中国宏观经济与股票市场相关性比较分析

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1、分类号：密级：UDC：学号：405504212039南昌大学硕士研究生学位论文中国宏观经济与股票市场相关性比较分析ComparativeAnalysisoftheCorrelationbetweenChineseMacroeconomicandStockMarket薛华林培养单位（院、系）：理学院管理科学与工程系指导教师姓名、职称：李昌荣副教授申请学位的学科门类：管理学学科专业名称：管理科学与工程论文答辩日期：2014年5月20日答辩委员会主席：评阅人：年月日万方数据一、学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和

2、致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南昌大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名（手写）：签字日期：年月日二、学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解南昌大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权南昌大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编本学位论文。同时授权北京万方数据股份有限公司和中国学术期刊（光盘版）电

3、子杂志社将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》和《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》中全文发表，并通过网络向社会公众提供信息服务，同意按“章程”规定享受相关权益。学位论文作者签名（手写）：导师签名（手写）：签字日期：年月日签字日期：年月日论文题目中国宏观经济与股票市场相关性比较分析姓名薛华林学号405504212039论文级别博士□硕士□院/系/所理学院专业管理科学与工程联系电话15179175785E_mail664634932@qq.com通信地址(邮编)：南昌大学前湖校区30栋709备注：□公开□保密（向校学位办申请获批准为“保密”，年月后公开）万方数据摘要摘要股票市场作为国民经济

4、的重要组成部分，股票市场的发展对国民经济的发展起到重要的推动作用，同时股票市场的运行又受到整个国民经济发展形势的制约。一个国家的经济发展水平往往决定着股票市场的发展水平，同时股票市场的兴衰也直接反应宏观经济发展状况。很多研究表明，欧美等成熟市场经济国家，其宏观经济运行与股票市场的走势长期关系基本是一致的，宏观经济的运行与股票市场的波动具有一定的协同关系。股票市场作为国民经济发展的先行指标，对于把握宏观经济走势，引导政府制定相应的政策，指导投资者进行投资等具有重要的作用。与西方发达国家相比，中国股票市场从产生到现在只有二十余年的历史，中国股票市场不管是从发展历史的长短、投资者的构成、相关规章制度

5、的建设以及监管水平来讲，与西方发达国家成熟的股票市场都有较大的差距。从中国股票市场运行与宏观经济运行来看，股票市场作为国民经济先行指标、宏观经济“晴雨表”的功能并没有得到体现。本文在前人研究的基础上，探讨中国宏观经济与中国股票市场的相关性，论文分为理论研究与实证分析部分。理论研究部分主要回顾有关宏观经济与股票市场相关性的理论和文献，为后面的实证分析打下理论基础。实证分析分为两大部分，第一部分运用周期理论，通过对1992年—2013年中国GDP增长率与上证指数年末收盘指数的走势图的分析，同时对比美国同一时期的数据，发现中国宏观经济与中国股票市场在这段时间内走势吻合度约为40%，而美国为72%。同

6、时中国宏观经济走过的周期数与股票市场走过周期数不同，而美国宏观经济与股票市场走过的周期数目是相同的，初步判断中国宏观经济的走势与中国股票市场的走势存在较大程度的背离。实证分析的第二部分是基于VAR（VEC）模型的中国宏观经济与股票市场的相关性分析。模型分析分为横向比较和纵向比较；横向比较分析是指中国与美国的比较，之所以选择与美国比较，是因为美国是拥有发达的市场经济和成熟高效的股票市场，而且美国宏观经济与股票市场相关性强。选用1992年—2012年中国季度GDP数据与上证指数季度末收盘值作为样本数据，建立VAR(VEC)模型分析，作为对比分析，选取同时期美国季度GDP数据与标普500指数季度末收

7、盘值作为样本数据进行VAR(VCE)I万方数据摘要模型分析。纵向比较分析是指以2005年中国股权分置改革为分界点，将股权分置改革后的2005年——2013年称为后期，股权分置改革前选取相同长度时间段的1996年——2004年称为前期，选取前期和后期的中国月度GDP数据与上证指数月度末收盘值分别进行VAR（VEC）模型分析。研究结果得出以下结论，横向中国与美国的比较分析显示，中国股票市场的运行效率低