中国全聚德(集团)股份有限公司自由现金流价值评估模型研究

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1、学校代码：10036硝矽}芗亏(节贸易声学同等学力人员硕士学位论文中国全聚德(集团)股份有限公司自由现金流价值评估模型研究培养单位：国际商学院专业名称：企业管理研究方向：财务管理作者：袁淑芬指导教师：吴革教授论文日期：二。一二年二月11111IlqlllIIIILIllUillIllll[]111IllIIIIIIIIY2131285AStudyofChinaQuanjudeGroup’SValuationModeIBasedonDiscountedCashFlow学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已

2、经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：务k参加／r五年厂月／／日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机

3、构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。日，1／月剧厂广∑年年埠睁Ⅵ叫∥v刀、：，芬蜀Ⅳ立侈名签者作：文名论签位师学导摘要本文在对会计估值模型等各类评估模型分析的基础上重点介绍自由现金流价值评估模型并以此为基础对中国全聚德(集团)股份有限公司进行价值评估，最后参考市盈率比较估值法，得出全聚德公司内在价值。本文主要采用现有理论模型与案例分析相结合的研究方法，首先系统地阐述了会计估值模型、财务估值模型、经济增加值模型等，重点论述了财务估值模型中的企业自由现金流估值模型，然后通过对全

4、聚德公司经营历史分析，进行财务预测和资本成本的计算，测算出企业未来自由现金流和资本成本，通过估值模型进行估值，最后与市盈率比较法的估值进行比较分析，得出一个较为合理的估值。本文主要结论包括四部分：一、全聚德公司市场发展策略明确、经营状况良好、市场认可程度高并处于快速发展时期以及：作为一家百年老店以京味烤鸭为传承特色并扩大到多品牌、跨区域经营，公司整体发展良好，营业收入、利润均保持1096以上的增长率，特别上市以来，其运营能力、偿债能力、发展能力等各方面财务指标均优于同行业平均水平；二、通过企业自由现金流估值模型得出的公司每股价值10元，与公司2010年末收盘价33．4元有一

5、定差距，在结合市盈率估值方法以及对资本市场未来市盈率、市净率判断基础上，本文认为全聚德公司股票合理价格区间为10-20元之间，可以作为个人或公司投资者投资决策的参考标准；三、公司价值评估是评价企业管理者运营能力以及投资者投资决策的重要依据；四、自由现金流估值模型在价值评估方面具有多个优势，比如：价值评估的基础是自由现金流，自由现金流能很好反应企业经营管理状况、运营状况、财务情况；同时评估中使用了财务报表预测，要求对企业过去和未来进行全面分析基础上进行财务预测，评估值比较切合实际；同时该模型使用了加权平均资本成本作为贴现率，不但考虑了债务成本也考虑了股权成本，能够综合的评价公

6、司成本结构，诸如上述，这也是本文选择该模型进行价值评估的原因。本文虽然仅以全聚德公司为案例进行分析，但对管理者、投资者有一定启发和借鉴：管理层通过关注公司的内在价值，通过以价值创造为目的的管理行为提升公司可持续发展能力，提升公司内在价值；投资者方面，更应该关注企业创造现金流的能力即内在价值。关键词：价值评估，自由现金流量贴现，资本成本AStudyofChinaQuanjudeGroup’SValuationModelBasedonDiscountedFreeCashFlowAbstractInthispaper。variousaccounting．basedvaluatio

7、nmodelsareintroduced，inwhichValuationModelofDiscountedFreeCashFlow(DFCF)isdetailedlyintroduced．ThevaluationofChinaQuanjudeGroupcomeoutonbasisofV酊uationModelofDFCFwithcomparisonofP／EratiosvaluationmethodThisPapercombinestheexistingtheoreticalmodelwithacaseanaly