宏观经济因素对资本结构选择及动态调整的影响

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1、浙江工商大学硕士学位论文宏观经济因素对资本结构选择及动态调整的影响姓名：陈晓勤申请学位级别：硕士专业：统计学指导教师：陈振龙201112浙江省硕士学位论文宏观经济因素对资本结构选择及动态调整的影响一基于浙江省上市公司的研究摘要任何公司都会始终处于某种宏观经济环境中，其资本结构不可避免的受到宏观经济冲击的影响。我国正处于经济体制转型和经济高速发展时期，宏观经济环境具有不确定性，上市公司的资本结构以及资本结构的调整无疑会受到极大的影响。基于此，本文以宏观经济因素对资本结构的影响为研究对象，在国内外学者关于资本结构相关研究的基础上t利用40家浙江省上

2、市公司1999-2008年财务数据以及该期间的宏观经济数据，本文就宏观经济因素对资本结构的影响做了深入实证研究。首先，本文基于静态资本结构理论下研究宏观经济因素对公司实际资本结构的影响。文章引入面板固定效应回归模型、面板分位数回归模型两种计量经济方法来分别考察宏观经济因素(经济周期、财政政策、货币政策、股市表现及宏观经济稳定性)外部冲击对浙江省上市公司资本结构的影响。然后基于动态资本结构理论下构建了资本结构局部动态调整模型并利用动态面板广义矩估计模型进行估计，检验宏观经济环境(经济周期、财政政策、货币政策、股市表现及宏观经TI浙江省硕士学位论文

3、济稳定性)对资本结构调整速度的影响。实证结果表明，宏观经济因素不仅是决定公司资本结构的重要因素，对公司资本结构的调整速度也有显著的影响。在宏观经济景气时，公司的资产负债率较高且资本结构的调整速度较快，在宏观经济衰退时，公司的资产负债率较低且资本结构的调整速度较慢。股票市场状况对资本结构的具有反向影响，这与权衡理论矛盾，但是与市场择机一．●‘理论相符；但是相比其他宏观经济因素，股票市场状况影响下，资本结构的调整速度相对较慢，这可能与我国股票市场发展不成熟有关。另外，公司层面特征变量对实际资本结构决定和对目标资本结构的拟合也具有显著作用。关键词：宏

4、观经济环境：资本结构：调整速度；影响因素；面板回归llI兰兰竺竺圭兰竺兰兰吣删2删Ⅷ0洲7㈣0M9-——————————————_—————————-·——-—I——__———。————‘——。。’’——。————————————————一一11MACROECONOMICCONDITIONINFLUENCEONCORPORATECAPITALSTRUCTUREABSTRACTAnycompanyisalwaysinsomekindofmacroeconomicenvironment，SOitscapitalstructureisinevitab

5、lyinfluencedbymacroeconomicshocks．Ourcountryisintheperiodofeconomicsystemtransformationandeconomybooming，macroeconomicenvironmentwithuncertainty，SO，thelistedcompany’Scapitalstructureandtheadjustmentofthecapitalstructurewillnodoubtbeinfluencedtremendously．Onthebasisofprevious

6、studies，thepaperputsthemacroeconomicfactorsontheinfluenceofthecapitalstructureastheresearchobject．Usingtherelevantdata，thispapermakesanin—depthanalysisoncapitalstructureundertheinfluenceofmacroeconomicfactorsFirstly，usingmicro．1eveldataoflistedcompanies，thispaperstudiesthere

7、lationbetweencompanycapitalstructureandmacroeconomicIV浙江省硕士学位论文factorsunderthestatictheoryofcapitalstrIlcture．Usingapanelfixedeffectsregressionmodelandquantileregressionmodel，thispaperinvestigatestheinfluenceonlistedcompanycapitalstI．ucnlreofZhejiangprovincewhichisaffectedby

8、macroeconomicfactors(economiccycle，fiscalpolicy，monetarypolicy，stockmarketa