中国房地产市场和股票市场间的相关性研究

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1、分类号学号UM201173399学校代码U10487U密级硕士学位论文中国房地产市场和股票市场间的相关性研究学位申请人：陈汉新学科专业：管理科学与工程指导教师：何旭彪副教授答辩日期：2013年12月30日万方数据AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofManagementScienceandEngineeringAStudyoncorrelationbetweenChina’srealestatemarketandstockmarketCandidate

2、:ChenHanxinMajor:ManagementScience&EngineeringSupervisor:Assoc.Prof.HeXubiaoHuazhongUniversityofScienceandTechnologyWuhan,430074,P.R.ChinaDecember,2013万方数据独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到，

3、本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在_____年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日万方数据摘要金融市场间的相关性分析是金融研究领域一个热门课题，投资组合

4、的选择、资产定价、风险度量等问题都涉及到相关性分析。随着全球经济的进一步发展，金融市场的进一步完善，房地产和股票已经成为投资市场上最主要的两种投资产品。研究房地产市场和股票市场间的相互关系，对投资者优化配置资产组合，政府制定宏观调控政策，国民经济的健康发展都有着十分重要的指导意义。为此，本文将从理论分析和实证研究两个方面研究中国的房地产市场和股票市场间的相关性。本文首先从经济学理论出发分析房地产市场和股票市场间的相关关系，然后运用传统金融计量经济学相关性分析法对我国房地产市场和股票市场间的相关关系进行实证研究。针对线性相关系数和传统计量经济学相关性分析方法的不足

5、，本文还引入了copula函数研究两个市场间的相关程度和尾部相关性，从而全方位的揭示两个市场间的相互关系。最后根据理论分析和实证检验的结果，解释我国房地产市场和股票市场间的相关关系的原因，并提出有效控制房地产市场和股票市场等具体政策建议。传统计量经济学相关性分析法中的Johansen协整检验的检验结果显示中国房地产市场和股票市场存在长期的协整关系，格兰杰（Granger）因果检验的结果表明中国房地产市场和股票市场表现出单向的线性格兰杰因果关系，股票市场在两者的相互关系中占主导，脉冲响应函数分析的结果表明两个市场间的存在正相关性，此外，copula相关性分析得出两

6、个市场间存对称的尾部相关关系，表明正的极值和负的极值对两个市场间的相互关系影响是一致的，次贷危机会影响中国房地产市场和股票市场间的相关性。这些结果对投资者配置投资组合和政府宏观政策的制定有着十分重要的指导意义。关键词：相关性尾部相关性房地产市场股票市场copulaI万方数据AbstractCorrelationanalysisbetweenthefinancialmarketisahottopicinfinancialresearchfield,alotoffinancialproblems,suchasportfolioselection,assetprici

7、ng,riskmeasurement,involvescorrelationanalysis.Withthefurtherdevelopmentofglobaleconomyandimprovementofthefinancialmarket,realestateandstockhasbecomethetwomostmaininvestmentvehiclesininvestmentmarket.Studyingtherelationshipbetweentherealestatemarketandstockmarkethasveryimportantguidi

8、ngsignifican