基于公平和效率的股票ipo发行定价机制研究

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1、基王金垩狸兹窒煎避墨兰里Q发红定盆扭剑盈窒⑧论文作者签名：指导教师签名：论文评阅人l：评阅人2：评阅人3：评阅人4：评阅人5：答辩委员会主席：委员1：委员2：委员3：委员4：委员5：i}笼纭多弓旧}l急％许旧。了气岛许i时盘查丛j冬咖七V墨杰左一答辩日期：丝f!：篁：：二⑧’Author’Ssignature：丛竺纽：Supervisor’Ssignature：ExternalReviewers：R∥r删f∥Y泸V删：鲥∥蔓垒笪路巡：：型一臣必l丛型；型ExaminingCommitteeChair

2、person：ExaminingCommitteeMembers：Dateoforaldefence：二￡!：笸二：三浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝姿盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。．学位论文作者签名：马南谚辛签字日期：加c，年岁月27日

3、学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解逝姿盘堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权澎姿态堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：马未秒串签字日期：厶c，年厂月珥日l导师躲名苦彳∥VI签字醐渤，『"月7日致谢又是一个毕业生挥别母校的季节，校园里不时出现一群群穿着学位服，在母校的环抱享受最后一个春天的学生们。这时，我的

4、毕业论文写作也接近了尾声。心中百感交集：多年的求学路上收获颇丰带来的愉悦、即将结束美好的校园生活的留恋、那些属于学生时代的点点滴滴的回忆、未来会在何方的迷茫。借此机会，写下这些文字以感谢在我学>-j生活中给予过我帮助的良师益友、亲人。非常感谢在我学>-j生涯中给予我无微不至指导的思师们!在此特别感谢我的导师马良华教授，两年来，马良华老师渊博的知识、严谨求是的治学态度、对学生细心的关怀与教导，令我印象深刻、不甚感激。在本文的写作过程中，他更是为了本文的开题、文章结构搭建、内容修改等工作呕心沥血。产业经

5、济研究所的徐晓红老师、朱秀君老师都为本文开题提出了宝贵意见。在此我表示衷心的感谢。感谢我的好朋友们，谢谢你们陪我度过了美好的研究生生活。你们是我研究生生涯中收获的最宝贵的财富，我的学习、生活因为你们而丰富多彩，笑语不断。最后，衷心感谢我的家人!感谢你们一直以来对我的支持信任，我的一点一滴都离不开你们背后艰辛的付出。摘要随着我国经济的发展，股票发行市场在解决企业融资问题上发挥着越来越大的作用。2010年A股IPO累计筹资额达到4882．63亿元，比上年增长159．9％。只有一个根据具体时空条件制定的同

6、时兼顾公平和效率的发行机制，才能维持股票发行市场良好的、可持续的发展，而发行定价机制又是发行机制的核心，这正是本文研究的出发点。本文通过对发行定价机制公平问题和效率问题的各个具体方面来研究发行定价机制。从研究思路来看，主要通过如下两种方式：(1)在当前制度下，IPO发行定价机制是否体现了公平性和效率性；(2)在IPO发行定价制度改革前后，体现制度的公平和效率的各项指标是否优化。从研究方法上来看，文章通过案例分析和实证分析相结合，来检验我国发行定价机制的改革有没有带来公平和效率上的提升。准入门槛、信息

7、披露、申购机制和融资项目的正当性四个部分组成了完整的IPO发行过程，所以本文通过这四部分来分析发行定价机制的公平性。在上述理论分析的基础上，对二重重装的IPO做案例分析。由于发行定价机制的效率性可以分为新股发行定价效率和资金使用效率，所以文章将发行定价机制的效率性分成新股发行定价效率、使用效率，融资额度的合理性、项目变更和长期投资回报五个板块做理论分析，并相应的做出实证检验。当然，公平和效率是辩证统一体，对公平和效率的人为分割是不可能的。只关注公平或者只关注效率也是不唯物的，结果只能是公平和效率的尽

8、失。通过研究发现，由于我国强调对发行定价机制市场化改革的同时，没有同步进行发行机制其他方面的改革，反而激化了新旧制度之间的矛盾，造成了“伪市场化发行”。由于我国投资者结构中，个人投资者占较重比例，证监会对新股发行不得不做实质性监管；从新股发行定价效率、资金使用效率和长期回报等方面的实证研究发现，改革后的发行定价机制的表现，不如改革前。根据上文的分析，本文在文章最后对提高我国发行定价机制的公平性和效率性提出几点思考：第一，政府应当提供完整的法律体系和监管体系。提高信息披