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1、JournalofShandongUniversityofScienceandTechnology第27卷第6期Vol.27No.6962008年12月Dec.2008NaturalScience中国股票市场相关性分析王胜本,徐晓肆,陈瑛(华北煤炭医学院管理系,河北唐山063000)摘要:相关性在金融风险管理中有着重要作用。利用一致性相关系数τ研究沪深股市与行业之间的相关性,并通过copula函数进一步研究它们之间的尾部相关性,最后用2005年的股票市场数据进行实证分析,为投资者投资决策和监管部门有效监管提供参考,对防范和控制股票市场风险、维护金融市场稳定发展具有较大的积极作用。关键词:
2、金融风险;相关系数;τ;copula函数;尾部相关性中图分类号:F830.91文献标志码:A文章编号:167223767(2008)0620096206TheCorrelationAnalysisofChinaStockMarketWANGSheng2ben,XUXiao2si,CHENYing(Dept.ofManagement,CoalMedicalCollegeofNorthChina,Tangshan,Hebei063000,China)Abstract:Thecorrelationplaysanimportantroleinmanagementoffinancialrisk.T
3、hepaperusesconcordantcoeffi2cientτtostudythecorrelationbetweentheindustriesandShanghaiandShenzhenStockMarkets,andfurthermore,alsousesthecopulafunctiontostudythetailsdependencybetweenthem.Atlast,weconductapositiveanalysisbyusingthestockdataof2005,whichcangivesomereferencesforinvestorsandsupervisor
4、stomakedecisionsandhassomeeffectsonthepreventionandcontrolofthestockmarketriskandstabilizationofthefinancialmarket.Keywords:financialrisk;correlationcoefficient;τ;copulafunction;taildependency高风险是股票市场的基本特征之一,主要通过股票价格的波动反映出来。股票价格受公司的业绩、国家政策、投资者的心理预期等多种因素的影响,通常某一行业的股票价格指数波动反映了这一行业内的股票变化情况。当某行业受一种因素
5、的冲击而使股票价格产生剧烈波动,其他行业和整个股市发生剧烈波动的可能性有多大?为此必须研究它们之间的相关性。相关性是度量变量相关关系的指标,当两变量的相关系数较大时,表明它们之间的相关性较强,在股票市场中,如果两支股票的相关性大,则表明这两支股票波动方向的一致性较强。如果多支股票相互之间的相关性都很强,当一支股票出现大幅度的涨或者跌时,这种现象会[1]“传染”给其他股票,其他股票也发生大幅度涨跌,严重时将危害股票市场的稳定。股票市场的行业指数代表了行业内股票的波动情况,通过研究行业与整个股票市场的相关性对投资者的投资决策和监管部门的监管都有重要的指导意义,对防范和控制股票市场风险,维护金
6、融市场稳定有积极作用。1相关性的基本理论通常,研究相关性的指标是线性相关系数,即Person系数。线性相关系数在度量分布函数均值和方差容易计算的相关性时比较方便,但实际中很多分布函数的均值和方差不易得到,有的甚至不存在均值或方差,因此很多分布函数并不易计算线性相关系数,除此之外,线性相关系数度量变量的相关性时还有很多不便之处:首先,线性相关系数ρ只能度量线性相关性,不能有效地度量非线性相关性;其次,变量相互独立意味着变量之间不相关,但反之不一定成立;再次,线性相关系数受函数变换的影响。而一致性相关系数τ能有效地度量非线性变量之间变化的一致性,具有在严格单调的函数变换中系数不改变等特收稿日
7、期:2008201208作者简介:王胜本(1967—),男,山东肥城人,高级工程师,博士研究生,主要从事金融风险管理、城市治理方面的研究.JournalofShandongUniversityofScienceandTechnology王胜本等97中国股票市场相关性分析NaturalScience性,并且τ与一个研究金融风险相关性的新兴工具———Copula函数紧密联系,因此利用一致性相关系数τ来度量沪深股市与行业之间的相关性,并利
