浅析企业的资本结构的优化策略

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1、浅析企业的资本结构的优化策略　　摘要：资本结构影响并决定着公司治理结构，进而影响企业融资行为及企业价值，它是否合理直接关系到企业的生存与发展。本文通过对资本结构的了解，分析了我国企业资本结构现状及问题，并提出优化我国企业资本结构的对策。　　关键词：企业；资本结构；优化　　随着社会主义市场经济体制的健全与发展，企业逐渐成为市场竞争主体。同时由于企业自身发展和体制转换中长期积累形成的深层次矛盾也日益凸现。资本结构失衡，造成资本周转不灵，资本收益水平下降，财务风险增加，企业间债务链拉长。而企业的资本结构如何，直接影响企业的经济实力，承担风险的能力等。同时也直接影

2、响到企业的经营业绩以及股东和债权人的权益。因此，企业应通过研究资本结构来确定合理的筹资结构、财务结构和资产结构，引导企业的资本结构实现良性循环，从根本上解决企业资本短缺状况，降低企业的财务风险，提高企业的经济效益。　　一、资本结构的内涵　　资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。在理论上，资本结构有广义和狭义两种。广义的资本结构是指企业全部资本的来源构成及其比例关系，不仅包括权益资本、长期债务资本，还包括短期债务资本。狭义的资本结构仅指权益资本及长期债务资本的来源构成及其比例关系，不包括短期债务资本。10　　资本结构的内涵是指企业取得的长期资本的各项来

3、源的组合及其相互关系，具体表现为所有着权益和长期负债的组合和相互关系。长期资本项目之间的比例关系主要包括长期负债、优先股和普通股等权益事项，但不包括短期信用。它属于融资结构的范畴，侧重于通过股权资本与长期借入资本之间的比例来反映企业资本化的情况。资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价，主要指发行债券、股票的费用，向非银行本融机构借款的手续费用等；使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。　　二、目前我国企业资本结构的现状分析　　（一）权益资本与负债资本的总量比例不合理10　　企业的资本按照其性质可分为自有资本

4、和借入资本。自有资本是投资人投人企业的资本本及经营中形成的积累，它反映企业所有者的权益，又称权益资本。借入资本是企业向银行、其他本融机构、其他企业等吸收的资本，又称负债资本。权益资本对企业的经营与发展有着重要意义，它不仅是企业初始运营的资本基础，同时也是企业承担债务的基础，如果一个企业权益资本过少，负债资本过多，资本结构不合理，不但会影响企业的正常经营和发展，同时使企业财务风险加大，对企业的生存带来威胁。虽然我国多数中小企业在开办之际主要依靠权益资本，但随着企业的进一步发展，权益资本比例越来越小，负债资本的比例越来越大。据国家统计局调查，1999年我国中小

5、企业平均资产负债率已高达95%，其中资产负债率超过100%的高达43%，2003年我国中小企业的资产负债率为60。36%，高于大型企业的54。82%。如此之高的资产负债率不仅直接影响了企业的再融资能力，而且也给企业带来了严重的筹资风险和财务危机。　　（二）权益资本与负债资本的结构失调　　我国企业权益资本内部非正式股权和上市股票筹资的比重非常低。从负债资本形式看，企业的债务资本主要来源于银行贷款、企业间往来债务、企业内部形成的债务等，通过发行债券融资的比例几乎为零。改革开放以来，随着企业从计划经济体制向市场经济体制的转变，使其债务资本变得日益复杂。根据有关资

6、料显示，在银行贷款中，固定资产贷款越来越少，流动资本贷款期限越来越短。2006年某省统计局对该省中小企业长期贷款情况及其满足程度的调查资料，显示有53。09%的企业取得了1-3年的长期贷款，46。90%的企业根本没有长期贷款，即使有该项贷款的中小企业也仅有4。91%的企业满足需要，53。27%的企业不能满足需要。中小企业中有3年以上长期贷款的更少，63。52%的企业没有3年以上长期贷款，这说明中小企业取得银行贷款难，取得银行长期贷款更难。权益资本和负债资本内部的结构失调，使中小企业筹资严重缺乏弹性，在资本困难的情况下，企业为了维持简单再生产，只有靠负债筹集

7、资本，主权资本越少，债务资本就越大，造成资本结构越不合理的恶性循环。　　（三）企业自有资本占总资本的比例不当10　　企业自有资本筹集的资本占企业总资产的比例的高低，反映着企业抵御风险的能力和企业生产经营活动所需要资本中依靠内源性融资的程度，反映着企业的积累情况；其动态变化反映一企业资产扩张能力和风险变化程度。目前，我国企业自我积累机制并未建立，一方面企业面临着国家不断"抽血"而造成的"贫血"症日益加重，难以自我积累；另一方面企业也缺乏内在积累冲动。就当前我国企业资本结构现状来看，股权结构呈现着法人股占绝对优势、流通股比例低的状况。在经济转轨时期，法人投资主

8、体具有不确定性。在这种情况下，法人股份过大，又没有其他股东的约束和