终极股东控制与企业绩效——基于沪市民营企业的实证研究

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1、学校代码：10036硕士学位论文终极股东控制与企业绩效—基于沪市民营企业的实证研究培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：金融市场作者：王军指导教师：周揽月论文日期：二〇一四年五月Ultimatecontrolshareholdersandcorporateperformance—anempiricalresearchbasedontheprivateenterprisesinShanghai学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中

2、已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览

3、服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日摘要自有现代公司产生以来，关于公司治理问题的讨论就层出不穷。目前主要集中在两个方面：终极股东控制权和现金流权的偏离对公司产生何种影响，以及公司所有者与代理者之间的公司治理问题，而本文主要是对第一个问题的讨论。很多研究结果均表明，在现代公司制度下，终极控股股东往往会通过很多不同的方式获取与其较

4、少的现金流权不相匹配的控制权，这些方式主要包括直接控股、交叉控股、金字塔持股、特殊投票权等等。而对公司的不同的控制权和现金流权的安排，则会深刻的影响公司的治理结构和管理思维，出现侵占中小股东权益的情况，使得公司偏离单纯以利润最大化为目标的发展路径。两权偏离对现代企业的种种影响究竟是通过何种机理进行，以及这种影响能对企业的发展起到什么作用、对中小股东的侵害有多严重、会否导致价值虚增等等问题，亟需进行深入的理论研究和深入分析。这对于监管层面切实改进现代公司的治理、制约终极控股股东可能存在的侵占行为具有颇为深刻的理论

5、和现实意义。关键词：终极股东，控制权，两权偏离度，托宾Q值，面板数据模型AbstractEversincethemoderncompanieshaveemerged,thediscussionsaboutcorporategovernancehavealsoemergedinendlessly.Nowadaysthemajorconcentrationsaretwofields.Thefirstoneisthedeviationfromtheultimatecontrolrightstocashflowrigh

6、tsintheultimatecontrollingshareholdersandhowthisphenomenonwillaffecttheenterpriseperformance.Andtheotherisaboutthetrustagencyrelationshipsbetweentheshareholdersandtheagents.Thepresentpaperfocusesonthefirstquestion.Manyresearchresultsallpointedthattheultimate

7、controllerwillgrablotsofcontrolpowerunmatchedwiththecashflowrightsthroughvaryingmeasures.Thesewaysalwayscontaindirectholding,intersectholding,pyramidalshareholdingandspecialvotingrights.Andthedifferentarrangementbetweenthecontrollingrightsandthecashflowright

8、swillprofoundlyinfluencethegovernancestructureandtheperspectiveofgovernance.Occasionally,itarisethissituationthattheultimatecontrollerdoesdamagetotheminorityshareholders,soastomakethecompanydevi