民间金融市场利率与中小企业信贷基于温州的实证分析精选

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1、研究领域：金融学民间金融市场利率与中小企业信贷：基于温州的实证分析姚耀军浙江工商大学金融学院浙江·杭州310018InterestRateintheInformalFinancialMarketandCredittoSMEs:AEmpiricalstudyonWenzhouYaoYao-jun(FinanceCollege,ZhejiangGongshangUniversity,HangzhouZhejiang,310018)11民间金融市场利率与中小企业信贷：基于温州的实证分析摘要：温州民间金融市场利率

2、所具有的一些典型事实表明：民间金融市场的竞争性越来越强；民间融资的生产性用途是主要的；民间金融与正规金融在中小企业信贷市场上具有明显的竞争关系。正规金融对中小企业的信贷扩张将深刻改变民间金融市场资金价格的短期走势。但是，银行中小企业信贷投放对民间金融市场平均利率变动冲击的响应却十分微弱。没有证据支持温州民间金融市场利率与中小企业信贷水平存在一种长期均衡关系。这表明，至少从长期视角来看，“金融抑制”框架或者“新结构主义方法”并不能完全解释温州民间金融市场利率的决定。关键词：民间金融；利率；中小企业信贷；温州

3、InterestRateintheInformalFinancialMarketandCredittoSMEs:AEmpiricalstudyonWenzhouAbstract:SometypicalfactsabouttheinterestrateintheinformalfinancialmarketinWenzhoushow,thattheinformalfinancialmarketbecomeincreasinglycompetitive,theproductiveuseoftheinforma

4、lcreditisdominantamongalluses,andanobviouscompetitiverelationshipexistsbetweentheinformalfinanceandtheformalfinanceincreditmarketforsmall-mediumenterprises(SMEs).TheformalcreditexpansiontoSMEswillprofoundlychangeshort-termmovementsofpriceofmoneyintheinfor

5、malfinancialmarket.However,theBankcredittoSMEsresponsesmuchweaklytothechangesofinterestrateintheinformalfinancialmarket.Thereisnoevidencetosupportthatalong-termbalancedrelationshipexistsbetweentheinterestrateintheinformalfinancialmarketandthelevelofcredit

6、toSMEsinWenzhou,whichimpliesthat,"financialrestraint"or"Newstructuralismapproach"frameworkcannotfullyexplainwhatdeterminetheinterestrateintheinformalfinancialmarketinWenzhou.Keywords:Informalfinance;Interestrate;CredittoSMEs;Wenzhou一、引言有关民间金融的理论研究基本上沿着两个方

7、向展开：方向一基于信息经济学(Stiglitz&Weiss,1981)的分析框架，强调民间金融的微观机理，如林毅夫等（2001,2003），Aryeetey&Udry(1997)；方向二基于McKinnon(1973)和Shaw(1973)的“金融抑制”概念，特别是Wijnbergen(1982)和Taylor(1983)的“新结构主义方法”(Newstructuralismapproach)，强调民间金融是对转轨经济中政策扭曲和金融抑制的理性回应，如Isaksson（2002），史晋川等（1997）。两

8、个方向的研究是互为补充的，方向一的研究能够解释民间金融市场的分割性（Fragmentedcharacter）；方向二的研究强调民间金融市场是正规金融市场的一个平行市场（Parallelmarket）。不过从实证角度看，两个方向的理论研究可能具有不同的实证预期。Chandrnvarkar(1987)注意到了这一点。他指出，如果民间金融是对金融管制、信贷约束或其他低效率现象的反应，那么它直接地受到信贷政策和金融抑制程度等的影响，因