我国上市公司多元化并购绩效的实证研究——来自2006--2008年沪深两市的经验证据

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1、苏州大学学位论文独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。论文作者签名：苏州大学学位论文使用授权声明IIIIIlUlIIII1111111IIIIIY2121711本人完全了解苏州大学关于收集、保存和使用学位论文的规定，即：学位论文著作权归属苏州大学。本学位论文电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。苏州大学有权向国

2、家图书馆、中国社科院文献信息情报中心、中国科学技术信息研究所(含万方数据电子出版社)、中国学术期刊(光盘版)电子杂志社送交本学位论文的复印件和电子文档，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存和汇编学位论文，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索。涉密论文口本学位论文属在年月解密后适用本规定。非涉密论文口论文作者躲叁盥日导师签名：蔓丝阻日期：我国上市公司多元化并购绩效的实证研究中文摘要——来自2006-2008年沪深两市的经验证据中文摘要多元化并购是企业进行规模扩张、实现多元化发展战略的重要手段之一。多元化并购如何影响企业并购绩效，是理论界与实务界一直探讨的

3、问题。按照与企业现有经营业务的关联程度，可将多元化具体划分为相关多元化与不相关多元化两种类型。不同类型的多元化并购，其内在机理是不同的，并购决策时企业潜藏的动机也有着很大的差别，导致对并购绩效的影响不同。本文首先对国内外关于多元化并购绩效与并购动因的主要研究成果进行了较为全面的梳理，提出多元化并购的理论适用，为并购绩效研究建立理论依据；并且从中国资本市场不同发展阶段多元化并购的市场环境特征、多元化并购的发展趋势以及上市公司多元化并购的行业分布情况三方面描述国内上市公司多元化并购市场的现状，将理论与现实紧密结合。在此基础上，选取2006至2008年沪深两市多元化并购样本并对其分类，运用主成分

4、分析法构建绩效评价体系，测度相关多元化并购和不相关多元化并购的长期绩效。研究发现：相关多元化并购由于经营关联性较强，较易发挥协同效应，获得并购绩效；而不相关多元化并购由于经营关联性弱，大大增加了管理成本，且管理层盲目做大的动机增加了代理成本，长期来看有损并购绩效。因此企业在进行多元化并购时，应充分考虑多元化并购的风险和收益，考量主并方与并购标的的行业相关度和战略匹配程度，从而做出理性的并购决策。关键词：多元化并购相关多元化不相关多元化绩效作者：唐露茜指导教师：王则斌AbstractAnEmpiricalStudyonPerformanceofDiVersificationM&AofChin

5、a’SListedCompaniesAnEmpiricalStudyonPerformanceofDiversificationM&AofChina’SListedCompaniestheempiricalevidencefrom2006-2008DiversificationM&Aisanimportantapproachtoachievethegoalofenterprise-scaleexpansionandthediversificationstrategy．However,itisstillaquestioninacademiccommunitythatwhetherthediv

6、ersificationM&Acanbringtheexpectedincomesandwhethertheenterpriseperformancecanbeimproved．Accordingtothedegreeofassociationwiththecompany’Sexistingbusiness，diversityisdividedintotwotypes：relateddiversificationandunrelateddiversification．Diversificationofdifferenttypesofmergersandacquisitions，itsint

7、rinsicmechanismisdifferent，theunderlyingmotivationofcompaniesinM&Adecision--makingisalsodifferent，resultingindifferenteffectsontheM＆Aperformance．First，thispapergivesabroadoverviewofthepresentresultsaboutthedivers