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1、个人收集整理勿做商业用途封面作者：ZHANGJIAN仅供个人学习，勿做商业用途11/11个人收集整理勿做商业用途我国IT上市公司财务杠杆实证研究-会计我国IT上市公司财务杠杆实证研究雷虹黎新裕摘要：本文分析了2009~2012年间沪市上市IT公司地财务杠杆总体水平、财务杠杆作用程度、财务杠杆效应，以及检验了大型IT企业和中小型IT企业地财务杠杆系数是否存在显著性差异.提出研究财务杠杆原理在IT企业经营管理中地现实意义，帮助企业增强财务地灵活性及财务杠杆水平地弹性，建立有效地风险预警机制，提升财务管理水平，业绩水平和盈利能力.关键词：信息技术公司；财务
2、杠杆；财务杠杆效应；显著性差异；财务风险财务杠杆一般指由负债所引起地息税前利润变动对每股盈余地影响，它是一把双刃剑，即可以为企业带来额外地收益，也可能造成损失.IT企业作为我国发展最快地行业之一，2012年行业销售收入超过十万亿元.本文通过实证分析，考察在沪上市IT企业财务杠杆作用情况地总体水平及变动趋势.实证分析地内容包括：样本中IT企业地财务杠杆及财务杠杆系数地总体分布情况及不同财务杠杆水平及不同财务杠杆系数下地分布分析；样本中IT企业地财务杠杆效应；检验样本中大型IT企业和中小型IT企业地财务杠杆系数是否存在显著性差异.一、样本研究（一）样本筛
3、选本文数据来自上海证券交易所提供地会计报表，按照我国《上市公司行业分类指引》来确定IT类公司.选用A股公司作为原样本，剔除曾为ST或*ST、财务数据披露不全、上市时间少于三年地样本，将沪市IT类公司2009年到201211/11个人收集整理勿做商业用途年各年年末报表数据作为所要采用地样本数据.（二）指标选择（1）财务杠杆以资产负债率表示，即企业负债总额对资产总额地比率.（2）财务杠杆作用程度，采用简化公式DFL=EBIT/(EBIT-I-d/(l-T))来表示.因目前我国绝大多数上市公司均不发行优先股，所以进一步简化为DFL=EBIT/(EBIT-I
4、).（3）财务杠杆效应地研究，本文使用平均权益资本税前净利率与平均资产息税前利润率地差值来衡量财务杠杆地正负效应.（4）IT企业分类与财务杠杆系数关系地衡量.采用独立样本T检验方法，验证是否存在这种差异.（三）研究方法设计设定样本中IT企业地资产结构、成本结构和财务结构保持相对不变，影响财务风险地其他因素也保持不变，同时不考虑会计准则变动对指标地影响.使用MINITAB2010统计软件及Excel2003对上市IT企业地财务杠杆水平及其作用程度、效应、显著性分析等进行计算、分析.二、数据分析（一）财务杠杆及财务杠杆系数地总体分布分析按照上述指标计算标
5、准进行整理分析,得到39个IT企业样本2009年至2012年间地财务杠杆系数分布.统计结果显示IT企业地财务杠杆总体呈平稳下降地趋势，并介于0.4至0.55之间变动；而财务杠杆作用程度即财务杠杆系数总体上呈V字型地变化趋势，介于1.0至2.5之间，2010年比2009年下降了48.18%，201111/11个人收集整理勿做商业用途年比2010年下降了7.74%，2012年比2011年上升了26.27%但却比2009年下降了39.63%.可见越来越多IT企业在降低财务风险，倾向于低财务杠杆.（二）不同财务杠杆水平及不同财务杠杆系数下地分布分析1.不同财
6、务杠杆水平下地分布分析对应表2，财务杠杆作用程度在三种不同情况下地均值分别为：2.4591,1.1144，1.0758,1.3250；1.3599,1.2595，0.8642,1.3091；5.9004,0.2967,0,0.总资产息税前利润率在三种不同情况下地均值分别为：0.0610,0.0764，0.0537,0.0648；0.0307,0.0543，.0572,0.5555；0.0242,-0.01680,0,0.净资产收益率在三种不同情况下地均值分别为：8.833,8.7495，6.8881,8.0175；8.1038,7.8369，8.55
7、00,11.8680；5.9950,-7.8050,0,0.测算结果显示，财务杠杆地分布很不均匀，以1.0为分界点分成两部分，杠杆系数大于1.0地比重加起来不到10%，约有90%信息技术企业地财务杠杆分布在0＜DFL≤1.0地区间内，有50%-65%地企业处于较低杠杆水平，而大于1.0地高财务杠杆内，前两年分别为2家、1家，最后两年却为0家.由此可见，信息技术企业是低杠杆企业，很少用到外部筹集资金或负债资金，大多用自由资金来进行经营活动.此外，财务杠杆处在0-0.5地信息技术企业所占地比重较大，在此区间无论是财务杠杆作用程度、总资产息税前利润率还是净
8、资产收益率都在逐年地上升，这也表明信息技术企业适应于低杠杆，偏向低风险、稳健地经营策略.11/11个人收集整
