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1、114南京大学法律评论2002年春季号从发展我国投资银行的法律障碍看金融创新原则.张理张瑞来,。〔内容提要」从世界范围上看金融的体系正发生着巨大的变化从20世纪七八十年代开,,。始种种迹象表明资本市场正在取代商业银行逐步成为现代金融运行的基础在发达的市场经济国家这种变化非常明显。我国金融,法规定金融业实行严格分业经营商业银行无法涉足资本市场充当交易中介,故需要培养可以完整地服务于资本市场的金融机构投资银—。但以我国,。行目前的金融立法原则来看未给投资银行合法设立留下空间所以笔者认为为使我,,国的金融立法符合市场经济的要求使我国的金融业与世界接轨应当把允许创新作为金融法的原则.一、投资银行于
2、现代金融发展之关系。,,金融是现代经济的核心〔1〕在过去的30年中世界经济步人现代发展的增长期金。〔,2〕融市场与金融创新工具对世界经济增长所带来的作用已日益为人们所认识在我国,,,说到金融人们便会很自然地联想到银行对我国绝大多数人来说这里的银行是指商业银行。但是,我们应当看到,从世界范围上看,金融的体系正发生着巨大的变化。从,,20世纪七八十年代开始种种迹象表明资本市场正在取代商业银行逐步成为现代金融运。,,行的基础在发达的市场经济国家这种变化非常明显以至于有人说在这些国家传。统意义上的银行已经不存在了〔3〕因为从18世纪到20世纪中后期近30年中作为最典,。型金融形态的银行从其业务内容
3、到机构体制正经历着巨大的变化传统意义上的银行是以吸收存款、发放贷款和办理结算为主要经营内容的专业机构,即以充当间接融资的,,:、、、:,张理南京大学法学院副教授主要研究方向经济法金融法票据法公司法等张瑞来南京大学法学院经济法学专业研究生。..〔:,:1〕吴晓求《我国金融体系面临革命性变化兼论现代金融体系及其建设》ht印刀wwwcseom.en,2001一6一9,5:15:00。—、:,:1996,。〔2〕于研金文忠编著《现代投资银行》上海上海财经大学出版社年版序言..:,:www〔3〕吴晓求《我国金融体系面临革命性变化兼论现代金融体系及其建设》hi印刀cseom.en,2001一6一9,5
4、:15:00。—从发展我国投资银行的法律障碍看金融创新原则中介为核心功能的专业机构。自20世纪七八十年代起,融资和资产证券化使资本市场获,、,得极大发展创新证券工具新型金融业务层出不穷资本市场的直接融资方式大有取。,通过发代商业银行的间接融资方式之势越来越多的高资信企业纷纷转向证券市场行股、,,票债券和商业票据获取资金导致商业银行贷款人的重要性日渐降低贷款质量下,,。,降呆帐比例上升收益率下挫在压力之下越来越多的商业银行采取了综合型经营,,,。模式即保留原业务活动的同时不断扩大中间业务并涉足资本市场这时的商业银行已不是传统意义上的银行了。而在实行分离型模式的国家,随着资本市场的产生和发,展
5、在资本市场上起着资金短缺者(筹资者)和资金盈余者(投资者)的纽带和媒介作用的专业机构—投资银行应运而生。投资银行业是一个不断发展、扩充、变化着的行业,要对之下一个确切的定义有时是一。,:个比较困难的事情在参考了多种观点之后笔者认为最具有概括性的定义是投资银行是经营资本市场业务的金融机构。资本市场通常被认为是经营中长期资金借贷和,:、、、证券业务的金融市场其业务包括证券承销公司资本金筹措企业兼并与收购基、。金管理咨询服务等,:、资本市场是企业制度和证券制度发展的产物它包含三个要素证券化的金融产品投资者与筹资者、以投资银行为代表的金融中介机构,而后者已成为资本市场的策划者,,、、对资本市场的运
6、行扮演着主导者角色其功能体现在沟通资金供求构造证券市场优、。。化资源配置促进产业集中等方面〔门资本市场的发展是现代金融的特征投资银行作,。为资本市场之要素成为现代金融体系中一重要主体二、发展我国投资银行业的法律障碍,。由上可知投资银行是随着资本市场的发展而产生发展的一种金融服务机构随着,,、、我国市场经济体制的建立资本市场已有了一定程度的发展股票市场债券市场期、、,货市场股权交易市场资产交易市场等等已经形成投资银行的职能已成为市场所呼唤的新型金融形态。但我国至今没有确立投资银行法律地位,至今没有一个可以完整地服务于资本市场的金融机构。实践中我国形成了以证券公司、信托投资公司和一些投资,,咨
7、询机构为主体格局的资本市场服务机构它们虽然不同程度地涉足部分投资银行业务,。但从法律对它们的经营范围所做的严格限制来看它们并不是真正意义上的投资银行按,,,照我国一贯的理解金融业属于特殊行业非经法律规定和行政特许不得经营金融机,。构也不得超越经营范围从事活动否则行为无效故现行立法已成为发展投资银行业的法律障碍。下面具体分析之。(一)我国《证券法》中的证券公司不是投资银行:“我国《证券法》第118条规定本法所称证券公司是指
