民营上市公司财务杠杆效应的实证研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文《民营上市公司财务杠杆效应的实证研究》摘要近年来随着我国资本市场发展，企业的直接融资逐渐增加，但债务融资在企业融资中的地位依然重要。在此背景下，一方面很多企业尚未理性、客观地看待财务杠杆发挥的作用，另一方面我国学术界对这一问题的研究还较少。因此本文将采用实证研究的方法着重从治理机制角度剖析财务杠杆对企业价值的影响，以期为提升民营企业财务杠杆治理效应提供参考。本文以沪市民营企业为实证研究样本，从财务杠杆与企业投资规模和企业投资效率之间的关系两方面对财务杠杆与企业价值间治理机制

2、进行研究。通过研究得出以下结论：在低成长性企业中财务杠杆无法抑制过度投资行为；目前在我国民营企业公司治理中“大-小股东”之间的冲突已成为主要矛盾；长期财务杠杆治理效应并未优于总杠杆。针对上述问题的政策建议包括优化民营上市公司债务融资结构、强化债权人在民营上市公司治理中的作用和完善民营上市公司内部治理结构三方面。本文在以下方面做出创新的尝试。一是，在总结前人研究成果的基础上说明了以往对财务杠杆与企业价值关系研究的内在机制。二是，本文以实证研究为主，各部分的结论均以实证数据为基础，并通过逻辑关系衔接。关键

3、词：民营企业财务杠杆企业价值投资规模投资效率首都经济贸易大学硕士学位论文《民营上市公司财务杠杆效应的实证研究》ABSTRACTIntherecentyearsasthedevelopmentofthecapitalmarketinchina,thedirectfinancingisincreasing.Butdebtstillplaysanimportantpartincorporatefinance.Insuchcircumstance,ontheonehand,manyenterprisessti

4、llcannotviewtherolethatfinancialleverageplayedwithrationandobjectivity;ontheotherhand,therearerelativelyfewerresearchesonthisprobleminchina’sacademiccommunity.Thus,Empiricalresearchmethodswillbeusedtofocusonanalysisoffinancialleverageeffectonthevalueofe

5、nterpriseinthisarticle,fromtheperspectiveofgovernancemechanism,withaviewtoseekinggovernancemechanismsoffinancialleverageandprovidereferenceforfutureacademicstudies.Thegovernancemechanismbetweenfinancialleverageandenterprisevalueisstudiedfromtwoaspectsof

6、relationsbetweenfinancialleverageandinvestmentscaleaswellasinvestmentefficiency,utilizingprivatelistedcompaniesontheShanghaistockmarketassampleforempiricalstudy.Afterresearchwecametothefollowingconclusions.Financialleveragecan’tcurbexcessiveinvestmentin

7、low-growthenterprises;thecontractionbetweenbigandsmallshareholdershasbecomeadominantgovernanceprobleminprivatelistedcompaniesofChina;thegovernanceeffectoflong-termleverageisnotgreaterthantheeffectofthetotalleverage.Policyrecommendationsfortheseproblemsi

8、ncludethefollowingthreeaspectswhichareoptimizinggovernancestructureofprivatelistedcompanies;strengtheningthegovernanceroleofcreditorsinprivatelistedcompaniesandimprovingtheinternalgovernancestructureofprivatelistedcompanies.Somec