承销商声誉对创业板上市企业IPO抑价的影响研究.pdf

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1、承销商声誉对创业板上市企业IPO抑价的影响研究学位类型：学术型论文作者：米昱学号：20141100924培养学院：信息学院专业名称：金融学指导教师：华迎教授2016年5月万方数据ResearchOnTheImpactOfUnderwriters’ReputationOnIPOUnderpricingInGEM万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究

2、工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合

3、理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要IPO抑价普遍存在于各国的资本市场，而相比发展中国家，发达国家资本市场IPO抑价率较低，主要是因为发达资本市场的市场机制较为健全，市场运行效率较高。在发达资本市场上，承销商声誉机制得以发挥作用，高声誉承销商能够有效缓解发行人和投资者之间的信息不对称，从而降低IPO抑价率，提高IPO市场的效率。本研究选取创业板市场2009年10月至2015年7月上市的企业作为研究样本，通过多元回

4、归实证检验承销商声誉对创业板上市企业IPO抑价的影响，即通过IPO抑价的角度，检验承销商声誉机制是否在创业板市场得以发挥。选取IPO抑价率作为因变量，承销商声誉作为自变量，并结合已有学者的研究，基于信息不对称理论和行为金融学理论，分别选取控制变量。研究结果表明，承销商声誉对IPO抑价并无显著影响，并且适用于发达资本市场的信息不对称理论对创业板市场缺乏解释力度，而基于行为金融学理论的变量都对IPO抑价有显著的影响。这说明，我国创业板市场的市场化程度仍然不高，市场运行不够有效。基于此提出的政策建议是进一步推进资本市场的市

5、场化改革。关键词：承销商声誉，创业板，IPO抑价万方数据AbstractIPOunderpricingisanormalphenomenonineverycapitalmarket，butcomparingwithdevelopingcountries，theratioofIPOunderpricingindevelopedcapitalmarketismuchlower，themainreasonforthisisthatinthedevelopedmarkettheefficiencyofmarketishigh

6、er.Indevelopedcapitalmarket，themechanismofunderwriters’reputationisworking,underwriterswithhighreputationcanbetteralleviatetheinformationasymmetrybetweentheissuerandinvestors,thusloweringtheratioofIPOunderpricing,sotheefficiencyofIPOmarketisimproved.Thispaperch

7、oosesthedateoflistingcompaniesinGEMformOctober2009toJuly2015assample,usesmultiplelinearstepwiseregressionmodeltotesttheimpactofunderwriters’reputationontheIPOunderpricinginGEM,thatis,basedontheperspectiveofIPOunderpricingtogiveevidenceinwhetherthemechanismofund

8、erwriters’reputationisworking.WiththeratioofIPOunderpricingasthedependentvariable,underwriters’reputationastheindependentvariable,thispapercombinestheformerstudyofscholars,a