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1、2014年第1季度宏观经济分析—、刖吞4月23F!,天则经济研究所学术委员会主席张曙光发布“2014年第1季度宏观经济分析”报告，1季度GDP增长7.4%,稳屮回落，距政府口标相差0.1个百分点，是转向中速增长后不错的结果，形势没有一些人想象的严重，政策调整不应简单加投资，而应主要解决结构性问题，借以稳增长。M2增幅降低与互联网金融分流银行存款有关，其增长率大于GDP和CPI增速Z和的幅度与历史数据相合，不意味着债务紧缩的形成，更不应当借机限制互联网金融的发展。财政在经济发展和现代国家治理屮相当重要，政府集屮财力过多，财政结构严重失衡,再加上国企的巨大规模和强力扩
2、张，说明政府在资源配置中起决定作用，需要下决心削减和调整，方能推进市场化改革的前进。二、经济增速总体回落初步核算，一季度国内生产总值128213亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%,增幅比上年同期回落0.3个百分点。分产业看，第一产业增加值7776亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值57587亿元，增长7.3%；第三产业增加值62850亿元，增长7.8%。一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.7%,增幅比上年同期冋落0.8个百分点。分经济类型看，国有及国有控股企业增加值同比增长4.5%,集体企业增长3.1%,股份制企业增长10.0%,外商及港
3、澳台商投资企业增长7.8%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.3%,制造业增长9.9%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.5%。分地区看，东部地区增加值同比增长8.1%,中部地区增长8.9%,西部地区増长10.4%。三、农村外出务工劳动力略增1季度末，农村外出务工劳动力16933万人，同比增288万人，增长1.7%。2013年，16-59岁的劳动就业人口比上年减少244万人，这一趋势可能还会持续。四、外汇储备增加而汇率走低3月末，国家外汇储备余额为3.95万亿美元。人民币汇率走低，从上年末1美元兑6.0969元人民币贬为3月末的6.1521元。再议货币政
4、策和互联网金融在1月24日发布的2013年宏观经济分析报告屮，天则所我们讨论了货币政策和互联网金融的问题，由于问题继续发展，需要进一步讨论。今年1季度，货币供应增长回落，社会融资规模同比减少，信托贷款和银行承兑汇票同比明显少增，特别是GDP增长冋落。于是，有人认为，债务通缩的局面已经变得相当明显，主张使用强有力的政府之手刺激经济，实施较为宽松的货币政策。流动性稍紧不假，但1季度人民币贷款多增也是事实，其新增贷款为历史次高，仅次于强力扩张的2009年第1季度，3月份中长期贷款增量5181亿元，环比增长25%,表明企业的投资预期企稳。从理论上来看，M2增速应略高于GD
5、P与CPI增速之和。根据以往的情况，从2011年以来各月M2增速高出GDP和CPI增速之和的平均值约为2.3个百分点，今年1季度是2.4个百分点(12.1—7.4—2.3=2.4),实际情况并不差。在去杠杆和去产能的情况卜，货币政策只能微调，不可宽松。M2增长回落与存款增长趋缓有关，1季度新增存款少增13839亿元，截止3月16仃，工、农、中、建四大行较月初流失存款2200亿元，银行高管忧虑今年的存款压力更大，建行董事长王洪章明确表示，存款是2014年每家银行都会碰到的问题。因此，各个银行都在高息揽储，存款争夺战升温,拚拼完理财产品拚拼定存，定存活取仍享定期息。据
6、悉，建行悄然上线了一年期特色存款业务，除利率上浮10%外，还能提前支取，按实际天数、按存入日相应整存整取存款利率计息。广发行也推出一款“定活智能通”产品，实行分段计息，用户可灵活提现，述可享受定期存款的高收益，同吋较基准利率上浮10%。在存款流失的同时，不良贷款增加。到3J]310,己公布的12家上市银行不良贷款763亿元，I佃2013年全年整个银行业的不良贷款1000亿元，仅前2个月不良贷款就相当于上年的6成。根据国家统计局的数据，今年1季度全国居民人均可支配收入5562元，名义增长11.1%,实际增长8.6%。在收入增长加快的情况下，存款增长大幅冋落可能另有原
7、因，其屮之一是互联网金融的发展,分流了银行的存款。单是余额宝的数据显示，截止2月27日，开户数达8100万，资产规模突破5000亿元，比去年末增加了1倍。不仅如此，互联网金融对货币政策发生了明显影响，它大大提高了资金的流动性，加快了支付速度，增加了货币乘数，内生地促进了货币增量。从需求方面看，互联网金融的高效率减少了交易对货币的需求；另外，资金变现的能力也减少了投机性货币需求；从供给方而看，增加了货币供给，再加上互联网货币，如Q币、比特币的创造，必然影响基础货币和原有的货币供应量。这对货币政策和金融监管都提出了挑战。还有，3月11口，银监会主席尚福林召开新闻发布会
8、宣布，经各
