对费雪效应之谜解答：来自非线性协整检验证据

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1、AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsAnAnswertothe“fishereffectpuzzle”:evidencefromthenonlinearco-integrationtests.Candidate:YangLiangQuantitativeMajor:economicsSupervisor:Prof.WangShaopingHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan4300

2、74,P.R.ChinaOctober,2012独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全

3、部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本论文属保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：.年月日日期：年月华中科技大学硕士学位论文摘要费雪效应假说一直是宏观经济理论研究十分关注的一个话题。该假说表明名义利率会跟随预期通货膨胀率的变化而一对一的变化，真实利率在这个过程中并不受到任何影响。这样子的话，费雪效应的成立就以为着货币政策的中性。之前很多对于该假说的研究假设这种“费雪关系”呈现为线性特征，且并没有对其成立提供有力的证据。这就有了所谓的“费雪

4、效应之谜（fishereffectpuzzle）”。最近，很多理论和实证研究表明，费雪关系可能是一种非线性的关系。这也许就给解决这个谜题带来的新的机会。因此，本文就在这些理论和研究的基础上运用非线性协整检验来考察名义利率和预期通货膨胀率的非线性关系是否成立。本文的第一部分，将会详细谈到该论文选题的意义以及目前国内外对费雪效应研究的文献综述。在本文的第二部分详细介绍非线性协整的研究进展。在那里，我们把非线性协整的模型大致分为了三个方向：第一个方向是基于残差进行的非线性协整检验。第二个方向是基于误差修正模型（ECM）的非线性协整检验。第三个方向是协整关系存在非线性

5、的模型与检验。最后，本文的实证部分考察了了七个OECD国家的数据。同时，依据央行政策实施的特点，我们运用Kapetanios等（2006）提出的非线性STAR误差修正模型与检验对着七国数据做了考查，得出这些国家均存在明显的非线性费雪效应。关键词费雪效应非线性协整非线性调整机制I华中科技大学硕士学位论文AbstractFishereffecthypothesishasbeenalwaysahot-debatedtopic.Thishypothesisstatesthatthenominalinterestrateswillfollowthechangeofexp

6、ectedinflationinaone-to-oneway,whichmeanstherealinterestrateswillneverchangeduringthewholeprocess.Thatistosay,ifthisfishereffectholdswater,monetarypolicieswillbeofneutrality.Previousstudiesassumingthatthefisherrelationshipislinearfailtofindhardevidenceforthishypothesis.Thisisso-call

7、edthe“fishereffectpuzzle”.Recently,manynewresearchesarguethatthenominalinterestratesandinflationmayhaveanonlinearlong-runrelationshipwhichmayhelpustosolvethispuzzle.Therefore,inthispaper,wewillapplyanonlinearco-integrationtesttothefisherrelationshiponthebasisofthesenewnonlineartheor

8、ies.Inthefirstparto