浅析现代企业资本结构优化目标的选择[参考]

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1、浅析现代企业资本结构优化目标的选择摘要：当前企业的资本结构不断调整，本文根据现代企业的特点，选择基于利益相关的企业价值最大化作为企业资本结构优化的目标，为企业资本结构调整和优化提供建设性意见。关键词：现代企业资本结构优化随着企业股份制改造的不断推进，在产权多元化改革过程中，企业资本结构也在不断进行调整。企业的资本结构与财务风险、资金成本、产权安排和治理结构等企业运营过程中的重要问题紧密相连，资本结构的优化对企业的生产经营、资产保值增值有着重要的影响。因此，科学选择企业资本结构优化目标，为企业资本结构优化过程提供正确

2、的目标导向，是企业资本结构调整和优化的首要工作，对企业的持续健康发展具有非常重要的意义。一、企业资本结构目标选择的比较分析在资本结构理论研究和企业资本结构选择实践中，存在着以下几个资本结构优化目标，通过对它们进行分析比较，可以为企业资本结构优化目标的选择提供参考。1、企业资本规模最大化。企业资本规模主要是指企业各类资金来源的总和。正常情况下，企业的资本规模越大，企业的生产能力就可能越强，市场占有率也才可能越高，所以，企业资本规模最大化往往对应着企业生产规模最大化和市场占有率最大化的经营目标。严格来讲，资本规模最大化

3、并不是真正意义上的企业资本结构选择目标。因为规模是一个绝对值，而结构是一个相对值，两者是不同的概念，真正意义上的资本结构选择应该是指在绝对值给定的情况下对相对值的选择。然而，在转型期间，我国很多企业的资本结构选择目标就是资本规模最大化。这些企业或因在行业内居于垄断地位，或因受地方政府的保护，在市场经济尚未完全建立，计划经济还发挥主导作用的某些领域，对经济利益的追求往往异化为对权力的追求，而权力的大小又同规模(如生产规模、市场规模等)的大小成正比，因此，对权力的追求往往又表现为对规模的追求，反映在资本结构选择目标上即

4、是对资本规模最大化的追求。简历大全2、企业利润最大化。在经济学教科书中，经常假定企业为追求利润最大化为财务目标的经济实体。以利润最大化作为企业的经营目标，是十九世纪初在西方市场经济国家中发展起来的，那时企业的权益资本结构比较单一，基本上都是私人独资，而且出资人往往直接经营企业，所有者和经营者是合一的，企业选择资本结构的唯一目的就是增加私人财富，追求利润最大化既符合所有者的利益，也符合经营者的利益。因此，利润最大化是企业组织形式相对简单时的资本结构选择目标。在转型期间，我国部分国有企业曾实行过承包制，由于交够属于所有

5、者的部分后企业的其他生产剩余完全属于经营者，作为企业的决策者，经营者也会把利润最大化作为企业的财务目标，通过过度举债和追求短期利润来实现短期收益最大化，而漠视企业长期健康发展和履行企业的社会责任。3、企业市场价值最大化。由于负债资本价值减去负债成本后的剩余部分最终会转为权益资本价值，所以企业市场价值最大化其实也就是权益资本价值最大化，又称股东财富最大化，在我国有时也称为所有者权益最大化。市场价值最大化是现代市场经济中企业资本结构的一种选择目标。在现代市场经济中，高度发达的资本市场使得创造利润的能力成为企业新的追求目

6、标，而不仅仅局限于现阶段的利润最大化，企业创造利润的能力也就是企业的市场价值。由于资本结构的选择会影响到企业的创利能力，所以能使企业市场价值最大化的资本结构选择就是企业的最优资本结构选择。市场价值最大化是建立在“市场合约”基础上的现代企业的资本结构选择目标。不同于传统企业简单的组织形式，现代企业的组织形式是以契约关系为特征的公司制，在现代企业中，所有者和经营者是相分离的，所有者承担的风险是有限的，利润最大化目标虽然符合所有者的利益，但并不一定符合经营者的利益。资本结构选择既会通过影响债权人与债务人(即企业的所有者)

7、之间的风险分布，进而影响到负债资本价值；更重要的是，也会通过影响经营者的投资行为，进而影响到企业的创利能力，而这些影响最终都会反映到企业的市场价值上，因此，市场价值最大化成为现代企业资本结构选择的目标。在我国计划经济向市场经济转轨阶段，对于一些完成了股份制改造并建立了有效法人治理结构的现代企业，尤其是上市公司，市场价值最大化是这些企业资本结构选择的目标。一方面，有效的法人治理结构从内部为企业追求市场价值最大化创造了条件；另一方面，资本市场(主要是股票市场)又从外部为企业追求市场价值最大化提供了可能。思想汇报4、相关

8、利益者利益最大化。利益相关者是指与企业生产经营行为和后果具有利害关系的群体或个人。对企业而言,利益相关者包括:资本市场利益相关者(股东和债权人)、产品市场相关者(顾客和供应商)以及组织中的利益相关者(管理者和一般员工)等。利益相关者利益最大化观点认为，企业资本结构的选择不但要满足股东和债权人，即资本市场利益相关者的利益，还要考虑到其他利益相关者的利益。如对于