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1、宏观经济信贷配给理论与民间金融中的利率□江曙霞秦国楼农村地区,借贷双方常常是亲戚朋友、街坊邻居,他一们彼此熟悉,相互信任,长期相处。从信息经济学的近几年来,随着民营企业融资问题的日益突出,角度看,这种借贷活动是一种信息相对较为充分的多民间金融问题再度引起我国经济理论界的关注。讨论次博弈活动,因而其交易成本相对较低。此外,传统的焦点集中在两个方面:民间金融为何存在?如何解的民间融资活动中,还包含有互济互助的因素。也就释民间金融中的高利率现象?对上述问题的不同回答是说,传统的民间金融活动中,不仅包含融资的经济又会导致不同的政策建议。功能,而且在
2、很大程度上带有“一方有难,八方相民间金融又称非正规金融、灰色金融等,民间金助”的社会功能。它们不单是一种调剂资金余缺的经融部门是相对正规金融部门或官方金融组织而言的。济制度,而且是一种起保障作用的社会制度。传统民由于金融行业的特殊属性,金融部门和金融活动往往间金融的这种双重性质,我们在我国一些地方的救灾是各国监管最严格的对象之一。然而,在大多数发展互助储金会和孟加拉的乡村银行(GB)中都能得到中国家,由于金融业的不发达、正规金融范围的有限印证。因此,我们不难理解为什么一些民间融资的利性,在官方金融组织和金融监管之外,还广泛存在一率可能很低甚
3、至根本不需利息。至于在私人钱庄、金个不受监管的非正规的民间金融组织,形成发展中国融服务社等以间接融资为特征的民间融资中,利率通家金融业的二元结构。在我国,民间金融实际上是一常远远高于正规金融部门。那么,究竟如何解释这一个从简单的民间自由借贷到较为规范化、组织化的金现象?它们与高利贷性质的高利率有何区别?对这一融中介(如各类互助基金会、金融服务社等)的发展问题的不同回答,往往是持不同见解的研究者们争论链。在传统的直接融资性质的民间金融活动如民间自的焦点(姜朝旭,1996;唐寿宁,1999)。由借贷、某些合会中,其利率可能是很低甚至是没有关于民
4、间金融中的高利率问题,传统的解释是从利息的;而在现代的间接融资性质的民间金融活动利率有无包含垄断利润这一角度进行的:如果高利率中,其利率往往是很高的。中包含有垄断利润的成份,那么,它就是一种高利贷传统的民间金融活动大多发生在乡土气息浓厚的式的融资活动,相应的政策含义就是应对之予以打击注:本文是作者主持的国家自然科学基金“我国地下金融研究”的成果之一。4农村金融研究2000年第7期宏观经济和取缔;如果民间融资中的高利率没有包含垄断利润上的这样一种状况:按照既定的契约条件(主要是利的成份,那么它就是对受到管制的官方利率的一种校率),贷方提供的资
5、金少于借方的需求。配给现象一正,是合理的,相应的政策含义就是应加以疏导而不般不会出现在运转良好的商品与服务市场上,因为需是简单的打击和取缔。然而,在经济落后地区和经济求大于供给会产生提高价格的刺激。但在信贷市场较发达地区,社会的平均利润率是相差很大的;即使上,决定借贷行为的因素除了利率外,还有诸如贷款是在同一地区,不同企业、不同项目的利润率也是不用途、贷款抵押等非利率因素的附加条件。信贷配给尽一致的。平均利润率的差异使得基于垄断利润的判问题很早就受到经济学家们的关注。亚当·斯密在论断难以得出一般性的结论。因此,基于平均利润率的述高利贷的最高
6、数额时曾提及信贷配给问题;信贷配理论解释和由此导致的政策含义也是令人困惑的。给还是英国关于金银块和货币的争论的一个问题,并张军在《改革后中国农村的非正规金融部门:温被后来的凯恩斯强调为影响投资数量的因素之一。二州案例》(下文简称“张文”,载于张曙光主编《中国战后,信贷配给为鲁萨(Roosa,1951)以及美国联邦制度变迁的案例研究》(第二卷),中国财政经济出版储备系统的其他一些人所推崇,作为“资金可获得性社,1999年版)则从信贷配给(creditrationing)的角学说”(theavailabilitydoctrine)的一部分而风行
7、于美度提供了一种新的解释。他认为:信贷市场上存在信国。息不对称状况;利率不仅对信贷资金的供给和需求起信贷配给包括以下两种情况(Keeton,1979):一着调节作用,而且作为一种信号传递(signalling)“具种是,按照银行标明的利率,贷款申请人的借款要求有调节借贷风险组合或过滤借贷风险的功能”,因而只能部分地被满足;另一种是,在所有贷款申请人均衡的利率未必能出清市场;“民间信贷市场上,贷中,一部分人得到贷款,另一部分人被拒绝,尽管从方将面临更严重的对风险过滤的问题与对借贷合同的银行看来,被拒绝贷款的申请人与得到贷款的申请人条款有效执行
8、的问题”。因而,张军认为“农村信贷并无差异。按照贷款的利率状况,信贷配给还可分成市场的分割以及利率在非正规信贷部门能保持高于正均衡配给(equilibriumrationing)
