我国上市公司并购绩效的实证研究——基于不同并购类型与重点行业的分析

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2、人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密

3、委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：—季’年1墨办1些年j月汩日摘要摘要20世纪80年代我国出现了改革开放后的第一起并购事件，随后企业并购逐渐成为企业成长的重要方式。2002年以来，随着我国经济实力和资本市场的迅速发展，并购监管趋于规范和完善，企业并购狭得了越来越好的外部环境，并购事件无论从数量和规模上来看都出现了大幅度的增长。目前，我国逐步进入经济改革的攻坚阶段，而我国企业也临着日趋激烈的国内外竞争，因此并购能否实

4、现资源的优化配置，企业是否可以从并购中获得绩效的提高，在经济全球化、国内经济改革的浪潮中存活并且发展壮大起来，实现企业的长远发展战略目标，逐渐备受人们关注。综合国内外学者对于并购绩效的研究发现，相较于目标公司而言，并购公司获得的绩效更具有不确定性。本文以2010年我国上市公司的213起：并购事件为样本，综合运用财务指标法和EVA研究法，选取代表公司盈利能力、价值创造能力、偿债能力、营运能力、成长能力以及股本扩张能力六个方面的14个财务指标为基础数据，运用因子分析法得出绩效综合得分，比较并购公司总体在2008—2013年并购绩效的

5、变动情况，研究不同并购类型、重点行业之间的并购绩效差异。研究发现：(1)从总体上来看，并购公司绩效并没有从并购中得到显著提高，但是不同并购类型与重点行业的并购绩效却不尽相同；(2)从并购类型来看，横向并购、纵向并购在短期内的绩效得到提升，但是不具有可持续性，公司绩效长期存在下滑趋势。混合并购在短期内的绩效出现下降，但是在并购后第二年、第三年绩效显著提升，相较于其他两类并购绩效存在滞后性。从绩效提高程度来看，混合并购优于其他两类并购；(3)从重点行业来看，信息技术行业并购后绩效持续下滑，医药保健行业并购后绩效持续上升，但是显著性均

6、较低。汽车与汽车零部件生产、金属非金属与采矿行业并购绩效都出现了短期内的显著上升，但是可持续性差，分别在并购后第一年、第二年出现了显著的绩效下滑。此外，本文依据研究结果，从企业、中介机构以及政府三个层面提出了相关建议。关键词：并购绩效；财务指标；并购类型AbstractAfterthereformandopening—uppolicy,thefirstM&AeventinChinaappearedinthe1980s，andthenM&Abecomesanimportantwayofgrowthgraduallyfortheco

7、rporations．WiththerapiddevelopmentofChina’Seconomicstrength、capitalmarketandtheM&Aregulation，mergersandacquisitionshaveobtainedmoreandmorefavorableexternalenvironment，andboththenumberandthesizeofM&Ahavearisedsince2002．Atpresent，ourcountryisenteringtoacrucialstageofec

8、onomicreform，andChina’Senterprisesarefacingincreasinglyintensecompetitionindomesticaswellasoverseas．Soithasattractedmuchattentionth