独立董事制度在国内上市公司实施效果的实证研究

《独立董事制度在国内上市公司实施效果的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、Y770340学校代码：10246学号：02202509I後旦大擎硕士学位论文独立董事制度在国内上市公司实施效果的实证研究院专姓系：管理学院会计系业：会计学名：张蕾指导老师：洪剑峭副教授完成日期：2005年5月6I。日摘要随着国内现代企业改革的推进，独立董事制度作为强化对董事会和高级管理层的内部监督、保护中小股东的利益的机制，被引入国内上市公司的治理结构中。无论在理论还是实践方面，这都是一种积极的探索。2001年，证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》的发布使国内独立董事制度的发展进入了新的阶段。本文针对发展的不同阶段分别设计了不同的方法，对独立董事制

2、度的实施效果进行了检验。本文的假设是独立董事能够通过其对执行董事和企业高管层的监督，促使其行为目标保持与所有股东利益一致，从而降低代理成本，提高上市公司价值。对于制度发展早期的实施效果，笔者试图通过对已设立独立董事和未设立独立董事两组配对样本的比较检验，发现他们价值之间的差距，然而结果显示，无论在设立独立董事之前还是之后，两组公司的价值都没有显著差异。对于新时期独立董事制度的实施效果，笔者通过对2003年年报的横截分析，建立公司价值和公司是否设立独立董事、独立董事比例等几个变量间的多元线性回归模型，经检验发现，是否设立独立董事与公司价值的关系不显著；独立董事占董事

3、会总人数比例与公司价值无显著关系，但对其分段处理后，发现在大于等于1／3时独立董事比例显现出与公司价值的负相关关系，在其他比例段无显著相关性。针对上述结果，笔者从制度方面分析了原因，提出目前独立董事制度的实施在规模、独立性、任选机制、职责运行机制、激励监督机制等方面尚存的问题，相应从制度和社会层面提出了改进建议。【关键词】独立董事公司价值实证研究【中图分类号】F233AbstractWiththepaceofmodementerprisereforminChina，independentdirectorisintroducedtoenhancethemonitor

4、mechanismontheboardandmanagement，andtoprotecttheminorshareholders，In2001，CSRCpublishedtheGuideline力，Introduction蟛”IndependentDirectorinPublicF}rms，whichindicatesanewstageofitsdevelopmentinChina。Inthispaper,differentmethodsaredesignedtotesttheimpactofindependentdirectorinitsdifferentde

5、velopmentstagesrespectively．Ourhypothesisisthatthroughtheirmonitoronboardandmanagement,whichtriestokeeptheirbehaviorconsistentwithshareholders’interest，independentdirectorsC011helppromotetheperformanceofpublicfirms．Pairedsamplesarehiredtocomparetheperformancebetweenfirmswhichhiredinde

6、pendentdirectorsandwhichdidn’tintheearlystage。Theresultshow'sthatnodifferenceexistsbeforeandaftertheintroductionofindependentdirectors．Cross-sectionaldataof2003areusedtotesttheaffectsinnewstageofdevelopment．Byestablishingthreemultiplelinearregressionmodels，wedon’tfindobviousrelationbe

7、tweenfirmperformanceandwhetherindependentdirectorsarehired．Ingeneral，theproportionofindependentdirectoronboardhasnorelationwithperformance．However，whendividedintogroups，wefindnegativerelationbetweenfirmperformanceandproportioninhighpercentagegroup。Nootherobviousrelationisfoundintheoth

8、ergro