宏观经济与股票市场分析.ppt

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1、股票市场与宏观经济孙方红孙方红2012年3月3日2、如果股市是晴雨表——有效预期经济变化，而经济是股市的滞后指标，那么，研究宏观经济还有意义吗1、股价和经济增长的相关性——大多数数据统计发现，股票价格和经济增长率的关联度并不高，那么，股市还能算是经济的晴雨表吗？？提出问题：目录一、股价走势与经济增长：不确定的晴雨表二、宏观分析：影响股市的宏观因素三、2012年宏观经济与股市美国一、股价走势与经济增长：不确定的晴雨表1、股价波动与经济增长波动大致同向，但不完全对应中国：关联度逐渐提高日本：80年代中期后，股指与GDP增长大体同向变化美国2、股

2、市变化与经济走势常有背离，且提前于经济变化美国：危机后政府采取刺激性减税政策，在经济尚未恢复前，市场开始上行，但经济增长达到一定程度后，市场出现调整(1919-1925年)日本:市场波动远大于经济，并且在很多时段与经济增长背离日本：90年代央行持续降息至战后最低加上产业政策调整使市场产生较好的增长预期，导致市场先于经济走强，并在预期实现后出现市场调整中国：股市变化提前于经济变化，08-09年最明显中国：亚洲金融危机前后的A股市场（下图），在2008年国际金融危机后中国股市也是在经济增长严重放缓的情况下启动的美国3、股市长期运行均线与经济长期

3、走势一致中国日本小结：1、短期波动上看，股指超前于经济增长变化，具有晴雨表特性,代表了投资人对未来的经济增长（企业盈利增长）的预期，但股市的波动幅度和频度都远高于经济增长，也不完全对应2、市场波动与投资人预期，以及预期的兑现或不兑现有关，即投资人不断修正预期和现实经济表现之间差距的过程导致市场频繁波动3、股指的长期运行均线与GDP长期趋势一致，股指运行低点可在长期经济增长线上找到支撑目录一、股价走势与经济增长：晴雨表二、宏观分析：影响股市的宏观因素三、2012年宏观经济与股市二、宏观分析：影响股市的宏观因素-投资的标的是企业，而企业的经营环

4、境离不开国内外经济形势，因此宏观经济形势决定股市了方向-一定时期内宏观经济形势受当时所处经济周期阶段，以及这个阶段出台的经济政策的影响-经济周期和经济政策会影响到社会资金总量的变化，进而对进入股市的资金量产生影响，从而影响大盘指数1、宏观研究的对判断市场的意义基本面政策面资金面市场预期2、股票市场关注宏观经济的三个方面判断经济周期阶段判断经济政策对所处经济周期的影响-判断经济形势和政策对市场资金量（流动性）的影响（1）经济基本面指标：3、股票市场关注的宏观指标经济增长就业水平国际收支价格水平经济增长GDP：一定时期内一个国家或地区经济中所生

5、产的全部最终产品和劳务的价值总供给总需求收入法GDP：工资+利润+税收+利息等要素收入生产法GDP：第一产业增加值（农林牧渔及相关服务业）第二产业增加值（采矿、工业、电水生产供应）第三产业增加值（服务业）支出法GDP：投资+消费+净出口——三驾马车总收入就业水平充分就业：在一定的工资水平下，所有愿意工作的人都获得了就业机会，摩擦性失业和季节性失业除外，一般认为4-5%的失业率，是充分就业的标志摩擦性失业：转换工作之间产生的短暂失业季节性失业：因为有些行业的生产条件受季节、风俗等影响，造成的暂时性失业结构性失业：由于经济和产业结构变化，劳动者

6、在知识、技能、观念、区域分布不能与市场需求相匹配，而产生的失业状况国际收支经常项目收支：贸易盈余（赤字）+服务盈余（赤字）资本项目收支:(1)资本账户：资本转移和非生产、非金融资产交易(2)金融账户：直接投资、证券投资、储备资产一定时期内经济主体与世界其他地方的交易，包括商品、劳务、资本和金融资产之间的交换与转移汇率：国际交易比价2004年以来，外汇占款是我国货币供应增量的一个重要来源，外汇占款变化则是由贸易顺差和资本项目顺差转化而来物价水平当年通货膨胀形成新涨价因素（含季节性和非季节因素）上年翘尾因素的影响食品价格是影响当年CPI的主要因

7、素粮价、肉禽等，成本受农资价格变化影响，政府对主粮价格的调控能力较强国际油价、大宗商品价格通过工业品、农资、服务业向CPI传导大豆、食用油、谷物及制品受国际市场影响较大服务业价格当前对CPI的影响相对较小，但有逐渐提升的势头,权重调整后对CPI影响加大输入型通胀影响通货膨胀的主要类型：需求拉上型，成本推进型-PMI采购经理人指数——当前宏观经济状况新订单企业购进价格-波罗的海干散货航运BDI指数——国际贸易-国际大宗商品CRB期货价格指数——原材料价格-主要市场股票价格指数变动——国际经济运行-货币供应量——价格变化先行指标（2）政策面指标

8、：财政政策-目标：通过调节国民收入的分配和再分配实现社会公平-工具：政府财政支出、税收、转移支付、债务-对经济的影响：长期货币政策-目标：通过调节货币流通量维护略有扩张的物价水平