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1、曰目标林松公司并购中公司价值评估哮业好旅笙,财务可行性分析—天津大学管理学院林松,、,。摘要企业并购可以实现资源的优化组合它比通过资本积累来扩大再生产更有效更快捷但是风险也更大为了,。预见企业的并购风险在并购前进行必要的财务可行性分析是并购中至关重要的环节本文介绍了公司并购财务可行性分析,,,的涵义和意义并购中的财务操作基础知识并在此基础上分析了并购中常用的应用收益法市盈率模型和贴现现金流量法等目标企业估值的数学模型及其适应性,并指。出进行财务操作过程中还应该注意的其他方面问题关键词并购价值评估财务分析,,。在市场经济条件下竞争无处不在企业要实析的核心问题它可
2、为并购者获取所期望的并购收、、,,现生存发展获利的目标必须具有竞争力和竞益提供基础分析数据为决策者提供可靠的财务依。,。争优势为了获取公司发展的机会在竞争激烈的据市,,场经济中企业只有不断发展才能保持和增强其市场中的相对地位。企业如果不发展,生存将难以维持。企业发展一是通过企业内部资本积累,二,是通过并购其他企业来迅速扩大自己的生产能力。相比而言,并购方式比内部积累方式速度快,,。效率高更重要的是可以获取未来的发展机会此,,外追求公司价值最大化的动机即追求公司长期利润最大化是企业从事经营活动的根本宗旨。一、公司并购的财务可行性分析的涵义和意义图!并购的几种可行性分析关
3、系图公司并购财务可行性分析是指从并购方的角二、公司并购的财务操作基本分析,,度出发根据现行的财务金融制度在分析计算并,,财务操作是并购过程的一条主线贯穿于并购购目标公司的费用和收益的基础上考察并购行为。,、、。的全过程当一个并购的创意一旦产生首要的就的盈利能力偿债能力风险程度是公司并购可。行性分析的重要组成部分。并购的财务可行性分是了解目标企业的财务状况从对企业价值的评,,,、估并购融资方式的选择并购成本的分析到并析投资可行性分析和并购可行性分析之间的关系,。购具体操作中交易方式的采用会计的处理以及合如图!所示,,公司并购财务可行性分析是提高经济效益的理避税的策略安排
4、再到并购后的企业整合无不。,反映出财务操作的关键性作用能否做好企业购并首要条件经济效益是企业集团并购财务可行性分大众理财顾问·2664年·%、!2期叮业穷旅蜜。第,,的财务操作对企业购并的成功与否起着至关重要发费用并购企业就可以注销所有的研究与开发费的作用。用,从而将夸大的报告利润降下来。、。一份标准的会计报表通常包括资产负债表2选择计算目标企业估价收益指标一#、&、,∀∃#%&&∋(&&)利润表∗%&+,&∋)#,&%)现金流般地最简单的估价收益指标可采用目标企业最近,−#.(/∃+0−(∋)#)&,&%).量表#1)及会计报表附注一年的税后利润因为其最贴
5、近目标企业的当前状。。,,加)&.从这三种表中应着重分析以下四项主要内况但是考虑到企业经营中的波动性尤其是经,容营活动具有明显周期性的目标企业采用其最近三,、∃公司的获利能力公司利润的高低利年税后利润的平均值作为估价收益指标将更为适润额的增长速度是其有无活力、管理效能优劣的标当。实际上,对目标企业的估价还应当更多的注重志。作为投资者在购买股票时,当然首先是考虑选其被并购后的收益状况。比如,当并购企业在管理择利润丰厚的公司进行投资。方面具有很强的优势时,假设目标企业被并购后在,,2公司的偿还能力目的在于确保投资的安有效的管理下也能获得与并购企业同样的资本收。,全
6、性具体从两个方面进行分析一是分析其短期益率那么以据此计算出目标企业被并购后的税后,,,偿债能力看其有无能力偿还到期债务这一点须利润作为估价收益指标可能对企业并购决策更具、。3二从分析检查公司资金流动状况来下判断是分有指导意义析其长期偿债能力的强弱。这一点是通过分析财务4选择标准市盈率。通常可选择的标准市、。报表中不同权益项目之间的关系权益与收益之间盈率有如下几种在并购时刻目标企业的市盈率,以。的关系及权益与资产之间的关系来进行检验的选择标准时必须确保在风险和成长性方面的可比,,4公司的经营效率主要是分析财务报表性该标准应当是目标企业并购后的风险成长,,。,—中各
7、项资金周转速度的快慢以检测公司各项资金性结构而不应仅仅是历史数据同时实际运用,的利用效果和经营效率。中通常需要依据预期的结构对上述标准加以调整,、5公司扩展经营的能力即进行成长性分因为难以完全准确地把握市盈率与风险成长性之,。析这是侧重长期战略的并购决策中必须考虑的重间的关系要问题。总之,分析财务报表主要的目的是分析公5计算目标企业的价值。利用选定的估价司的收益性、安全性、周转性和成长性四个方面的收益指标和行业内的平均标准市盈率,就可以比较。,内容方便地计算出目标企业的价值公式如下、泪甲7∋8尸三公司并购中目标企业估值的数学模3式中叼产一一目标
