金融状况指数的扩展及应用研究

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1、华东师范大学硕士学位论文金融状况指数的扩展及应用研究姓名：王志方申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：岳华201104摘要本文在货币状况指数(MCI)和金融状况指数(FCI)的基础上，尝试对金融状况指数(FCI)进一步扩展，以作为对经济内含状况的描述，其关键在于可以更精确地反映现行的各类经济统计指标的内含水平。相对于前两者，扩展后的FCI对经典FCI的内部变量做了更细致的划分和更多信息的挖掘，主要包括金融机构信贷额、进出口总值、固定收益市场收益率、商品房销售额、上证A股指数以及商品期货价格指数六大变量，从形式上看，FCI相当于

2、六大变量的加权平均值，其权重通过采用解决变量排序问题的广义脉冲响应函数(GIRF)的方法给予确定。对相关的结果分析表明，‰、只了删与尺了删分别作为CPI、PPI与RPI的理论折射值呈现了极为一致的走势特征，由此，基于经济理论的FCI的合理性就得到较大程度的确认，进而发现：2005年——2010年，只：k、月a删和只卫删分别与CPI、PPI、RPI之间的差异时间以及程度有所不同(这与后三者统计水平的走势差异有关)，但在2009年与2010年间，它们之间的差异程度均呈递增趋势，表明我国现行统计的CPI、PPI与RPI的理论折射值实际

3、远远要高，即实际工作中的统计结果有所偏低，因此也就是说，现行统计的价格指数并未完全反映经济体内部的真实面貌，这就是我国货币政策工具(如利率、存款准备金率等)的效果较微的关键所在；而FCIanP与GDP的走势差异则表明我国现行统计的GDP值的内含理论值(FCl6nP)在2005年——2010年间始终偏低，从而折射出我国现行统计的GDP指标有虚高嫌疑。最后对FCI与我国各层次货币供给的关系进行研究后发现，依照2010年第四季度的经济状况来看，若要使我国经济内含的一般价格水平降低至现行的统计水平，理论上来讲，货币当局需要收缩2．95万

4、亿元叫．3万亿元的基础货币规模；对于GDP来讲，若要完全实现对虚高成分的剔除，那么理论上需要收缩5．71万亿元一一6．29万亿元的基础货币规模。而2010年12月底的M0为4．46万亿，显然目前GDP的虚高成分远非单单货币收缩可以解决，从而指明GDP远非货币单一因素所推动；同时也间接表明：通货膨胀终是一种货币现象，解决通货膨胀问题的关键在于货币供给问题。关键词：金融状况指数；影子经济指标；货币政策AbstractBasedonmonetaryconditionsindex(MCI)andfinancialconditionsin

5、dex(FCI)，writertrystofurtherextendfinancialconditionsindex(FCI)todescribetheinherenteconomicconditonsmorecorrectlybymeansofmoreinformation，thekeyofwhichliesinreflectingthetheoreticallevelofvariousstatisticaleconomicindicators．ComparedwiththepreviousMCIandFCI，theexten

6、dedFCIdigsmoreinformationfromthetraditionalvariablesandthendividestraditionalfourvariablesintosix，theyarefinancialinstitutionscreditamounts，totalimportandexportvalue，yieldoffixedincomemarket，commercialhousesel1ingamounts，shangzhengAstockindexandcommodityfuturespricei

7、ndex．Formlyspeaking，theextendedFCIiSjust1iketheweightedaverageofthem．AndwriterusesgeneralizedimpulseDresponsefunctionstogettheweightsofthesixvariables．Then，theresultsshowfairlysimilarpatteramongFcICPI、FcIPPIandFCI嗡I，whichalsotosomeextentconfirmthereasonablenessofthee

8、xtendedFCI．DespitethediscrepancybetweenCPI、PPI、RPIandtheiraccordinglyFCIfrom2005to2010，thegapsfrom2009to2010areincreasingquickly．In