金融风险的量化管理：var方法

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1、复旦大学硕士学位论文金融风险的量化管理：VaR方法姓名：张惠萍申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：姜波克2002.5.21摘要f近年来，VaR(Value．at-Risk)方法日益成为国外金融机构用于内部风险控制和、夕p部监管的一种标准的测量市场风险的工具。Ⅵ汰的含义是在正常的市场波动条件下，在给定的置信度内，投资组合在给定时期内面临的最大可能损失金额。国外现有文献对VaR方法的研究大多集中于对VaR计算模型的讨论、对VaR模型有效性的评估、针对VaR模型的缺陷而提出的其他补充方法以及对VaR方法涉及的统计方法的阐述等方面；国内对VaR方法的研究仍停留在对国外相关理论的简单

2、介绍，没有深入剖析各类VaR计算模型在国内的适用性问题以及在各金融机构的具体应用。由于各类VaR计算模型需要满足不同的前提假定，在脱离中国金融市场的实际情况下，盲目选用一种模型进行使用，会造成风险测量的偏差。{本文首先对VaR这一风险测量方法进行综合描述，包括VaR兴起的背景、计算的基本原理、典型的计算模型、模型的有效性评估以及对VaR方法的补充等，在阐述VaR的各类计算模型时，通过借助于简单的实例，力求深入浅出地描述具体的计算原理和过程。在此基础上，通过分析中国金融市场的特点，得出VaR方法在中国运用的三大障碍——市场因子的非正态分布、金融定价模型缺乏市场基础、历史数据的可得

3、性和可靠性较差，再结合VaR模型选择的～些标准，本文认为在现阶段应选用方差．协方差法和历史模拟法，但需要对模型进行一定程度的修正；而Monte．Carlo模拟法因为其向高层解释的难度较大、对定价模型的依赖程度相对较高以及市场因子的随机分布的选择需要有丰富的风险管理经验等原因，尚不适合在中国运用。本文最后针对各金融机构的资产组合的构成状况，讨论了VaR方法在基金管理公司、银行和保险公司的可能应用。＼关键词：VaR、持有期、置信度、市场风险、模拟法、返回测试、压力测试中图分类号：F830．2ABSTRACTInrecentyears，ValueatRiskhasbecomethes

4、tandardmeasureofmarketriskemployedbyfinancialinstitutionsforbothinternalandregulatorypurposes．VaRisdefinedasanestimateofmaximumpotentiallosstoaspecifiedconfidenceleveloveragivenperiodduetonormalmarketmovements．TheexistingliteratureonVaRmainlyfocusonfourissues，thatis，discussingthemethodsofcal

5、culatingVjR，examiningthevalidi时ofVaRmeasures，presentingthesupplementarymeasuresinviewofthelimitationsofVaRmethodanddescribingapplicationsofprobabilityandstatisticsincalculatingVaR．Whenwelookattheliteratureofdomesticacademics，wewillfindthatmostofthepapersmerelydescribesimplythebasicmethodsofc

6、alculatingVaRwithoutanalyzingindepththeapplicabilityofvariousVaRmethodologiesinChina，northepracticalapplicationsindomesticfinancialinstitutions．Infact,eachtypeofmethodologiesisbasedonseveralassumptionsaboutthestatisticaldistributionsorthevolatilityandcorrelationoftheunderiyingmarketfactors．T

7、herefore，theVaRestimateswillbesubjecttobiasiftheuserofmethodselectstheVaRmodelsatwillwithoutconsideringseriouslytheadvantagesanddisadvantagesofeachmodel．ThispaperfirstlyprovidesacomprehensivedescriptionofValueatRisk,mainlyinvolvingthereasonsofwidel