整体上市的动机及其绩效研究

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1、目录觀IAbstractIllm-M弓1?11.1研宄背景和研究意义11.2研究方法21.3本文的结构及贡献2第二章我国整体上市的概况32.1整体上市的含义32.2整体上市的制度背景32.3整体上市的政策推动4第三章文献综述73.1同业竞争与公司绩效73.2关联交易与公司绩效83.3股权集中度与公司绩效113.4整体上市与公司绩效12第四章理论分析与研究假设154.1同业竞争与整体上市154.2关联交易与整体上市164.3股权集中度与整体上市174.4整体上市与公司绩效17第五章研究设计与实证结果195.1样本选择195.2研究设计215

2、.3实证结果及分析28第六章研宄结论及研究不足416.1研究结论416.2研究不足及未来研究方向41参#5?43Htf47摘要由于历史原因，我国有相当一部分上市公司是从集团公司中拆分出一块盈利性相对较好的资产进行上市。这种分拆上市的做法虽然在资本市场发展的初期阶段起到了一定的推动的作用，但其也为上市公司的正常运营及公司治理都留下了诸多隐患。而整体上市可以通过将集团公司将其全部资产或主要的经营性资产或是已上市的其他子公司整合到一家上市公司内，较为彻底的消除同业竞争问题，减少集团公司与上市公司之间的关联交易问题。因此，为解决分拆上市带来的各种问题，国家各部委都推出了各种政策鼓励有条件

3、的集团公司尽快实现整体上市，整体上市逐渐成为我国资本市场上的一个热门的话题。但由于整体上市总体来说还是一个较新兴的事务，可供研宄的样本还相对较少，理论界对于整体上市的研究主要还停留在理论分析及案例讨论上，比较集中于讨论集团公司整体上市的具体模式及某具体公司实现整体上市对公司后续发展是否有正面的作用。相对来说，对于实证分析方面还比较少，仅有的一些实证研究还主要停留在整体上市的宣告效应的验证。对于整体上市的动机及其绩效的研宄，实证方面的讨论还相对比较少。那么，上市公司选择整体上市的动机宄竟是什么？整体上市对于上市公司的绩效会产生什么样的影响？这两个问题的答案，不仅有助于帮助我们从理论研究的角度上

4、理解实践中上市公司实施整体上市的动机及其相应的经济后果，也为实务界中尚未实施整体上市的集团公司、投资者、市场监管者等资本市场的各方参与者了解整体上市问题提供一定的参考和借鉴。本文主要采用规范研宄和实证研究相结合的方法，对整体上市的动机及其绩效进行研究。本文首先对我国目前整体上市的概况加以回顾，并对整体上市、公司治理等相关文献进行梳理总结，在此基础上，分析我国上市公司选择整体上市的动机及整体上市对上市公司绩效的影响。本文针对公司整体上市的动机提出了三个研究假说：存在同业竞争问题的公司更有动机选择整体上市；关联交易程度越高的公司越有动机选择整体上市；股权集中度越高的公司越有动机选择整体上市。在此

5、基础上，本文针对整体上市对上市公司绩效的影响提出了研究假说四：整体上市将提高上市公司的绩效。为验证本文的四个研宄假说，本文选取了2003年1月1日至2011年12月31日所有己宣告并完成整体上市的A股公司为研究样本，并按照同行业、规模最接近的标准选取了配对样本，从选择整体上市的上市公司和配对组的未选择整体上市公司的公司特征进行比较分析，对本文的三个整体上市的动机的研宄假说进行了验证；在此基础上，分别采用了事件研究法与会计研究法对本文的研究假说四整体上市对于上市公司绩效的影响分别从市场绩效和会计绩效两个角度进行了实证研究。本文的研究结果发现，存在同业竞争问题、关联交易程度高、股权集中度高的公司

6、更有动机选择整体上市，说明上市公司的整体上市的动机主要是解决同业竞争问题、降低关联交易，提高上市公司的经营独立性和资产独立性。整体上市对于上市公司的市场绩效及会计绩效都有较为显著的正面影响，说明投资者对于上市公司选择整体上市持正面的态度，而整体上市对于上市公司的会计绩效也有较为显著的提升作用。本文的实证研究结论将有助于理解我国上市公司选择整体上市的动机及整体上市对上市公司绩效的影响。关键词：整体上市同业竞争关联交易公司绩效AbstractDuetohistoricalreasons,thereareaconsiderablepartofthelistedcompaniesspinoffare

7、lativeprofitableassetinordertosatisfytheIPOqualificationsinChina.ThiskindofactionbroughtsomebenefittonewstartingChinesemarket;however,italsoleftpotentialdrawbacksoftheoperationsandcorporategovernanceforthel