中国承销商声誉对ipo长期绩效影响的实证研究

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1、硕士学位论文中国承销商声誉对IPO长期绩效影响的实证研究ANEMPIRICALSTUDYONTHEIMPACTOFUNDERWRITERREPUTATIONONIPOLONG-TERMPERFORMANCE邓杰哈尔滨工业大学2012年12月国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336.7密级：公开管理学硕士学位论文中国承销商声誉对IPO长期绩效影响的实证研究硕士研究生：邓杰导师：高翔副教授申请学位：管理学硕士学科：管理科学与工程所在单位：深圳研究生院答辩日期：2012年12月授予学位单位：哈尔滨工业

2、大学ClassifiedIndex:F832.5U.D.C:336.7DissertationfortheMasterDegreeinManagementANEMPIRICALSTUDYONTHEIMPACTOFUNDERWRITERREPUTATIONONIPOLONG-TERMPERFORMANCECandidate：DengJieSupervisor：AssociateProf.GaoXiangAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpecialty：Management

3、ScienceandEngineeringAffiliation：ShenzhenGraduateSchoolDateofDefence：December，2012Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology摘要摘要在企业首次公开发行股票的过程中，证券承销商扮演着极为重要的金融中介角色，证券承销商在发行过程中起到了“信息生产”和“认证中介”的重要作用。然而，投资者如何能够认同承销商的“信息生产”和“认证中介”的功能呢？由此而引发的问题就是如何才能够保证证券

4、承销商信息生产的可靠性从而提高证券市场的效率，在这种情形下，声誉的价值就凸显出来，声誉机制是保证证券承销商信息生产可靠性的源泉。关于首次公开发行问题的研究主要包括三个方面：（1）IPO发行抑价；（2）IPO长期绩效；（3）热门股票发行问题，其中，首次公开发行新股的长期走势问题一直是国内外关注的热点。基于以上两个方面，本文从理论及实证两个方面探讨了承销商声誉与IPO长期绩效之间的关系。基于中国证券市场发行上市制度的改革以及股权分置改革的大背景，本文选取自2006年1月1日至2008年12月30日期间在深圳证券交易所上市的223

5、家中小企业为样本，基于认证中介理论，运用BHAR方法以及多元回归分析法对样本进行了实证研究，得到以下结论：承销商声誉与IPO长期绩效正相关，即承销商声誉越高，其所承销的IPO公司股票长期绩效表现越好；中国证券市场在实行发行制度改革以及股权分置改革之后，承销商声誉机制并没有得到明显的改善，新股长期弱势现象依然存在；中国证券市场中，承销差价越大的发行企业，其新股长期绩效越差；建立询价机制的发行企业，更容易获得声誉较高承销商的合作与支持，其新股长期绩效表现要优于那些未建立询价机制的发行企业。本文从理论和实证的角度分析证券承销商声誉

6、对IPO长期绩效的影响，能够为在实践中重塑我国承销商声誉，规范证券承销商行为，促进我国证券股票发行市场以及承销业务的健康发展提供理论支持以及理论依据。关键词：承销商声誉；IPO长期绩效；认证中介理论IAbstractAbstractIntheprocessofIPO,securityunderwritersplayanimportantroleofafinancialintermediationasinformationproducerandcertificationagent.However,howcaninvestors

7、beabletoensurethereliabilityofthefunctionthatunderwritersplayasinformationproducerandcertificationagent.Inthiscase,thevalueofreputationisprominent.Reputationmechanismisthesourcetoensurethereliabilityofthesecuritiesunderwriterinformationproducing.Ontheinitialpublico

8、fferingofthestudyincludesthreeaspects:(1)IPOunderpricing;(2)IPOlong-termperformance;(3)Hotissues.Thelong-termperformanceofinitialpublicofferingof