金融风险度量模型综述

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1、山东大学硕士学位论文金融风险度量模型综述姓名：吴宏仁申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：黄少安20110510山东大学硕十学位论文中文摘要2008年爆发了举世震惊的金融危机，人们在反省政府财政与货币等政策的同时，也开始了对资本市场的重新思考。对投资者而言，最重要无非是如何避开风险，选择一个安全的投资标的。为了确认一个资产是否安全，关键在于研究并掌握它的波动性，而这是建立在我们掌握有关波动性度量技能的基础上的。本文正是出于这样的目的，梳理现有的有关波动性风险研究的论文，详细列举了有关的波动性度量模型，以及相关的对这些模型进行比较分析的论文，试图能理清有关波动性风险研究

2、的成果、现状及未来的方向，以获得一个相关研究的较为清晰的轮廓，为未来在这一领域的进一步研究奠定坚实的基础。PoonandGranger(2003)把波动性度量模型分为四类：HISVOL模型、GARCH模型、ISD模型和SV模型。文中收集了近百篇关于对比这四类模型的实证检验论文，采用的模型涉及到绝大多数的波动性度量模型，采用的数据涉及主要的经济体，如西方发达国家、主要的新兴经济体金砖四国等。通过对这些文章实证检验结果的统计分析发现，除了与SV模型的比较由于文献不多而缺乏说服力之外，ISD模型在与其它模型的比较中是占优的。此外，总体来说，GARCH模型优于HISVOL模型。

3、关键词：风险波动性波动性度量模型ABSTRACT‘‘Whathadhappenedtocapitalmarket?Andwhat’Sthegovernmentdoin97’’That’Sthequestionaskedthemosttimesafter2008’Sfinancialcrisisshockingtheworldtookplace．Totheinvestors，themostimportantt11ingistochoosesafeassetsandavoidrisks．ForUS，it’Scrucialtograspthetechniqueofmeasur

4、ingthevolatilityofallassetwhichisthekeytojudgeit’Ssafeornot．Based0nthis，thispapercontainsalotofpapersaboutmeasuringvolatility,andtriestounderstandthewholecircumstancesabouttheresearchofmeasuringvolatility．4PoonandGranger(2003)tookthevolatility-measuringmodelsintofourcategories：HISVOLmode

5、ls，GARCHmodels，ISDmodelsandSVmodels．Thepaperscitedinthispaperinvolvedalmostallthevolatility-measuringmodelsandstudiedthecapitalmarketsofthemaincountriesintheworldsuchasUSA，UK，Japan，EU，Brics．Inthepaper,it’SfoundthatISDmodelsarethebestamongtheallfourcategoriesofmodelsandgenerallyGARCHmodel

6、sarebetterthanHISVOLmodels．Keywords：risks，volatility,volatility-measuringmodels山东大学硕十学位论文第一章引言1．1选题背景与选题意义在2008年由美国次贷危机引发的、席卷全球的金融危机中，大量的财富化为泡影，许多投资者因此而损失财富、破产，甚至于一些在危机前实力雄厚的巨无霸公司也轰然倒塌。在美国次贷危机中，破产的公司就有贝尔斯登、雷曼兄弟、美林证券等，房利美、房地美两巨头也被美国政府接管。贪婪给华尔街带来了巨额财富的同时也埋下了毁灭的根源，人们在信心急剧膨胀的同时忽略了投资潜在的风险，拼命的

7、吹大资产泡沫。当泡沫破裂的时候，毁灭就紧随而至了。于是问题就产生了，我们该怎样去识别金融市场上的风险，甚至是预测这种风险呢?正是在这样的背景下，关于投资风险的研究就显得倍加重要。“前车之鉴，后事之师”，通过深入的研究，我们可以发现资本市场运行的规律，加深对风险的了解，只有这样，我们才能在以后的投资活动中，识别风险，消除风险，为取得成功投资奠定良好的理论和实践基础。在现在的金融市场中，除了一般的证券外，还存在的大量的金融衍生品，如期货、期权等，而基础产品或证券的波动率对这些衍生品的定价来说是至关重要的。如果对基础产品或证券的风险没有一个清楚