温州民间借贷利率与金融信贷传导机制分析

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1、万方数据第39卷第10期数学的实践与认识V01．39No．10J2009年5月MATHEMATICSINPRACTICEANDTHEORY、May，2009温州民间借贷利率与金融信贷传导机制分析周明磊(上海交通大学安泰经济与管理学院，上海200052)摘要：温州民阃借贷利率走势进行结构突变单位根检验，发现它属于结构突变的趋势平稳过程，并确定其突变发生的时间点及结构突变形式，得出温州民间借贷利率在2004年7月闻出现结构突变结论．接着运用VAR模型及相关分析技术。结合结构突变思想，分析了民间借贷利率与金融信贷间相互作用关系，最后给出相关经济

2、结论．关键词：结构性突变；单位根；VAR模型f脉冲响应；民间借贷利率；传导机制1引言温州作为我国唯一的金融改革特区，享受一些特殊金融政策，其民间借贷发达，民间借贷利率的走势反映了民间资金供求的紧张充裕状况．据统计，近两三年温州民间借贷利率平均从千分之八点多，升至十二点多，走势上呈现较大的差异．民间借贷利率直观上讲与金融机构借贷的利率密切相关，但金融机构综合贷款对象、金额大小、用途、期限、贷款风险等因素，给出不同的利息率，往往难以有一个准确值衡量全市贷款利率水平的高低．贷款量与利息率如同货物的“量”与“价”的关系，量大了必然会引致价格下跌，

3、利率上升，我们完全可以用金融机构贷款发放量的增加率作为其金融机构信贷宽松度量的一个指标．一般而言，金融机构的贷款利率要明显低于民间借贷利率，银行贷款发放多了必然会减低企业对民间借贷的需求．存款也一样，存款吸收多了，也必然会对企业的民间借贷活动有相当的影响．本文即从这一思想出发，来检验温州民间借贷利率与金融借贷间存在如何的相互传导机制．本文依托人民银行温州中支货币信贷科的监测数据，利用向量自回归等技术，考虑变结构等因素，对其与金融机构贷款量、储蓄存款量间的相互关系作分析．温州中支民间利率借贷利率的监测数据显示，该指标在近两年多时间内出现较大

4、波动，走势如图1(以X记，单位为千分之一)．做好民间借贷利率的分析工作对于央行正确制定执行宏观经济政策有较大的参考价值．2相关理论简介首先我们简述一下所需用到的理论．1．单位根突变基本理论数据生成过程有平稳性与不平稳性，平稳性是一个时间序列的重要特征，是进行时间序列分析的基础．某些不平稳序列经过差分后亦可成为一平稳序列，则称为单整．判断一个序列是否单整的常用方法(即单位根检验)是ADF检验，以AIC准则确定滞后阶数P．Perron提出：由于剧烈的外部冲击可能导致数据生成过程具有结构变化，其单位根的性质会发生变收稿日期：2006—08—10

5、万方数据12数学的实践与认识39卷化．他运用结构变化的单位根检验，发现美国宏观经济变量时间序列数据大部分为结构突变的趋势稳定，这一结论与Nelson和Plosser(1982)的结论不大一致．然而，Zivot和Andrews通过内生化结构突变点又发现Perron的结论部分不正确．结构变化的单位根检验现成为当前宏观计量经济学的一个前沿课题．处理变结构因素的方法可以通过在线性关系中考虑截距的变化，或既考虑截距变化又考虑斜率变化，当然也有其它途径．在平面数据、单位根、协整等许多领域都有变结构因素的处理问题．E习图1温州民间借贷利率走势趋势稳定指

6、一时间序列对常数和时间趋势回归的残差为稳定过程，则该时间序列为趋势稳定；退化趋势即将序列与代表趋势发展方向的虚拟变量进行回归后所得残差．外生结构即指突变时间t口已知，这儿暂取2004．6f0t

7、不变，f0，t

8、突变发生，这一临界值与DF临界值一致；当0