基于产业关联度的并购战略选择

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1、北京交通大学硕士学位论文基于产业关联度的并购战略选择姓名：刘岩申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：张秋生20050301摘要尽管在我国一批优势企业通过并购得以快速扩张，但也有相当一部分企业的并购以失败而告终，并没有为企业创造价值。并购失败的原因有很多，如偏离并购动因、企业不具备并购能力、过高地估计协同效应、支付过多、整合不力等等。本文认为企业在进行并购时没有制定正确的并购战略也是并购失败的重要原因之一。从西方国家公司的并购历程不难发现，随着宏观经济环境、技术创新、产业竞争力、企业规模与实力的变化

2、，企业并购战略的选择是有一定规律的。国内外大多数相关文献的研究集中于讨论和检验不同并购战略模式——横向并购、纵向并购和混合并购的并购绩效。不可否认这类研究对于企业从总体上把握资本市场中并购重组活动的发展趋势，提供大体的方向指引具有相当的理论和现实指导意义，但是从企业个体的角度出发考虑，不免具有一定的局限性。因此本文在借鉴战略管理理论中的竞争优势理论、资源基础理论和核心能力理论的基础上，总结出并购战略选择的思路。并购战略的选择不能只片面的、单纯的考虑外部竞争环境或企业内部的资源与能力，而应该将其密切结

3、合起来，既要有内部因素作为基础，又要有外部因素的支撑。因此本文提出了影响并购战略，进而影响并购绩效选择的因豢，将其划分为企业内部因素，包括企业规模、企业生命周期、以前的并购状况、战略资源特性、企业核心能力及盈利能力；外部环境因素，包括行业生命周期、市场结构、行业盈利能力，并逐一讨论各因素对基于产业关联度的并购战略选择的影响。最后，在此基础上提出了并购战略选择的综合得分模型，希望能够为我国企业以市场为导向理性的选择并购战略提供具有理论和现实意义的指导。关键词：战略横向并购纵向并购混合并购摘要Abstr

4、actAlthoughbymeansofM&A．somemodernenterpriseswithcompetitiveadvantagehaverealizedrapiddevelopmentandstrategicexpansion，therearealsomanycasesinChinafailingtorealizethegoalintheend．ReasonsleadingtothefailureofM&Aarevarious．forexample，deviationfromorigina

5、lmotive．1ackofcapabilityneeded．overestimateofsynergy．overpayment。poorconsolidationandsoon．ThearticlereckonsthatinappropriateM&Astrategyisalsooneofthemostimportantcauses．LookingbackattheM&Aexperienceofwesterncompanies．itcanbefoundthatthechoicebetweenM&A

6、strategieshassomekindofregularity．Amajor时oftheliteraturesinChinaandoverseasfocusonstudyingandexaminingtheimpactofdifferentM&Astrategies—horizontalM＆A．verticalM＆AandconglomerateM&AoncorporateDe哟rmance．Itcannotbedeniedthatstudiesfikethesecanhelptograspth

7、edevelopingtendencyofthecapitalmarketandprovidewithgenemlguidance．However．frOmthecompanylspointofview．itmayhavesomelimitation．ThearticlehasmadeananalysisonthethreetypesofM&Astrategiesandthefollowingtheories：thetheoryofCompetenceAdvantage．thetheoryofEnt

8、erpriseResourcesandthetheoryofCorecompetence．Basedontheaboveanalysis，thearticleputsforwardthestrategytochooseM&Atypes．ThearticlealsoputsforwardthefactorsthatinfluencethechoicebetweenM&Astrategiesandfurtherinfluencecorporateperformance．T