3pl企业融通仓物流金融服务研究

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图书分类号F253.9密级非密UDC硕士学位论文3PL企业融通仓物流金融服务研究ResearchontheLogisticsFinancialServicesofthe3PLCompanyBasedontheFinancingWarehouse刘予指导教师：苏贵影副教授申请学位级别：管理学硕士专业名称：管理科学与工程论文提交日期：2012年4月1日论文答辩日期：2012年5月30日学位授予日期：2012年月日论文评阅人：王学军赵公民答辩委员会主席：李志强中北大学经济与管理学院二零一二年五月 原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名：日期：关于学位论文使用权的说明本人完全了解中北大学有关保管、使用学位论文的规定，其中包括：①学校有权保管、并向有关部门送交学位论文的原件与复印件；②学校可以采用影印、缩印或其它复制手段复制并保存学位论文；③学校可允许学位论文被查阅或借阅；④学校可以学术交流为目的，复制赠送和交换学位论文；⑤学校可以公布学位论文的全部或部分内容（保密学位论文在解密后遵守此规定）。签名：日期：导师签名：日期： 3PL企业融通仓物流金融服务研究摘要中小企业融资难是我国存在的普遍问题，其根本所在是中小企业缺乏足够的信用记录和抵押物品，与金融机构的融资要求相去甚远。在这样的背景下，物流金融服务开始在物流企业的实践中逐渐兴起和蓬勃发展起来，为中小企业融资难的问题提供了一个有效的解决途径，使得金融领域和物流领域都开始关注这一焦点。作为一种物流和金融的创新服务产品，物流金融自身还有许多需要研究的问题，并且在新业务兴起的同时对商业银行和物流企业来说也面临着不同于平常的风险，其中信用风险就是首先要面对的，对其进行有效地分析和控制是物流金融成功的关键之一。首先，本文简单介绍了课题的研究背景与意义、国内外研究现状以及文章的总体内容框架；其次，在讨论相关概念和理论的基础上，着重介绍物流金融的典型模式—融通仓，讨论了其系统结构、相关模式的选择，并列举了具体的操作方案；再次，运用博弈论，通过度量具体业务中融资企业的欺骗概率和其与物流企业串谋的概率来判断影响其违约概率的因素，从而度量物流金融信用风险，为信用风险的控制提供理论依据；然后，通过对物流金融的信用风险影响因素的分析，来构建一个基于融通仓的中小企业信用风险评价指标体系，并经过分析比较后采用多层次灰色综合评价法对其作风险评价；最后在实际案例中用上述方法作实证分析，从定量、客观、科学的角度研究了物流金融的有效性。论文详细地对物流金融业务开展的可行性与可操作性进行了阐述，通过研究认为，融通仓物流金融的主要目标是解决中小企业融资的问题，在充分实现中小企业、银行与3PL企业三方共同利益追求的前提下，还能满足实用与紧迫性的要求，是一种切实可行、互利共赢并在实践中拥有很强生命力的集成式业务管理服务模式。关键词：物流金融，融通仓，3PL，信用风险，多层次灰色评价法 ResearchontheLogisticsFinancialServicesofthe3PLCompanyBasedontheFinancingWarhouseAuthor：LiuYuSupervisor：SuGuiyingABSTRACTSMEfinancingdifficultyistheuniversalprobleminChina.ThefundamentalreasonisthatSMEslackofsufficientcreditrecordsandcollateralmaterials.Therefore,itisdifficultforthemtoachievethefinancingrequirementsoffinancialinstitutions.Inthiscontext,thelogisticsfinancialservicewhichgraduallygrowsupanddevelopsvigorouslyinthepracticeoflogisticsenterpriseinrecentyears.(risingandboomingofinthecorporatepractice,)Besides,itprovidesaneffectivewaytosolvetheproblemofSMEsfinancing,andbecomestheattentionconcernedbybothlogisticssectorandfinancialcommunity.Asakindofinnovativeserviceproductsoffinancialandlogistics,therearestillmanyissuesshouldberesearchedinthefuture.Andwhenthenewbusinessrises,thecommercialbanksandlogisticscompanieshavetofacetherisksthatdifferentfromthepast.Creditriskisthefirsttosolve.Thus,tocarryoneffectiveanalysisandcontrolthecreditriskisessentialtothesuccessoflogisticsfinance.Firstly,thispaperintroducestheresearchbackground,significance,researchstatusandthearticle'soverallframework.Secondly,basedonthediscussionofrelatedconceptsandtheory,thispaperemphaticallyresearchestheFinancingWarehouse,onetypicalmodeloflogisticsfinance,discussesthesystemstructureandthemodeselectionofFW,andthenenumeratestheconcreteoperationscheme.Thirdly,itappliesthegametheorytomeasurethecreditriskoflogisticsfinance,mainlytomeasuretheprobabilityofbreachacontractforfinancingcompanies,theprobabilityofconspiracyforfinancingcompaniesandlogisticscompanies,toidentifythefactorsaffectingtheprobabilityofdefault,inspecificlogisticsfinancingbusiness,soastoprovidethetheoreticalbasisofcontrolcreditrisk.Then,itanalyzesthecreditriskfactoroflogisticsfinance,constructsthecreditriskevaluationindexsystemofSMEwhichbasedonlogisticsfinance,andusesthemulti-levelgreyevaluationtoassessitsrisk.Finally,thispaperanalyzesaspecificcasebyusingtheabovemethod,thus revealedtheeffectivenessoflogisticsfinancequantitatively,objectivelyandscientifically.Thethesisexplainsthefeasibilityandmaneuverabilityoflogisticsfinanceindetails.Throughtheresearch,theauthorholdsthatthemaingoaloffinancingwarehouselogisticsfinanceistosolvethefinancingproblemofthesmallandmedium-sizedenterprise.Inaddition,underthepremiseoffullrealizationofthreecommoninterestssharedbysmallandmediumenterprises,banksand3PL’sbusinessesof,FWisamutuallybeneficialandwin-winintegratedbusinessmanagementandservicemodelinpracticewithexuberantvitality.KEYWORDS：Logisticsfinance,FinancingWarehouse,3PL,creditrisk,multi-levelgreyevaluation 目录第一章绪论.........................................................11.1研究背景与意义...........................................11.1.1研究背景...........................................11.1.2研究意义...........................................21.2国内外研究现状...........................................31.3本文研究思路和内容结构...................................5第二章基本概念及相关理论...........................................82.1相关概念.................................................82.2相关理论基础.............................................92.2.1物流理论...........................................92.2.2物流金融理论......................................132.2.3供应链理论.........................................182.2.4委托代理理论.......................................192.3本章小结................................................20第三章融通仓的基本模式选择及设计..................................213.1融通仓的涵义............................................213.2融通仓的系统结构........................................223.2.1融通仓的系统主体..................................223.2.2融通仓的系统结构设计..............................233.3融通仓运作模式的选择及创新..............................253.3.1采购阶段的融通仓运作模式选择......................263.3.2运营阶段的融通仓运作模式选择......................273.3.3销售阶段的融通仓运作模式选择......................293.3.4融通仓的模式创新—银企联盟模式....................303.4融通仓仓单质押业务具体操作方案..........................313.4.1现有存货的仓单质押业务操作方案....................313.4.2保兑仓业务操作方案................................323.5本章小结................................................34i 第四章融通仓模式下信用风险的博弈模型分析.........................354.1银行与融资企业的博弈分析................................354.2融通仓三方主体的博弈分析................................384.3本章小结................................................42第五章融通仓融资模式下中小企业信用风险评价.......................435.1中小企业信用风险分析....................................435.2融通仓模式下信用风险评价指标体系的设计..................445.2.1指标体系的设计原则.................................445.2.2影响因素的选择.....................................465.2.3信用风险评价指标体系...............................485.3信用风险综合评价方法....................................505.3.1评价方法的选取.....................................505.3.2确定指标集.........................................515.3.3确定指标权重.......................................515.4案例分析................................................575.4.1我国医药行业状况及公司背景介绍.....................575.4.2融通仓模式下公司信用风险评价.......................595.4.3传统融资模式下公司信用风险评价.....................645.4.4评价结果分析.......................................665.5本章小结................................................67第六章结论与展望..................................................68参考文献...........................................................70发表论文和科研情况说明.............................................73-ii- 中北大学学位论文第一章绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景当代经济正在趋向服务化和全球服务业迅速发展的趋势已经势不可挡，物流金融服务作为这种大趋势当中的一支独秀，其迅速发展是顺应当下社会背景的一种必然结果，主要表现在以下方面：1.中小企业融资困难在企业的经营中，资金是其生存和发展的根本，企业在自身正常生产运营中流动资金不足的问题将会是其面临的最大威胁。随着我国金融体系的不断发展完善，在银行和证券机构中专为中小企业开辟的融资方式和途径也慢慢增多，民间借贷甚至也悄然兴起。尤其是在08年的金融危机之后，各级政府部门高度重视中小企业的融资问题，政府和央行不断出台政策来扶持中小企业的发展，如央行继续引导金融机构加大对中小企业的贷款投放、进一步完善小额贷款的担保政策等，但是由于我国资本市场发展水平较低及中小企业自身因素的制约，中小企业的融资状况依然不容乐观。2.物流企业提高核心竞争力的新方向近年来，一些国外的金融机构率先与物流企业合作一起开展物流金融服务，诸如美国的Citibank,N.A.、法国的BNPParibas和荷兰万贝银行等；还有一些金融机构为开发物流金融业务专门成立了质押银行，比如美国MorganStanley于1999年为上市公司红木信托投资了3.5亿美元用于此项业务；而世界物流业的巨头UPS更是将此项服务全方位的提供给客户，其收购美国第一国际银行之后专门成立了UPS金融公司，以实现物、资和信息流的同步。在我国，企业对信贷等金融服务的需求与日俱增，使物流运营中如何实现物流与资金流衔接的问题也逐渐凸显出来。3.物流企业和银行业务拓展的新领域UPS在2009年度发布的《亚洲商业监察》报告中显示，我国中小企业的竞争力在1 中北大学学位论文相当大的程度上受其能否获得资金的影响，有80%以上的中小企业认为使其更容易获得融资是增强竞争力的关键因素，是政府应多关注的方面。主要原因有：银行与企业的信息不对称；中小企业缺乏可抵押资源以及中小企业抗风险能力小，存在经营风险等。但另一方面，库存、应收货款数量很大是我国中小企业的现实状况，如果拿这些闲置的资源用来为信贷作担保，可以为很大一部分的中小企业解贷款难的燃眉之急。由于我国的金融机构方面存在着监管体系不完善、市场机制不健全、普遍缺乏信用的情况，因此我国相应地实行银行、保险、证券分业经营的原则。银行的利润主要来源是存贷利差。这样银行一方在传统市场上的竞争日趋激烈；而另一方中小企业又是想贷不敢贷，想借又借不到。基于中小企业分布广而且数量多、资金分散但又需求大的特点，金融机构发展贷款业务的市场和潜力很大，所以其要想增强自己的竞争力，在推进对中小企业服务方面要通过产品更新和风险控制等方面，同时还要注重新业务的开发新，这也必将成为未来银行业务竞争的主要战场之一。而3PL是通过发挥其专业优势，诸如在仓储、运输、装卸、运输加工等，将利润的获得立足于降低成本和提高服务质量。然而高水平的服务往往伴随着高成本，这就要求[1]第三方物流企业在盈利性质方面有所创新。针对中小企业的融资困境和金融机构的竞争压力，3PL企业可以将重点转向供应链上企业所从事的商品交易关系和相应担保，并结合自身条件为物流提供融资结算等服务，物流金融业务也就有了巨大的发展空间。1.1.2研究意义在对前人所研究的物流以及物流金融相关理论或实践研究的基础上进行归纳总结，论文将系统地对物流金融中融通仓的系统结构、运作模式的选择、风险控制等方面进行研究，力图在理论、方法与实践操作上为我国融通仓的发展提供一些可行的建议。中小融资企业得到了第三方物流企业提供的物流金融服务，获得融资，可以维持其生存、促进其发展；银行通过提供信贷，使业务量扩大，获得相应的利息收入、增加了盈利点并降低了信贷风险；第三方物流企业，拓展了经营业务范围，提高了利润，增加了顾客满意度，并为日后与银行和融资企业间的长期合作奠定了稳固的基础，这就在竞争对手中占有难以企及的优势。由此可见物流金融服务的施行可谓是一举多得。但同时第三方物流企业也面临着诸多问题，比如是否为中小融资企业提供物流金融服务，如何2 中北大学学位论文评价融资企业的信用等。本文通过研究，建立了中小融资企业信用风险的综合评价模型，为企业的现实决策提供理论指导和依据，具有较强的现实意义。1.2国内外研究现状1.物流金融国外研究现状物流金融在国外的研究开展较早，起初也被称为供应链金融，且多为实务方面的研[2][3][4][5]究。其中，Albert、Eisenstadt、Raymand和Dunham等人主要总结了国外两种物流金融服务模式，存货质押和应收账款融资业务在发展过程中所涉及到的仓储方式、法律[6]氛围、监控方式、业务模式和流程等；KevinMorley和ArnoldCohen与Albert等人一样研究的是存货质押和应收账款融资业务，但分析的区域是加拿大，对其市场趋势进行[7]了概述，最后对相关的法律框架有一个深入的研究；Fenmore研究了为有现金需求而又无额外资产融资的中等信誉公司解决融资难的问题，他分析了订单融资这一新兴业务对解决这一问题的有效性。[8]Rutberg主要是介绍了UPS物流金融创新模式的实例，并介绍其旗下的UPS资本公司，如何在存货出入库的每一个流程中为客户提供融资及存货管理与配送服务；商业金融协会（CFA）根据一个存货融资研讨会的总结报告提出了促进存货融资的对策设想，并据报告归纳了其成员常用的融资类型；JohnA.Buzacott和RachelQ.Zhang首次提出了把资产抵押融资集成于生产决策中，其在分析资产抵押融资中的存货管理之后，设计了一个不同于传统模式的模型，定量地研究了业务中某些重要指标的确定及其对业务风险的影响，如利率和贷款额度等，此模型设定了一个已知的外源性约束，将各时期可获得[9]的现金作为资产和负债的函数，从而可以根据动态的生产活动定期更新；DonP.Holdren[10]和CraigA.Hollingshead将存货融资的风险和收益根据存货种类及其管理方式的不同来划分，在将存货管理与公司财务管理和商业贷款结合在一起分析后提出了存货管理方式会对企业的运营资本造成影响。2．物流金融国内研究现状在国内，关于物流金融的研究起步较晚，开始并没有这一概念，其雏形是由中国人[11]民大学的陈淮于1987年率先提出的“物资银行”。虽然那时物资银行的定义与今天所3 中北大学学位论文通用的物流金融有所不同，但却首次将物资的流通与货币的融通联系起来，主要是通过[12]物资银行来完成物品的调剂与串换。随后，任文超在《物资银行及其实践》中提出物资银行的实质是通过设计安排企业所使用的资本支付工具来提高资本的使用和结算效[13]率，并在《物资银行在供应链中的应用》中提出了应用物资银行挖掘各个产品及产能[14]的汇率来提高收益来适应市场供应链的全球化。此外，西安交通大学的于洋、冯耕中[15]提出的运作模式及关于风险控制研究，华中科技大学的王治、王宗军发表的“融通仓与物资银行”进一步丰富和规范了“物资银行”这一概念。[16]由复旦大学的罗齐、朱道立首先提出的“融通仓”是物流金融业务的一种重要模式之一，在介绍“融通仓”涵义、功能的基础上分析了融通仓的两种运作模式，即获取[17]金融机构的授信额度和建立特殊的信用担保体系。复旦大学的陈祥峰、朱道立等人则从融通仓的定义开始，论述其系统结构并结合实际中的应用情况总结其运作模式，并构建了其理论框架和风险管理系统，进一步完善了融通仓理论。在《物流金融浅析》中浙大的邹小芃和唐元琦界定了“物流金融”的定义、内容以及组成部分。他们认为“物流金融是要通过有效运作和组织供应链中资金的运动来达到物、资、信息流的有机统一，是一种面向物流业的运营过程，其中资金的运动发生于[18]各种金融业务以及银行所办理的各种涉及物流的中间业务之中。”之后，梁虹龙、欧[19]俊松分析了3PL企业开展物流金融业务所面临的问题和解决方案，并分析了其显示需[20]求和可行性。唐少艺进一步提出了代客结算和融通仓两种物流金融服务模式，对其做了实务方面的研究。伴随着越来越多的学者投入这一新兴领域，研究的深度也不断加深。[21]陈祥锋、朱道立则试着从传统的服务提供者的角度转变为从客户角度来分析。2007[22]年唐少艺在之前的基础上又阐述了业务流程、风险控制及意义，并提出此项服务在降[23]低国际结算融资风险方面的作用。吴健等人除了简单介绍业务模式和内容以外，还从物流金融风险防范和服务创新方面进行了分析，并指出了目前服务中存在的问题。物流金融在我国发展的历程比较短，与国外相比，国内的理论研究相对来说比较落后。此外，由于与物流金融相对应的配套环境方面仍有不足，不能直接引用国外的理论为我所用。因此，在宏观上要努力健全物流金融的理论体系和制度建立，并且要注意物流与金融的关系，做到两者的有机结合，尤其是如何将金融应用在物流中。在微观上要注意一些诸如风险管控、信贷合约的设计和信息系统的构建等细节的实务问题等。4 中北大学学位论文3.第三方物流服务综述对于客户服务，菲利普·科特勒将其定义为:“服务是一方能够向另一方提供的基本上是无形的任何行为或绩效，并且不导致任何所有权的产生。它的产生可与某种物质[24]产品相联系，也可能毫无关系。”Rao等将3PL服务划分成单一、独立、集成、综合、[25]组合服务五种类别。Murphy和Poist比较了3PL与物流的基本服务之后，阐述了3PL[26]所提供的个性化服务产品及其能实现多方互惠的优势。Anderson、Berglund、Bagchi[27]和Virum研究了典型3PL业务所应包含的传统及增值服务，并认为3PL企业可以将仓储、运输、增值服务的各种组合来客户需求并产生规模效益是自己利润增加。我国学者对第三方物流服务的研究主要集中在:黄群等通过在3PL决策模型中引入[28]服务竞争力来改进该模型。吕巍和郑勇强把企业将什么和如何交予第三方物流结合起来分析，阐述了第三方物流所能带来的竞争优势以及一定风险，并提出建立风险-收益[29]矩阵帮助企业进行决策，以此来帮助企业控制风险。龚凤美等将则是将企业置于供应链环境中来考虑对第三方物流的选择，对其的选用和竞争力问题进行了分析。陈宝国等[30]人对企业将物流交予第三方的条件和现状做了说明，另外一些学者则补充探讨了其成[31]本，效果和如何选择3PL服务提供商等内容。吴小东、王文君等提出了配套于物流金融服务的一些增值服务以及总结了其主要类型，诸如结算、物流、融资、物流风险管理服务等。4.国内外研究现状评述尽管第3PL产业起步发展较晚，但却有迅速有越来越多的企业与3PL企业合作，这是由其天然的优越性所决定的，如其在降低成本、分担风险、提高竞争力方面的优势。这就使得学者对其的研究不断的深化和细化，尤其在实证研究方面。对于起步和发展更晚的物流金融来说，目前的研究主要集中于概念、运作模式、组织形势与风险控制方面，而融通仓无疑成为一枝独秀，凭借其灵活的操作方式及高利润率等优势为大众所青睐，各学者对其的研究也从其卓越性方面逐渐丰富化和具体量化。1.3本文研究思路和内容结构第一章，绪论。介绍论文的研究背景、研究意义，相关理论综述，以及论文的研究5 中北大学学位论文思路、内容和框架结构，确立论文的研究主题。第二章，关键概念及相关理论。论文的理论基础，内容包括物流、物流金融、融通仓等论文所涉及的关键概念，并阐述论文研究的相关基础理论，包括物流理论、物流金融理论、委托代理理论和供应链理论。第三章，融通仓的基本模式选择及设计。从融通仓的发展历程，融通仓的系统结构展开、着重介绍了不同情况下运作模式的选择，及其具体的业务操作方案，以说明其在我国中小企业融资中的重要作用。然后根据企业运营过程中的风险和资金缺口需求特点，为供应链上任意节点的中小企业选择不同的模式来满足其融资需求。此外，论文在现有模式的基础上，发展出一种更加方便简洁的创新模式—银企联盟模式。第四章，融通仓模式下信用风险的博弈模型。运用博弈论，首先建立银企之间的两方博弈模型来分析融资企业的主观欺骗风险，之后在两方主体中加入物流企业，通过度量具体业务中融资企业的欺骗概率和其与物流企业串谋的概率来判断影响其违约概率的因素，来度量物流金融信用风险，为信用风险的控制提供理论依据。第五章，融通仓融资模式下中小企业信用风险评价。信用风险是影响融通仓发展的关键因素，本文分别建立了传统融资模式下以及融通仓模式下企业信用风险评价指标体系，通过专家打分构造判断矩阵，运用多层次灰色综合评价法对两种指标体系进行定量分析，再结合具体案例来比较两种模式下的价结果，从而证明融通仓的优势。第六章，结论部分。包括论文的主要工作和主要结论以及有待进一步研究问题。论文的研究思路框架图如图1-1所示。6 中北大学学位论文图1-1论文研究框架7 中北大学学位论文第二章基本概念及相关理论2.1相关概念1．物流金融的概念物流金融，是将不同功能领域的金融机构、3PL企业集成在一个企业所处的供应链中，依托第三方物流企业这个平台来提供基本的物流金融服务，而银行则是通过委托代[32]理的模式将部分金融业务交付给3PL企业的一种业务操作模式。广义的物流金融是指面向整个物流运营的一个过程，它包括一系列能提高资金运作效率的运营活动，如运用各种新开发的金融服务产品来有效整合物、资和信息流的活动，[33]并对整个供应链运行中的资金运动进行有效调控和组织等。这些资金运动发生于金融机构可以办理的各种涉及到物流业的中间业务中，还有诸如存贷款、信托、投资、抵押、保险、贴现及有价证券的发行与交易等之中。从狭义上来说，物流金融就是一种创新性的增值服务，是3PL企业在自身所提供的传统服务基础上新开辟的一项除物流之外还包括金融服务的全覆盖新型服务类型。主要包括融资、结算和保险三个方面，但这项服务的开展同时需要金融机构的协助和合作。通过金融物流服务的开展，3PL企业能为客户提供的除了高质量和高附加值的物流服务外，还包括直接或间接的金融服务，并可以自身为连接点，加强客户企业所在供应链的上下游企业间沟通联系，以及金融机构与供应链间的沟通联系，并灵活运用金融工具来降低风险、减少成本、提高整个供应链的竞争力和整体绩效。2．物流金融服务的定义著名管理学家拉隆德和辛格将客户服务定义为一种活动、绩效水平和管理观念。具体来说，服务是就是一种存在于企业和客户之间的互动。企业在这互动中处于主导地位，拥有管理控制权，可以对服务进行准确的界定，并且对于企业来说，可以将客户服务水平作为其绩效考核的指标。营销学权威菲利普·科特勒则认为服务是一种无形的行为或绩效，它发生于两方之间，并由一方提供给另外一方并且不产生所有权或者所有权的转8 中北大学学位论文[34]移。服务的产生与实际的物质产品可能相联系或者没有联系。将服务融入到物流金融的角度来分析，可将其看作是所有物流金融活动的产物，此项服务为客户所能带来的增值服务能力的高低反映了其自身水平的高低。因此，物流金融服务可以定义为一系列为保证客户能尽快地、可靠地得到所需物流金融新产品服务而开展的活动。3．融通仓的概念融通仓是指将“资金”、“物资”、“物流仓储”三者集成起来，进行统一管理和协调的综合管理模式。也就是说它是一种把资金流、物流和信息流整合起来进行综合管理的创新模式，这个过程是一个复杂的过程，因为涉及到各种管理服务，并要将其整合起来，除物流、金融服务外，还包括中介服务和风险管理服务等。当然其中的核心还是物流和金融，两者互相支持、协作对这个过程起关键作用：物流通过对实物的监管来控制金融所面对的风险，而金融提供的资金可以保证物流各个环节的畅通运行。狭义的融通仓是本文将主要讨论的，此项服务主要是针对中小企业，在物流仓储的基础上，打造一个包[35]涵电子商务、物流配送以及中小企业信用整合的多元综合性服务平台。融通仓提供金融服务运行的基本原理是：需要融资的中小企业将其采购阶段的原材料或者销售阶段的成品放入3PL企业开设或者银行所指定由3PL企业监管的仓库，即融通仓中货物作为质押物，通过物流企业的帮助以此获得银行的贷款，然后在其日后的生产、销售活动中待资金回笼后分期还款。这个过程中3PL企业起一个中间桥梁的作用，不仅会对融资企业提供的质押物品提供仓储监管服务，还对其价值进行评估，并为其对银行做信用担保[36]等，使双方的资金融通成为可能。2.2相关理论基础2.2.1物流理论1．物流和第三方物流的概念物流的概念最早产生于国外，其中的“物”从广义上来说，可以指一切在经济领域有实际意义的实物，即商品在流通、消费或者生产中的物质对象。但这里所说的狭义的“物”在日常的经济活动中则是根据所涉及的具体的物流范围来界定其所指的。“流”9 中北大学学位论文指的是“物”的定向移动，它既包含物质实体所发生的空间位移，又包括其时间延续。这里所说的“流”则是一种经济活动。科特勒认为物流可以定义为：“物流是物的流通过程，是指将需要流通的原料或者产成品从产地到使用目的地的整个过程，包括这个过程从一开始的计划、到中间的执行并最后的到达目的地等一系列内容，并且在保证利润的前提下最大化的满足客户的需求[37]。”物流不仅仅是实物的机械化移动，而是实物从生产者到消费者之间经济流通活动的物理性侧面，其涵盖了仓储、包装、运输、搬运、加工、信息流通等过程，是一个实现了实物增之和组织目标的综合性过程。关于第三方物流的文字性定义有很多，有学者也将其称为契约或合同物流，就是物流服务的需求方与供给方之外的第三方利用供给方的资源按照合同向需求方提供物流服务，也就是物流外包。3PL是供方与需方以外的第三方通过整合物流供方已有的资源为需求方提供一系列诸如物流运作、管理、咨询策划等活动，以使物流成本尽量降低，物流运作效率尽量提高，因此，3PL就是企业专注于核心业务，进行资源外取理念下的产物。2．第三方物流服务第三方物流服务的基本内容主要有客户需求分析与预测、订单信息处理、存货配送控制、包装加工、库存管理、信息服务以及各种派生服务等。与一般制造业不同，第三方物流业是为生产销售提供物流服务的第三产业，具有运输、仓储等公共职能，所以可以将其为他人的物流需要所提供的一切与物流相关的活动成为物流服务。可以说第三方物流服务是在客户委托的基础上，按照货主的需求而进行的物流业务活动，为要达到缩减货物在空间和时间上的距离的目的。第三方物流的核心服务是围绕着输送配送、仓储、装卸搬运、包装及相应的信息活动进行的。还有一些服务是辅助核心服务，使其使用起来更加方便的附加服务，称为便利服务，而提高核心服务价值或者使其相比同行更有竞争力的服务则称为增值服务。因此，随着3PL服务范围及功能的扩大，应该在其便利性和增值服务上开拓发展空间，使其更加具有发展优势。3．我国第三方物流的发展现状10 中北大学学位论文自从“物流”的概念提出以来，其无论是在管理方面还是在技术方面都得到了飞速发展，俨然已经成为除资源领域和人力领域以外人类的“第三个利润源”，仅2011年上半年，全国物流业就已实现增加值1.44万亿元。从2010年的数字来做比较，“全国物流业实现增加值2.7万亿元，与2001年的7429亿元相比，净增值达2万亿元，年均增长14.8%；社会物流总费用与GDP的比率为17.8%，比2001年的18.8%降低了1%，相当于新增社会经济效益近4000亿元”。透过发达国家物流发展的历程，据资料统计，第三方物流在国外物流市场所占的比例已相当可观，“在欧洲企业使用第三方物流服务的比例约为76%，美国约为58%，日本约为80%；全球物流业务外包将平均每年增长17%。在美国，通过第三方物流进行的业务重组，物流成本从1980年占GDP的17.2%下降到了1997年的10.5%，再到2004年的7.5%”。实践表明，与企业自营物流相比，使用第三方物流服务可以大大提高企业效率并降低运营成本。目前，我国第三方物流在整个物流市场中的比重仅为18%，发展第三方物流，对我国的经济建设具有重要意义：可以加快我国物流的现代化进程，提高第三方物流企业的竞争力及国家整体的经济运行效率。随着生产、流通领域逐渐加剧的竞争，国内企业选择第三方物流来承担服务的比例也逐渐增加，因此我国第三方物流的市场潜力是很大的。使用第三方物流可以提高企业物资流通的速度、减少资金的积压并节约仓储费用，是供需双方双赢的好途径。目前我国铁路、公路、内河水路等运输线路建设成效显著,对物流运输提供了基础设施方面的保证。但是，我国3PL企业提供的服务在功能上较为单一，增值服务方面又比较薄弱，企业的收益中有85%来自仓储和运输这类的基础性服务，增值服务方面如支持物流的金融服务与物流信息方面的服务收益只占15%。第三方物流市场整体上具有比较分散、物流企业规模小的特点，而且物流市场的地域集中度高，收益主要来于自珠江和长江三角洲地区，占到70%的份额。当对一个国家来说，其参与全球化竞争的战略因素受到信息流、资金流和物流的影响时，落后的物流水平就会成为影响其企业发展的关键“瓶颈”之一。4.我国第三方物流存在的问题随着政府对物流业的大力支持，第三方物流市场在不断增长的同时逐渐细分，第三方物流企业在逐渐激烈的竞争中不断整合。针对第三方物流制定的政策环境也进一步改善，在一个新的起点上中国将更加快速的发展。但是，我国带三方物流所存在的问题也11 中北大学学位论文是显而易见的，只有针对问题不断改进，才能使其适应我国物流业的整体发展需求。（1）第三方物流企业大部分规模偏小、实力较弱。（2）第三方物流企业提供的服务功能单一，质量不高。（3）信息技术水平低，信息资源难以共享。（4）缺乏市场细分，对物流标准认识不足，未注重核心竞争力的培养。（5）现代化物流的专业人员短缺。5.我国第三方物流的发展前景近年来我国的经济增长速度一直保持平稳增长，经济始终保持快速发展，科技和管理水平也相应不断提高，带动整个社会对物流的需求也呈现持续快速增长的趋势，第三方物流作为一种生产性服务必将为我国的经济增长方式的转变的重要组成部分，因此可以说我国第三方物流有着十分广阔的的发展前景。在第三产业中占据着重要的地位的物流业在在社会经济活动中也越来越受到重视并在其中扮演着越来越重要的角色。物流业务的发展会带动第三方物流的发展，其发展到一定水平自然就会要求并促进第三方物流水平的提高，而3PL的水平也从侧面反映出国家的经济发展水平。随着社会各个行业之间分工的细化、专业化和合作的普遍加强，市场经济逐渐成熟，社会生产力也受到推动而随之发展，分工的细化、专业化会使市场对物流的专业性要求提高，而3PL正是物流专业化的体现和重要形式。在日益激烈的市场竞争中，生产企业所能占有的市场份额是有一定限度的，不可能无限制的扩大，而且市场份额越高，想提高一点就越难，要想扩大市场或者增加利润，除了要靠产品更新、技术进步外，更多的需要寻找新的利润增长点，若将占企业成本很大份额的物流业务整体外包给专业的物流公司，可以降低成本、缩短贸易时间、提高运作效率，这就等于是提高了企业的利润，此外，由专业物流公司设计的方案并提供从产品仓储到信息更新的全方位一体化服务，还可以帮助企业获得更好的盈利机会，因此成为企业争相追逐的第三利润源，可见第三方物流有着巨大的发展空间；另外，第三方物流凭借着现代信息技术迅速更新发展实施起来也更加便捷。市场竞争的加剧迫使一些技术密集型的行业采取低成本扩张等方式以求迅速扩大企业规模，但生产规模越来越大，采购和营销就会全球化，就会需要物流企业为其提供专业化、可形成网络化的第三方物流服务，而现代信息技术的支持正是实现这种全球化的网络服务的现实基础；另外，全球经济发展的一体化12 中北大学学位论文趋势，对我国第三方物流的发展也有着极大的促进作用。跨国企业以及国内大型企业，对第三方物流服务需求量加大的同时服务标准也不断提高。总之，随着我国社会经济的健康、持续、快速发展，作为国民经济重要组成部分的第三方物流面临着广阔的发展前景。2.2.2物流金融理论1.物流金融产生的背景由于我国资本市场发展水平较低及中小企业自身因素的制约，中小企业的融资状况依然令人堪忧。（1）直接融资渠道门槛高，能满足条件的中小企业数量有限（2）内部融资难以满足企业发展的需求（3）中小企业资产实力、承债能力有限，缺少足额安全的抵押资产（4）间接融资渠道除银行贷款外还不成熟企业为了自身发展壮大、实现规模效应，通常会遇到资金的问题，这时可以选择物流金融业务将原材料或者在市场上用于销售的商品做为质押物向银行贷款，便能解决资金流转不畅的问题，并降低结算风险，提高企业经济运行的质量。于此同时，物流企业也参与到了融资企业从原材料采购到成品销售所在的供应链中，在其中起到专业第三方物流提供者的作用，使得企业质押自身产品后其自身的产销活动不但没有受到影响，反而增加了资金的使用效率，即将有限的资金和重点都放在产品的生产和销售等核心业务上。对于银行来讲，物流金融服务可以帮助其扩大贷款规模，同时并不增加反而降低信贷风险，拓展更多的并加固现有的客户群，带来新的利润增长点，也有利于引来此类业务所衍生的存款。在质押贷款业务中，有很多难题需要解决，如银企之间的信息不对称、质物价值的估算、拍卖等，这就需要第三方来协助完成，而3PL企业正好能担当此职，它可以为银行提供仓储商品的完整信息和专业的物资监管，降低信息不对称造成的风险，并能协助银企双方公正地完成质物的评估、拍卖等，使得银行对企业发放贷款的可能性增大。对于物流企业而言，基础性的物流服务给其带来的利润率已经越来越低，企业的主13 中北大学学位论文要利润来源必须转向各类增值服务。通过监管企业为获得贷款而质押在银行的商品的方式与银行合作，一方面加强了服务的配套功能，扩大了服务领域，提升了企业的综合竞争力，还能巩固现有客户并吸引更多客户；另一方面，物流企业作为同时得到银行和企业信任的第三方，在更好地融入到企业的产品产销供应链中的同时也加强了与银行的同盟关系。由此可见，参与物流金融业务的三方都可以从中获得切实的利益，确实能达到共赢的效果。这种业务由于其自身所具有的共同获益、共同发展、相互促进的模式，使其自[38]身具有持续的发展性和持久的生命力。从宏观方面来看，其使整个社会流通的效率和规模大大提高，促进了社会经济的发展。2.物流金融的运作模式目前物流金融服务在实际操作的过程中，3PL供应商提供较多的是两类物流金融服务：代客结算业务和融通仓业务。A.代客结算业务代客结算业务还可以分为两个模式：垫付货款和代收货款，本文不做详细介绍。B.融通仓业务融通仓的内容涉及到多项服务，有物流、金融、中介和风险管理服务，以及它们之间的整合。其职能有：（1）物流融资职能这是融通仓的最基本职能，它贯穿于企业整个物流运作的流程中，包括从采购到生产、加工，再到仓储、运输和售后服务等。融通仓可以帮助企业解决融资方面的问题体现在，当以上一系列流程中某个过程出现资金周转困难时其可以帮助企业获得资金解一时之困，或者有融资风险时，其由于对质物有监管权可以凭此减少银行的损失。此外，可以依托第三方物流，使资本以不同的方式介入物流运行中，追求价值链的附加值。（2）物流结算职能伴随着提供融通仓服务的过程必然会涉及到很多的结算和支付需求。而这个过程由于多方主体的参与变得比较繁琐复杂，参与者不仅有商品交易的双方，还有提供物流的3PL企业、金融机构，甚至可能有中介和提供仓库的企业等。这时可以通过融通仓的此功能来提出一个专业的方案来解决各方资金的结算和支付问题，直接或间接的就提供了14 中北大学学位论文诸如资金划拨、金融结算等附加服务。（3）风险管理职能在融通仓业务中，各种风险存在于商品贸易的几乎每个流程中，比如采购、仓储、运输、搬运、包装加工、配送及信息服务过程等。融通仓的风险管理职能包括一整套帮助其参与者防范、控制和规避风险的方案，并且针对每一个环节都有具体不同的方案。融通仓主要有以下两种操作模式：仓单质押和保兑仓。（1）仓单质押业务仓单就是对接收入库的商品向客户所开具的说明库存情况的单据。仓单质押是指需要融资的企业把商品存储在特定仓库中，仓库向其开具仓单，凭借此仓单企业可以向银行申请贷款，银行则会根据商品价值并综合其他因素向货主企业提供一定比例的贷款。在仓单质押业务中，根据质押物存放仓库的地理位置不同，融通仓提供的服务也不同：对质物提供仓储管理和监管服务，如图2-1仓单质押模式1；对质物提供监管服务，必要时可能提供仓储管理服务，如图2-2仓单质押模式2。a.仓单质押模式1图2-1仓单质押模式1中小企业在从事正常的生产经营活动时，无论是原料的采购还是产品的销售往往都与季度相关，即具有季节性，同时还具有规模性，即批量生产，这就会使大量的流动资金沉淀在商品上对其造成困扰。融通仓在仓储配送和贸易条件上具有专业性，可以作为第三方仓库来协助企业申请贷款，将存储在其中的动产作为质押并向银行承诺提供可信赖的质物监管，并作为第三方为银企双方良好的解决质物评估与拍卖等难题，这样不但解决了中小企业融资难的问题，还能有效融入企业产销供应链中，开拓自己的市场，提高竞争力。在实际操作中，作为货主的中小企业根据实际情况一次或分次还款，银行则根据还贷情况一次或分次开具提货单，融通仓根据银行指令放货。15 中北大学学位论文b.仓单质押模式2此模式是与上面模式相比对地点的要求更加灵活，3PL企业根据客户的具体情况不同，择优确定仓储中心的位置，可能会利用社会上的仓库资源甚至是客户自建仓库，总之以就近原则进行监管，以降低客户的质押成本。图2-2仓单质押模式2c.仓单质押模式34.分期还贷1.统一授信2.质押货物银行融通仓货主3.发放贷款5.分批发货图2-3仓单质押模式3如上图2-3所示，该模式也叫统一授信模式，是前两种的改进，因为它对之前的流程进行了简化，可以有效提高操作效率。金融机构首先对融通仓进行审核与考察，如仓储的规模、运营业绩与现状、资产状况以及信誉度等，综合各方面因素确定一个授信额度，融通仓可以直接、灵活地在授信额度的范围内向需求企业提供贷款业务，并监管质押的全部流程。这一模式充分利用了物流企业的专长，减少了一些繁琐的中间过程及沟通和协调过程，比如之前的所有信息动态均要通过融通仓通知银行，经过其确认后再将仔细反馈并处理，此种模式中银行只要从宏观上掌控即可，在优化了业务流程的前提下保证了其信贷的安全，也提高了企业供应链的运营效率。（2）保兑仓业务这一模式是仓单质押模式的延伸，四方主体，制造企业、经销企业、物流企业和银16 中北大学学位论文行签署关于开展保兑仓业务的合作协议书。经销企业，即货物的购买者根据与制造企业订立的购销合同向银行交纳不低于此次提货货物价值的保证金，并申请开立专门用于支付制造企业货款的银行承兑汇票，同时要由3PL企业来为承兑提供担保，购买企业则以货物来对3PL企业提供反担保。在此过程中3PL企业也要审查所监管货物的销售情况和库存情况，综合各项因素来确定一个担保金额的比例，并收取一定的监管服务费。制造企业在银行给开出承兑汇票之后就可以开始将货物转交至向保兑仓，这时就转为仓单质押的模式，同时由制造企业在这一过程中来承担回购风险。通过保兑仓，不仅可以缓解交易双方的现金压力，还能提高资金周转的速度，为各方都带来了利益。图2-4保兑仓模式3.我国第三方物流金融服务开展现状国内物流金融业务发展处于探索阶段，但近年来发展速度很快，因为我国各大物流公司也早已认识到与银行合作开展货物监管增值服务的大趋势。国内大型的物流企业由于具有良好的先天条件和较大的规模优势、较高的企业信誉度和充足的资本，在开展物流金融这样的新业务方面占有较为明显的优势。中国物资储运总公司的物流金融业务最初开展于1999，其质押融资业务先后提供给500多家客户企业，资金涉及到150亿元。2005年以来，国内多家3PL企业与开始着手与银行合作开展新的物流金融业务。如拥有全国最大仓储物流网络的中国诚通集团在全国各中心城市和交通枢纽拥有62家大型直属仓库和100多所加盟仓库，仓储面积达1500万平方米，拥有120余条铁路专线，1000万吨的存储能力和4000万吨的年吞吐能力，该公司与四大国有商业银行、中信实业银行、广发银行等二十余家金融机构建立合作关系，累计为客户提供的质押监管融资业务规模超过500亿元，抵押产品涉及种类多，从黑色17 中北大学学位论文和有色金属材料到食品、家电，再到建材、汽车、纸张以及煤炭、化工等。2005年12月，该公司与建设银行签署了银企合作的协议，并开始开展货物监管、仓单质押、动产质押、保兑仓等物流金融业务。中远物流从2006年开始涉足物流金融业务，已先后与国内多家银行合作开发超过300个项目，其不仅局限于提供一些基本的业务模式，还在此基础上充分发挥自身优势，推出了新型的海陆仓操作模式，即银行为需要贷款的进口企业向其海外的生产商开立信用证来用于购买商品，进口企业只需缴纳一定比例的保证金并用进口货物来作为质押物即可。中国对外贸易运输（集团）总公司也于2006年与中国工商银行就物流金融战略合作事宜签署了框架协议，并决定将新业务新产品开发的主要精力集中在商品融资与物流监管、结算、保理、担保和客户信用风险管理等方面，并通过整合双方的服务平台，扩大为客户服务的范围以及提供高效率、低成本的增值服务。到2009年底，我国已经开办物流金融业务的己有超过20家的中资银行和10多家的外资银行。我国物流金融的发展特点是跨越式的，十几年的发展经历了西方百年的发展历程，所以其中存在着不均衡的现象，东部沿海的业务模式和发展水平较内地来说处于领先地位，初级、中级和高级多种业务形式并存。参与其中的大中型物流企业逐渐组成了我国的物流金融网络，发展趋势也出呈现出多样化、专业化和集成化的特点。此外，由于我国政策法规的限制，禁止金融机构混业经营，所以银、企再加上3PL企业的通力合作是现阶段最适合物流金融的发展模式。2.2.3供应链理论供应链是于上世纪80年代首先提出的，但真正发展却是在十几年以后。美国供应链协会认为供应链就是从最初供货商到中间商再到最终客户的产品流通过程中所涉及的一切与产品生产与销售相关的活动。我国供应链管理研究的著名专家马士华教授将供应链定义为：供应链是围绕核心企业，通过对信息流、物流、资金流的控制，从采购原材料开始，制成产品，最后由销售网络把产品销售给用户以连成一个整体的功能网链结构模式。供应链管理则是对供应链中涉及到的全部活动进行设计、组织、规划和控制，从而[39]提高整体竞争力和供应链中各成员的效率和利益。供应链管理所体现的管理方法和思18 中北大学学位论文想是集成式的，它所执行的职能是一个跨越式的，是一个从供应链中的最初供货商到最终客户的物流控制与优化的过程。供应链中涉及到的各个企业内部以及企业间的业务是一个不可分割的整体，通过信息技术和现代管理技术使供应链上各企业生产经营过程中的要素或采购、生产和销售等职能有机地集成，成为一个协调发展的有机体。由于供应链管理强调的是企业所具有的核心竞争力，也就是企业在某一特定领域形成自己所独有的强项，所以可以通过物流金融业务，就将物流、企业和银行之间有机地联系起来，形成一种成本和风险有效降低、效率大大提高的合作系统，产生更高的竞争优势；物流金融业务在保证企业自身发展需要的同时在资金流动的安全、效率方面有着更强的竞争优势，可以提高整个供应链的效率，并通过对整体环节的协调实现最优的绩效，实现企业达到共同利益的良性循环。供应链是物流达到一定的集成化才发展起来的，其现代管理是通过对整条供应链的运作，从最初供货商到最终用户，将上下游企业间的物、资、信整合起来形成了先进的[40]物流系统。由于供应链自身的网链式结构特点，参与其间的各企业间联系较为紧密，相互依赖与影响较大，其中任一环节出现状况都可能会牵涉整个供应链，甚至将影响放大，给供应链带来很大的风险。开展物流金融可以有效降低诸如信息流通不畅、延迟以及流动资金不足、财务状况不稳定等供应链风险。我们所面临的当今世界正处于信息大爆炸和经济全球化、一体化的时期，物流也在制度的重大变革、信息革命和质量理念创新、合作战略联盟化的推动下逐渐向着全球网络化和高科技化发展。现代物流将供应链管理理论作为核心理念，利用先进的信息系统和现代管理技术有效地对生产、运输和经销企业以及客户之间的物、资、信进行协调和控制，使一切流通都具有目的性和经济性，提高了资源的整体利用率，也就是把整个社会看作一个物流运行系统，弥补了自由市场中的盲目竞争和信息反馈滞后的缺陷。2.2.4委托代理理论经济学上委托代理理论研究始于上世纪70年代，它的重要内容是不对称信息，即泛指任何一种涉及信息不对称的市场。其中，处于信息劣势的不知情者称为委托人，处于信息优势的知情者称为代理人。不知情者由于所处的劣势在交易时很有可能会付出更大[41]代价。”委托代理关系中两方主体各自拥有不同的效用函数，并且都追求自身利益最19 中北大学学位论文大化，这势必导致两者的冲突，造成两种问题；一种是信息不对称带来的逆向选择问题，[42]即能力不可观测问题；另一种是道德风险问题，即努力程度不可观测问题。委托代理理论起始于罗纳德·科斯关于企业性质的研究，其核心内容之一便是设计委托人和代理[43]人都有利的“最优契约”。委托代理关系在现代经济学中属于一种契约关系，它是代理人通过委托人授权来为委托人的利益进行某项活动的过程，双方都注重于如何更加有效地执行契约，并基于这样一种假设，即组织中的行为人都是效用最大化者，他们追求个人利益最大化而非组织[44]利益最大化。根据这样的假设，再加上信息不对称的现实基础，难免会出下道德败坏和逆向选择的现象发生。因此，许多学者致力于研究此种关系的设计与运行，以达到信息劣势者利益最大化的目的。在物流金融服务的主体中，其所在的市场中两者所掌握的信息永远是不可能对称的，从时间上来看，信息不对称所导致的不良结果可能发生在签订合同之前或者之后，之前导致的是逆向选择，而之后导致的是道德风险。而且这种不良后果发生的可能性大小取决于信息不对称的程度高低并且两者成正比关系，此外，信息不对称程度高还会导致处于信息劣势的金融机构监督或者说信息成本随之变高，也就提高了交易成本。从我国目前不完善的信用体系现状来看，企业隐瞒货提供虚假信息几乎不需要什么成本，金融机构很难获得真实信息，面临较大风险因而宁愿选择不放贷。因此，3PL企业的加入，作为第三方会降低信息不对称的程度，通过其对库存和配送的管理，与金融机构共同监管和控制信息的变化，再加上供应链中核心企业的协助，有效降低了融资风险，提高了融资的可能性。2.3本章小结本章对本文所涉及的关键性概念:物流金融、物流金融服务和融通仓进行了细致的解释和描述，并明确了在本文研究的概念范围。同时详细的的介绍了本文进行研究的理论基础，物流理论、物流金融理论、供应链理论和委托代理理论。20 中北大学学位论文第三章融通仓的基本模式选择及设计本章主要研究物流金融业务中的典型模式——融通仓。在对融通仓内涵界定的基础上，进一步分析了系统主体，深入研究融通仓的运作模式在企业运营过程中应该如何根据自身所处情况来选择融通仓的运作模式来实现融资需要、解决资金问题，并在现有模式上进行了一些创新，之后建立融通仓实用模式的具体操作方案，使之更有操作性和实践性的应用在融资之中。3.1融通仓的涵义融通仓作为一种将物、资、信集成起来综合协调的管理创新模式，其核心思想是从各项服务的整合与互动互补关系中寻找机会和时机；其主要目的是要降低运营成本与风险、提高服务质量、优化资源配置、扩展服务内容、提高供应链的整体效益和竞争力等。广义的融通仓是一种以物流为出发点，综合金融担保业务、并借助于电子商务平台及传统商业平台的跨行业、综合性、高级的第三产业状态，它有一定的区域性，一般是在金融、贸易、物流和工业经济发达的地区产生。中储总公司是我国倡导并推出质押监管业务的先驱企业之一。上世纪末开始，中储总公司通过与银行合作可以为客户提供一些简单的质押融资业务。2000年，广东某物流基地的项目主持者朱道立在会上首次提出了“融通仓”的概念，并与人合作开始了相关[45]理论的研究。2001年，TCL为开拓手机市场，向各地经销商提供了其大部分的运营资金，其手机销量果然在短期内获得国内第一的好业绩，这正是融通仓思想灵活运用的成功案例。同年5月，UPS成功并购美国第一国际银行，将其改造成UPS金融公司，开始推出融通仓服务，包括一系列国际性产品和服务诸如代开信用证、对付出口票据和代理海关业务等，同时也保留传统包裹和物流业务。两年后，沃尔玛与东南亚供应商之间由于物流和应付款拖欠太久引起的纠纷就被UPS提供的物流金融服务成功地解决了。2004年，该项业务被企业更为广泛的使用，NOKIA效仿TCL的融通仓模式成功在广州21 中北大学学位论文抢占到手机的市场份额、中外运在上海为客户提供物流和关税融资服务，均创造了巨大的经济效益；到2005年底，中储集团当年融资规模达60亿元，而到2010年，集团为中小企业提供的融资额已突破500亿元。这就可以看出，相较于理论研究的缓慢，融通[46]仓服务在实践中的应用发展很快。3.2融通仓的系统结构3.2.1融通仓的系统主体[47]融通仓的系统主体包括金融机构、3PL企业、供应链主导企业和融资企业等。它们之间的关系如下图3-1。图3-1融通仓系统主体关系图金融机构即可以提供资金的机构，例如银行、保险和担保公司等。由于中小企业缺乏最适合作抵押的不动产，因此就需要银行针对中小企业推出多样化的金融服务产品，比如评估、融资、监管、资产处理、代开商业票据、银行授信转贷等。第三方物流企业是质押物物流服务的提供者和资产管理服务的承载者，第三方物流企业向供应商提供的这种集成式的产品服务，不仅可以为其融资提供服务，又可以通过规模效应来实现银行系统风险的降低。融资企业是融通仓服务的接受者。通常情况下，中小企业可选择的相对合适的融资方式主要有普通贷款、票据融资、贴息贷款和应收账款融资等等。其中应收账款融资方式是指企业将应收账款作为质押向银行取得贷款，适合产品可以作为大型企业的配套产品或服务的中小企业。其对金融服务产品的需求，与自身现金需求、银行贷款利率以及利用应收账款融资所产生的效益相关。22 中北大学学位论文供应链主导企业通常是商品贸易链条中实力较强、规模较大的企业，其有实力通过提供担保或者承诺回购来帮助中小企业解决融资所面临的担保困难，也为自身带来了益处，如可以保证稳定的货源或者分销渠道，并能保证稳定良好的合作伙伴关系。在这种物流与金融集成的产品服务中，由于供应链主导企业的参与，会影响并尽力支持供应链的整体利益，这将有效降低银行的信贷风险。政府和相关贸易环境主要是指与贸易相关的税务、海关等机构及相关的政策和法规，以及相关的法律、会计、拍卖等业务环境和流程。融通仓系统主体选择原则为确保融通仓合作模式有效运行，在主体企业的选择上贯彻如下原则：（1）业务互补原则即参与供应链金融合作模式的企业，在整个链条上能够完整地形成由原材料到中间产品，最后到终端产品的序贯流程，保证最终产品的生产销售。（2）业务相近但核心竞争力不同原则即在同一行业中，虽然各企业生产的是相同或相近的产品，但该产品各部件的生产竞争力有差异而形成相互之间的合作。（3）合作利益最大原则即参与该模式的合作企业比不参加之前效益显著提升，并且使整个链条的效益达到既定条件下的最大，更换任何一个企业都不能超过这个效益。这是一种理想状态，主体企业的选择要趋向于这个标准。（4）信用等级评定原则即在当地市场上，某行业内所有企业信息相对透明的情况下，对参与供应链金融合作模式企业的信用等级进行评定，超过一次失信就认定该企业信用等级为差等。3.2.2融通仓的系统结构设计系统主体之间的协商必须要考察合作伙伴的信誉度和企业绩效等条件，并在一定的理论，如战略合作、合作对策理论及协商机制的指导下进行，还要在法律约束的范围内，商讨出一个符合各方共同利益的合同模型，再将相应的激励措施加入其中，最终达成一个正式的委托--代理关系。在这一关系的执行过程中，可能会遇到一些事先无法预料的23 中北大学学位论文如逆向选择、欺诈、信任危机或一些其他紧急例外情况，这就需要系统的合作企业之间友好协商来解决，一定的协商机制的指导是必不可少的，不仅需要以此来解决冲突和矛盾，利益的合理分配也是一个重要问题。由此可见，一些将供应链和金融机构集合起来的机制就需要被建立起来，如运行状况--绩效评价、风险防范机制、预警--应急、激励--约束等，以使合同履行过程更好地得以控制，合作企业之间的委托代理关系更有效地实现。这些机制的设计技术包括如下:1.系统组织结构的设计2.融通仓相关集成模式的设计3.融通仓相关服务市场研究4.先进信息系统的建设5.期权/期货交易决策6.融通仓参与企业的合同设计与管理7.支付决策与系统建设8.客户信用评估系统的建设9.争议/冲突的协商解决机制10.风险控制体系融通仓服务的风险是不可避免的，一套较完善的风险控制体系是其健康发展的重要保证。2000年3月,由于一场普通的雷雨天气，位于美国新墨西哥州的菲利普电子公司的晶片生产厂恰好被闪电击中而发生了短暂的火灾，导致其正常生产停滞了数周才恢复。作为爱立信手机核心零件的唯一供货商，这家晶片生产厂生产的停滞也就引发了爱立信零件的断货，这对爱立信当时销售正热的手机市场无疑是个巨大的阻碍，导致其后的几个月中爱立信主流手机的产销几乎中断，造成了巨大的损失不说，更导致其退出了无线[48]终端通讯业务。由此可见供应链风险管理的重要性。对于中小企业这种承受风险能力较弱的群体，加强风险管理意识以维持经营正常运转更加重要。融通仓从理论和实践出发，努力通过物流企业对实物的控制来降低信用风险并通过金融机构的风险管理经验和其金融衍生品来降低供应链或物流企业的风险，也就是通过加强资金与物流的统一管理来控制供应链风险。24 中北大学学位论文3.3融通仓运作模式的选择及创新资金是企业生存发展的基石，企业的生产运营活动中不同时期资金的流向是不同的，即其支出和收入发生在不同时期。资金购买来的原材料可以加工成物品，这些物品被进一步加工或生产为产成品，出售之后可以带来更多资金。但是正是由于这种支出与收入的时差，容易使企业产生资金的缺口。企业运营周期中可能出现资金缺口的情况如图3-2所示。图3-2企业运营周期和资金缺口如图所示，企业的运营周期分为如下三个阶段:l.采购期，这段时期以企业采购生产所用的原材料、半成品或零部件为主。由于市场价格具有不稳定性，所采购的物品的价格或者其他风险均有可能给整个供应链带来影响，这就要用到融通仓的风险管理职能来调节。此外，如果这一时期需要融资，可通过融通的应付账款模式来应对。2.从“支付现金”到“卖出存货”阶段，企业生产出商品的成品，并大部分以库存形式存在，此时的企业拥有大量动产，现金相对缺少。这一时期的融资可通过动产质押的融通仓模式来解决，但是由于产品是动产，其流动性大，这一过程中的质物动态监管问题就需要3PL企业来协助完成。3.从“卖出存货”到“收到现金”阶段，由于这期间资金的收回存在一段时间的延滞，也可能出现资金的缺口，此时企业可以凭借手中的应收账款单据来应对融资问题。25 中北大学学位论文3.3.1采购阶段的融通仓运作模式选择一般在市场中，当卖方处于有利地位或供货商垄断势力较强时，作为买方的中小企业在购买用于生产的原材料或半成品时，常常处于被动地位，如被要求必须预付货款，不能接受赊欠等。如果中小企业在这个时期出现资金困难，可以申请金融机构提供的专门的短期贷款，也就是应付账款融资。这一模式中涉及到四方主体，即提供贷款的银行，需要融资的中小企业，上游供应商及提供质物监管的3PL企业，其业务流程如图3-3所示。图3-3应付账款融资模式流程图1.作为核心企业的上游供货商（例如A公司）和中小企业（例如B企业）双方签订购销合同，并就协助B就向银行申请融资达成一致2.B凭借购销合同及相关资料向银行提出专项融资的申请3.银行要通过审查A的信用记录、资质和回购能力等，若符合银行的相关规定则可以合作，双方需签订质物回购协议4．与A合作的同时，与满足条件的3PL企业签署仓储与监管并质物评估协议5.合作意向达成后，B应向银行缴纳一定的保证金和垫资手续费6.银行将货款支付给上游的A，即为中小企业向供货商垫资后7.供货商收到货款后就会将货物发往指定仓库8.仓库开出仓单并将其交与银行，货物的控制权就转移到银行处9．银行得到货物控制权后根据B缴纳保证金的数额，按一定比例给其提货单并向仓库下发放货通知26 中北大学学位论文10.B凭借提货单并在物流企业收到放货通知后由仓库释放相应货物11.B在货物销售后收到回款12.收到汇款后B向银行续交保证金并提取相应货物，如此重复直到全部货物被提取出来，贷款还清，该业务结束应付款融资模式在我国多采用银行承兑汇票和国内信用证等金融工具。此模式对各方均有好处，首先缓解了中小企业一次性付清购货款的现金压力，使其能够分批提货、分批付款，并不会影响到其正常经营；对上游供货商来说，其在帮助融资企业的同时也借助银行的信用确保了自己的货款能够安全回收，并得以实现批量销售，增加规模效应带来的利润并稳定了与下游经销商合作关系；从银行角度来看，其不仅有了新的客户资源，拓展了利润来源的渠道，自身的风险也没有增加，因为不仅有上游供货商的货物回购承诺，还有3PL第企业的专业仓储与监管，都是降低风险的保证；第三方物流企业则拓宽了增值服务渠道，增强了其竞争力。3.3.2运营阶段的融通仓运作模式选择处于生产运营阶段的企业，所采购的原料大部分都已加工成产生品，并以库存的形式存在，也就是说此时企业的流动资金最少，资金多以动产的形式存在于库存中，而与传统的银行质押物，如厂房、设备等不动产相比，原材料和产成品这类动产作为质押物由于其流动性较高，会给银行带来较高的风险，并且对其进行监管也会给银行带来较高的成本，因此通常这种以动产作为质押物的融资很难被银行所接受。但是如果借助企业所在供应链的优势以及3PL企业的专业监管服务，就将这种融资变为可能，为受资金困扰的企业带来贷款，有效的盘活其沉淀的资金，这就是融通仓的存货质押融资模式，其基本流程如图3-4所示。27 中北大学学位论文图3-4存货质押融资模式流程图该模式中银行也可直接对具有一定实力的第三方物流企业授信，由物流企业分担银行的部分监管责任，即统一授信模式。1.融资企业向银行提出将存货作为质押的贷款申请，并与供应链中较有实力的核心企业达成合作意向，其愿意为此次融资提供担保2.银行对企业所处的供应链的背景、管理状况及核心企业的资质情况进行审核，如果达到银行标准即可合作3-4.资格审核之后银行委托3PL企业对质物进行评估并负责质物的运输、监管和拍卖等事项，最终四者形成一致的合作意向，并签订合作协议：3PL企业要向银行提交关于融资中小企业质物评估的相关资料；资料审核符合要求的银行就与中小企业签订贷款协议并与核心企业就担保事宜签署担保责任书5.融资企业将质押物转移到银行承认的由3PL监管仓库中，并获得仓单交与银行6.银行按照一定的比例向融资企业贷款7.融资企业可向银行申请部分或全部的动产进行等价置换，但要保证其所提供的质押物价值没有改变8.融资企业与上游或者下游的供应链中企业进行商贸活动，获得部分回款9.回款用于偿还部分银行贷款10.银行收到还款后通知仓库放一定量的货11.仓库将一定量的动产质押物还给融资企业，如此反复，直至企业还清银行贷款28 中北大学学位论文并提完全部质押物动产质押融资模式引入了供应链中主导企业的担保及融资企业所在的供应链这一背景。在这种情况下，银行在贷款时所考查的重点就转向了供应链的整体运行情况、相关企业间的合作紧密和稳定程度及企业货物及其价值的稳定性等。供应链整体运行状况良好顺畅才能使质押物的销售顺利；相关企业间的稳定密切合作可以帮助银行将潜在的有资金需求的客户变成现实的客户；而融资企业只有在存货稳定的情况下才能保证其顺利地置换质押物，才不会因为货物的质押而影响到其正常的经营活动。只有在这三方面均满足银行要求的融资企业才能顺利获得银行的贷款。此外，银行扬长避短，将自身不擅长的难题委托给第三方物流企业，充分利用其专长解决了仓储、监管和质物评估等难题，使得该项融资模式的可操作性大大增加。3.3.3销售阶段的融通仓运作模式选择当中小企业所在的供应链中下游核心企业占市场优势或者垄断势力较强时，中小企业在发出商品后往往不能及时收到全部货款，而是经常被要求延期或者分期付款，这就会产生应收账款。如果由于延期的资金导致中小企业资金周转不畅，不但会影响到其后续生产，还会影响整个供应链的稳定，这时可以通过应收账款的融通仓模式来进行融资解决问题。该模式的质押物是中小企业手中的应收账款单据，并需要下游核心企业的担保行为，由于应收账款具有可预见的稳定现金流的特点，不仅方便于中小企业变现，对银行新业务的增长来说风险也低，因此很容易被双方认可。该模式参与主体也是四方：银行、上游中小融资企业、3PL企业和下游核心企业，其运作流程如图3-5所示。图3-5应收账款融资模式流程图1.中小融资企业与处于供应链中的下游核心企业进行商业贸易，中小企业将交易商29 中北大学学位论文品供货给核心企业2.中小企业产生应收账款，由下游企业开出单据，并就为中小企业向银行申请的账单质押提供担保的事宜达成一致3.中小企业向银行提出应收账款质押的申请，核心企业为付款进行担保4.银行对单据的真实性进行审核，并考察整个供应链的运行情况及担保企业的资质与资金实力，同时要求核心企业出具付款承诺书5.资格审查通过之后，银行向中小企业发放贷款，并将贷款资金的流向和使用情况并下游产品的销售市场状况交与3PL企业来监管6.中小企业利用贷款进行原材料或其他部件的采购，用于继续生产，以保证正常的生产运行7.核心企业将产品售出后获得回款8.并用回款来偿还质押在银行的应付账款，如此反复，直至还清所有货款，质押融资结束3.3.4融通仓的模式创新—银企联盟模式以上介绍的现有融通仓模式都是基于委托代理关系的，即物流企业受托于银行作为银行的代理或者物流企业同时作为银行和融资企业的代理。为了简化手续，更加便捷的融资以及降低风险，再结合国外UPS的物流金融案例，可以发展一种银企联盟的融通仓模式，这可以看作是一种升级的运作模式。物流企业和银行之间将委托代理关系转变成为一种合作或者是联营的关系，两者之间或兼并或联合起来组建一个新的服务机构来提供业务活动。需要融资的企业可以通过直接接触这个新的融资服务机构来进行沟通和谈判，签订贷款合同和仓储服务协议等。也就是该机构同时整合操作多项任务，向中小企业提供除质押融资以外的一体化服务，如为企业的质押物提供仓储管理和监管等，这样就提高了整个质押贷款的运作效率。这种模式中，双方合作建立的专门服务机构作为融资主体取代了之前由任一方担任的状况，该机构会根据不同客户的具体需求对质押物提供专业化、有针对性的仓储和监管服务。此外，质押贷款服务以外的诸如进行咨询、结算等一系列服务该模式均可以提供，为交易的实施提供了切实的便利并有效降低了成本。基本流程图如图3-6所示。30 中北大学学位论文银企联盟模式可以简化手续，更加便捷的融资，并可以有效降低风险。当物流企业实力强大且监控质物对于控制融资企业违约风险起关键作用时适用于银企联盟的融通仓模式。但是由于物流企业资金实力不雄厚和银行业的强大，再加上金融分业制度的限制，以及物流企业自身质物风险管理能力不足，我国目前还没有也不会出现这种模式。图3-6银企联盟融通仓模式3.4融通仓仓单质押业务具体操作方案仓单质押融资业务主要分现有存货和欲购买货物的仓单质押融资（保兑仓）两种。3.4.1现有存货的仓单质押业务操作方案现有存货的仓单质押是指中小企业把货物作为质押品储存在物流企业的仓库中，然后凭借仓单向银行申请贷款，银行根据存储货物的价值给中小企业提供一定比例的贷款，货物则由仓库代为监管。其具体操作方案如图3-7。图3-7现有存货仓单质押业务操作方案31 中北大学学位论文1.中小企业与3PL企业签署仓储协议并在明确一些具体要求后将货物交到规定的仓库，经过仓库的审核并确认入库后，开具仓单。企业将货物送到仓库，相当于向3PL企业提交了质押物。2.中小企业凭借仓单向银行申请贷款，银行要对仓单进行审核以减少风险。3.中小企业、物流企业和银行三方协商后达成合作意向并签订关于仓单质押的三方合作协议，仓单出质背书登记交银行。4.银行与货主签订关于银企合作和账户监管的一系列协议，为资金流通提供便利和保障；银行与物流公司签订《不可撤销的协助银行行使质押权保证书》，明确各自在合作中所应担负的责任与义务。5.银行审核通过，并按货物价值的一定比例向中小企业放贷。6.质押期间，由银行向仓库发出库指令，物流企业只听从来自于银行的出库指令。7.物流企业对货物进行监管，接到银行的出库指令后将货物出库。8.中小企业按约定履行义务，银行解除质押并归还仓单。9.若中小企业违约，银行有权对仓库中的质物进行处理，并下达处理指令给仓库。10.仓库收到处理指令后，根据货物的具体情况，将其拍卖或回购，来得到资金。通过该操作方案可看出，由于第三方物流企业的加入，银行与中小企业之间的贷款无论从风险控制还是利益均享方面都获得了有效的管理，三方都有赢利，从拓展业务、解决瓶颈中找到了平衡点。3.4.2保兑仓业务操作方案欲购买货物的仓单质押贷款，即保兑仓业务，具体操作方案如图3-8。32 中北大学学位论文图3-8保兑仓业务操作方案1.中小企业在确定产品有市场需求后，和供货方签订购销合同。2.中小企业在购销合同的基础上再与和物流公司签订《仓储协议》。3.物流公司、银行、中小企业和供货方商协商达成一致后，签订《买方信贷四方协议》。4.中小企业和银行签订《贷款协议》，并交一定比例的保证金。5.中小企业委托银行给供货方生产商付款。6.银行接受委托，并按协议规定给供货方付款。7.供货方收到银行付的货款后，发货到仓库验收。8.仓库对货物验收合格后，入库保存并通知银行。9.商品需求方从中小企业处购买N数量的产品，交纳相应货款。10.中小企业向银行缴纳N数量货物的保证金。11.银行通知仓库发出N数量的货。12.仓库按照银行的指令，出库N数量货物给商品需求方。13.若银行收到足额的保证金，就会通知仓库全部放货，并解除监管。14.仓库按照买方指令全部发货。15.若中小企业没有按时交纳保证金或有其他违反协议的行为，银行有权处理质押货物，并通知仓库执行。16.第三方物流公司可以根据具体情况，进行仓库回购或者厂商回购。在实际情况中根据货物性质和具体操作需要，可以为仓储货物办理保险，这样当其33 中北大学学位论文出现损毁时，就可以向指定的保险公司申请赔偿，另外注重业务的流程设计，可以有效的控制该项业务风险。3.5本章小结本章主要研究物流金融的典型模式——融通仓。从融通仓发展历程，融通仓的系统结构展开、着重介绍了不同情况下运作模式的选择，及其具体的业务操作方案，以说明其在我国中小企业融资中的重要作用。根据企业运营过程中的风险和资金缺口需求特点，又结合中小企业仓单、应付账款和应收账款等流动资产多的特点提供了预付款融资、存货质押融资和应收账款融资三种运营模式，这三种模式可以为供应链上任意节点的中小企业提供了融资方式。此外，论文在现有模式的基础上，发展出一种更加方便简洁的创新模式—银企联盟模式。由于融通仓现有的各个模式都是基于委托代理关系，就必然存在着信息不对称的情况，这就需要由下一章融通仓模式下各个主体的行为博弈来探索解决方案，并为保证融通仓的正常运行所要进行的信用风险评价埋下了伏笔。34 中北大学学位论文第四章融通仓模式下信用风险的博弈模型分析信息经济学中通常将代理人定义为掌握私信的一方，即知情者，而将委托人定义为不知情，即不掌握私信的一方。由于两方信息的不对称使得委托代理关系中的代理人可能只顾一己私利，将自身置于有利形势而不顾对委托方的情况，这就会产生逆向选择；在自身利益最大化的情况下还使委托人蒙受损失，又不会承担应付的责任，这就产生了道德风险。为达到委托代理双方的利益均衡，使选择最优化，可以利用博弈的方法来探索如何解决问题。4.1银行与融资企业的博弈分析在融通仓的三方主体中，自然形成了两两对应的三对委托代理关系，其中，最具代表性的就是作为贷款授予者的银行和作为直接受益者的融资企业之间的委托代理关系，这里就重点以两者间的博弈为例进行分析，并可同理应用于另外两对关系中。融通仓业务中，作为直接受益者的融资企业使用该项业务可以降低融资和采购成本，扩大销售规模，并通过资本的优化配置来实现企业销售利润的提高。收益来源主要靠贷款利息的银行也面临着风险，当贷款企业违约或者欺诈，并且质物所值无法偿还贷款本息时，将使银行蒙受损失。本文的博弈模型建立主要基于以上认识并进行如下假设。基本假设：1.银行和融资企业是参与者。对于银行来说有两种行为：监督与不监督，对于融资企业来说也有两种行为：诚信和欺诈，即融资到期时其可按约偿还本息或者违约。2.设银行监督的P=p，不监督的P=1-p，融资企业诚信的P=p，欺诈的112P=1-p。23.为获得融资企业可能会想方设法对自身资质进行包装，造成装饰成本。4.银行对企业资质进行审查时会产生监督成本，但同时可以降低信用风险，并且一旦发现企业的漏洞或者不良行为将会受到上级一定的奖励，相反，若银行疏于监管，没35 中北大学学位论文有及时发现企业的欺瞒行为也将受到惩罚。5.融资企业如果对银行进行欺瞒会获得更多的收益，即实际收益大于正常预期收益，但一旦被发现将受到惩罚。6.相关符号如下：银企之间的博弈过程如下图4-1所示。图4-1银行与融资企业博弈的博弈树银企的支付矩阵如表4-1所示。表4-1支付矩阵融资企业诚实欺诈监督（r-C,R）(r-C+a,R-C2-C3)银行不监督（r,R）(-A-C1,R+△R-C2)由此可以得出：12(1)融资企业在诚信和欺诈情况下的收益函数分别为R和R：融融1R=pR+(1-p)R融112R=p(R-C-C)+(1-p)(R+DR-C)融12312融资企业的均衡收益为：pR+(1-p)R=p(R-C-C)+(1-p)(R+DR-C)1112312即p(DR+C)=DR-C13236 中北大学学位论文DR-C2可得p=1DR+C312(2)银行监督与不监督的收益函数分别为R和R：银融1R=p(r-C)+(1-p)(r-C+a)银222R=pr+(1-p)(-A-C)银221银行的均衡收益为：p(r-C)+(1-p)(r-C+a)=pr+(1-p)(-A-C)22221即(1-p)(r+a+A+C)=C21C可得p=1-2r+a+A+C1结果分析：DR-C2（1）当银行监督的概率P=p=时，融资企业达到收益均衡，可见影响监1DR+C3督概率的因素有装饰成本、额外收益和违约处罚。监督概率与额外收益成正比，即△R越大，违约的可能性就越大，p1也就越大；与融资企业的C2成反比，即C2越大，企业选择不诚信的概率就越低，p1也越低；与C3也成反比，即对企业的处罚力度越大，威慑力也大，那么p1就越小。(2)通过求均衡解可得出均衡条件下融资企业的诚信概率CCP=p=1-，即其欺诈概率为1-p=,可见如果银行的监督22r+a+A+Cr+a+A+C11成本越大，则监督的意愿就低，融资企业就有了欺诈的漏洞可钻，相应的欺诈概率就越高；与(r+a+A+C)成反比，即与贷款本息和、监督奖励和不监督惩罚等因素成反比。1从以上结果来看，通过一系列的措施是可以有效控制融通仓业务中信用风险的，比如建立完整的针对于融资企业的违约惩罚制度，加大处罚力度，使其由于违约成本高而不愿去欺诈；银行还要尽力去探寻经济适用的监督方式，尽量降低成本，比如通过与3PL建立良好的沟通协作关系以克服信息劣势的不足等。37 中北大学学位论文4.2融通仓三方主体的博弈分析在融通仓的三方主体中，银行对信息的掌握相对来说处于最劣势的地位，这就可能使得3PL企业与融资企业进行串谋来欺骗银行，从而造成信用风险，这种情况可以通过将3PL企业加入上述两方博弈模型来分析解决。假设如下：1.银行、融资企业和物流企业为参与者。这三方主体各有两种行为，即对银行来说有监督与不监督，对于融资企业来说有与物流企业串谋和不串谋，对物流企业来说有与融资企业串谋和不串谋。而且融资企业在贷款到期时选择违约或一次性偿还贷款。融资到期时融资企业可按约偿还本息或者违约。2.融资企业串谋的P=p，不串谋的P=1-p，物流企业串谋的P=p，不串谋的112P=1-p，银行监督的P=p，不监督的P=1-p。2333.融资企业在实行串谋的过程中产生成本C1，物流企业在实行进串谋的过程中产生成本C2，银行在监督的过程中产生成本C3。4.当融资方有串谋意愿而物流企业不迎合时，若恰好被银行审核到并惩罚，则向融资方进行一定罚款F1，并将一部分S2奖励给物流企业；同样，当物流企业有串谋意愿而融资方不迎合时，银行发现后对物流企业进行罚款F2，并将其中一部分S1奖励给融资方；若双方意愿相符，串谋成功，可在付出成本C1和C2的同时获得额外收益R1和R2，但若被银行监督，则双方分别被罚款F1和F2。5.当融资或物流企业中有一方提出串谋意愿时，无论成功与否都会产生成本。若银行发现串谋并惩罚时，可获得部分罚款，与上级的奖励之和记为R3；同时，若串谋成功发生而银行没有进行监督则会受到惩罚C3。该博弈的博弈过程如下图4-2所示。38 中北大学学位论文融资企业串谋不串谋物流企业物流企业串谋不串谋串谋不串谋银行银行银行银行监督不监督监督不监督监督不监督监督不监督图4-2三方博弈的博弈树三方主体的支付矩阵如下表4-2所示。其中1至8依次代表上图中从左至右的八种策略组合。表4-2策略组合12345678融资R1-F1-C1R1-C1R1-F1-C1R1-C1S1000企业物流R2-F2-C2R2-C2S20R2-F2-C2R2-C200企业银行R3-C3-C3-C30-C30-C30由此可以得到：12（1）融资企业进行串谋和不串谋时的收益分别为R和R：融融1R=ppp(R-F-C)+pp(1-p)(R-C)融12311112311+p(1-p)p(R-F-C)+p(1-p)(1-p)(R-C)12311112311=pp(R-F-C)+(p-p)(R-C)131111311=p(R-C-pF)111312R=(1-p)ppS融123112（2）物流企业进行串谋和不串谋时的收益分别为R和R：物物39 中北大学学位论文1R=ppp(R-F-C)+pp(1-p)(R-C)物12322212322+(1-p)pp(R-F-C)+(1-p)p(1-p)(R-C)12322212322=p(R-C-pF)222322R=p(1-p)pS物123212（3）银行进行监督和不监督时的收益分别为R和R：银银1R=ppp(R-C)+p(1-p)p(-C)银123331233+(1-p)pp(-C)+(1-p)pp(-C)12331233=p(ppR-C)312332R=ppp(-C)银1233由以上各式可分别得到融资企业、物流企业和银行三方主体的均衡收益：p(R-C-pF)=(1-p)ppS（4-1）111311231p(R-C-pF)=p(1-p)pS（4-2）222321232p(ppR-C)=ppp(-C)（4-3）312331233p(R-C-pF)(1-p)pS12131121由（4-1）、（4-2）可得：=(4-4)p(R-C-pF)p(1-p)S22232122C3由（4-3）可得：pp=(4-5)12R+C33由于三方主体时所涉及的变量较繁多复杂，要解出p1、p2、p3有些困难，因此作出相应简化以便说明问题。假设R1-C1=R2-C2，即融资和物流企业在达成串谋一致时产生的成本与额外非法收益相等，银行在监督时所作出的罚款相等，即F1=F2，如果两者没有达成一致串谋，银行对一方的罚款会奖励一部分给不迎合者，则在相同情况下，S1=S2，两者奖励相等。因此（4-4）可以简化为：p(1-p)p112=，再加上（4-5）即可得出pp(1-p)212C3p=p=,进而由（4-2）得出：12R+C3340 中北大学学位论文R-CR-C2211p==3(1-p)S+F(1-p)S+F222111结果分析：（1）在收益均衡情况下，融资和物流企业串谋的概率为：C13p=p==,由此可以看出，银行监督时所获得的奖励与其所12R+CR/C+13333要付出的成本之比影响到物流和融资企业串谋概率的大小，若监督市场时两者的比值较大，即奖励大而成本小，银行监督意愿也大，则串谋的概率在严管的市场环境下相应减小；反之，若监督市场时两者比例小，即奖励小而成本较高，银行监督意愿低，就给了物流和融资企业可乘之机，串谋概率在宽松的市场环境下就会变大。因此，银行的监督意愿是改变市场环境、降低物流和融资企业串谋概率的重要因素，这就需要通过对银行进行激励，提高其收益与成本的比率来提高其监督意愿，对R3和C3进行赋值，如当R/C=2时，p=p=0.58，当R/C=3时，p=p=0.5，当33123312R/C=4时，p=p=0.45，提高收益成本比可有效降低串谋概率，因此，可以以此3312为依据综合考虑各方面因素来探寻出一个最合适的收益成本配比，即对银行的激励也是最适宜的系数来降低市场上串谋的概率，从而有效的控制信用风险。(2)在收益均衡情况下，银行监督的概率为：R-CR-C2211p==,由此可以看出，影响银行监督概率大小的正向因3(1-p)S+F(1-p)S+F21素有串谋时额外的不合法收入，反向因素有银行监督情况下的罚款力度和监督后对于不串谋的奖励力度，即物流与融资企业串谋时额外收入越高，则银行监督的概率就越大，相应的惩罚力度也要大以抑制市场上的串谋；惩罚力度越大，对市场上串谋的监管就越强，双方串谋的概率就越小，则银行监督的概率也越小；此外，监督后对不串谋的奖励越高，银行监督的概率也越小，双方串谋的概率也减小。通过以上的分析来看，通过以下几点可以有效降低融通仓业务中的信用风险：（1）银行要加强对物流尤其是融资企业的动态风险监控，尽量多与物流企业沟通并多渠道获取消息，以克服与企业的信息不对称，并且及时有效地反映和披露风险的可能性及可能造成损失。（2）银行要建立完善的数据库来对信息进行处理并帮助自身提高对市场进行41 中北大学学位论文监督的效率，降低市场监督成本，还要与物流企业建立良好的长期合作关系，使其更加灵活方便的对融资企业以及市场进行监督。4.3本章小结本章运用博弈论，首先建立银企之间的两方博弈模型来分析融资企业的主观欺骗风险，之后在两方主体中加入物流企业，通过度量具体业务中融资企业的欺骗概率和其与物流企业串谋的概率来判断影响其违约概率的因素，来度量物流金融信用风险，为信用风险的控制提供理论依据。42 中北大学学位论文第五章融通仓融资模式下中小企业信用风险评价融通仓融资是一种较新的融资模式，与传统的融资模式中银行只看重企业财务报表并且只单独评价单个企业的状况有很大不同，银行更加关注的是企业交易对象和合作伙伴，关注其所处的融通仓结构是否稳固以及目标企业所在的市场地位和融通仓管理水平。而整个融通仓的管理水平又和融通仓中中小企业的信用风险密切相关。可以说信用风险是影响融通仓发展的关键因素之一。客观、准确的判断信用风险是保证融通仓可持续发展的前提。本章在对中小企业信用风险概述的基础上，分析信用风险的影响因素，同时结合信用风险影响因素，构建融通仓模式下中小企业信用风险评价指标体系。5.1中小企业信用风险分析融通仓在国内发展的时间还不长，无论是对于物流企业、银行还是中小企业来说都处于摸索阶段。融通仓融资风险主要是指银行融通仓产品自身的安全风险或者其实际收益与预期收益产生偏差，或者投资无法收回而蒙受损失，这发生在商业银行在对企业融资的过程中，主要是由不可预知的不确定因素所造成的。影响融通仓正常运作的风险因素很多，一般来说有信用风险、法律风险、市场风险和信息传递风险。这诸多因素中最重要的风险就是中小企业信用风险，即中小企业违约的可能性，也就是其由于种种原因无法还清金融机构的全部或部分贷款而给金融机构带来损失的风险。因此事先对中小企业进行信用风险评价很有必要。信用风险主要是由货物的合法性、客户的诚信度引发，其根源在于委托人和代理人之间对于代理人行为的信息不对称。融通仓业务的开展就可看作是以信用体系为基础的一系列委托与被委托、代理与被代理的关系。在传统的融资模式中，中小企业是代理人，作为委托人的银行是很难获得企业真实充分的信息，因此银行和中小企业之间存在较为严重的信息不对称，银行对中小企业信息的掌握，诸如其信用能力和经营现状，远不如中小企业自身那么充分；而且银行对企43 中北大学学位论文业融资项目的信息比起企业来说也是了解较少，其只能通过判断贷款所属的项目类别来识别一般平均风险，企业却对项目的潜在收益和风险等信息享有专有的知情优势。一些企业往往会通过隐瞒一些真实信息来降低贷款难度，这就给银行造成很大的信贷风险。在融通仓服务中，中小企业的信用风险可以凭借供应链主导企业较高的信誉度以及实际商品贸易中产生的可靠现金流来有效降低中；由于3PL企业的参与，它同时作为银行的代理人和中小企业的委托人，比银行了解更多的客户信息，如货物的基本情况、库存变动及市场信息等，并有货物或保证金作抵押，在一定程度上抵消了信息不足的劣势；同时，3PL企业作为银行的代理人，又必须与银行紧密合作以保证日后的业务发展和风险的降低，并为银行提供真实的企业信息以保障融通仓业务的顺利进行。所以说，为了更加系统全面的反馈供应链在中小企业的信用状况如何，除了中小企业本身的原因以外，融通仓模式下的信用评价还必须考虑到从企业所处供应链的整体运营绩效以及上下游企业相互合作的境况如何，还有信息共享程度等方面进行综合评价。本文之所以决定采用多层次灰色综合评价法来进行信用评价是考虑到在中小型企业的信用风险评价过程中，其信用风险评价指标是具有多层性的特点。该方法通过进行对比与分析，并结合定量的研究方法来阐述供应链融资作为中小型企业的新型融资模式是具有一定优势的，它在理论与实践上都具有一定的应用价值，因为它还可以为相关金融机构作出授信决策时提供较为准确的判断依据。5.2融通仓模式下信用风险评价指标体系的设计5.2.1指标体系的设计原则信用风险评价指标体系不仅可以作为信用评估机构和人员评价工作的依据，还是信用评价结果的标尺。要想得到一个客观公正的信用评价结果，必须要有一套科学的信用评价指标体系，因此必须在正确原则的指导下建立信用评价指标体系，再根据中小企业[49]发展的实际情况和融通仓的实际状态才能达到预定目标。1.全面性企业的经营活动和业绩评价影响因素非常多，其信用评价指标体系的内容应该包括所有能够影响受评对象的特点和实际水平的各项因素才能全面反映评价对象信用状况。44 中北大学学位论文不仅要根据企业本身在发展过程中时间轴上过去的情况和未来的趋势，还同时要考虑受评企业所处的宏观环境及其产生的影响。这样，才能全面评价企业信用状况，避免仅仅选取少数几项指标造成的评价片面的情况。2.科学性在评价指标体系结构的设计上，要以科学理论为依据，指标要能客观地反映出系统的情况，从而客观公正地度量信用风险。即各项指标之间既不重复也不矛盾，能够有机配合；另外指标的计算和评价方法也必须有一定的科学依据。否则评价指标和评价标准就会变成孤立的评价要素，失去意义。3.实用性在评价指标的构建上，应根据以指标的可得性和指标计算的便利性为目的，依据中小企业当前运营管理的现实情况，并注重指标的实用性与可行性。另外，也要考虑到指标获取的经济性，如果在指标的搜集中过程中成本高、难度大，则应考虑其存在的必要性。4.针对性构建SME信用评价指标体系必须具有针对性，要根据企业融通仓融资的特点，客观、准确地衡量融通仓的整体运营情况，并兼顾上下游企业之间的合作状况及信息共享化程度。指标体系相应于不同的评级对象和评级目的应该有所区别，并相应调整评价指标体系中的部分指标来针对不同类型、不同经营特色的企业，以确保评价结果的有效性。5.合法性信用评价必须以遵守国家相关的政策法规为前提，指标体系要体现国家宏观政策的导向以及某些有具体规定值的指标，特别要充分注意反映出国家对风险投资项目优先支持范围、重点支持条件等方面要求的考察。6.层次性指标体系的组成要素应该具有层次性，大致的分布特点是从低到高，从简单到综合。底层要素应与研究对象密切相关，即企业、行业、融通仓的运行状况，并且由下层要素来组成上层要素，层次分明并有逐级综合的趋势。此外，对整体指标体系进行分层次可以避免评价过于简单化和绝对化，但也要避免过于繁杂，一般采用三层结构。45 中北大学学位论文5.2.2影响因素的选择对基于融通仓模式的中小企业信用风险评价的指标体系应在充分体现融通仓背景下中小企业特点的前提下建立，本文拟选用的研究方法是专家调查法和历史经验法相结合的方式来，这样构建评价指标集可以全面的分析评价中小企业的信用风险。通过对现有的专家学者、商业银行和评级机构所构建的评价指标体系进行分析可以得出现有指标体系的主要由两方面组成：中小企业综合实力和行业状况。本文还需将融通仓因素考虑进去，进而得出一个初步指标体系，即包括行业状况、中小企业综合实力就和融通仓运行状况三个方面，如表5-1所示。表5-1信用风险影响因素表类别指标[50]行业状况宏观经济环境、行业状况、政策和监管环境中小企业综合实力企业基本素质、偿债能力、盈利能力、成长潜力、信用记录[51]融通仓运行状况核心企业情况、信息化程度、各方合作程度、竞争力各个影响因素具体分析如表5-2所示。46 1008060东部中西北大学学位部论文40北部20表5-2信用风险各影响因素具体分析表0第一季度第三季度47 中北大学学位论文5.2.3信用风险评价指标体系根据上文对的分析，结合中小企业自身特点以及论文的研究内容，并根据信用评价指标的设计原则，构建基于融通仓的信用风险评价指标体系如图5-1所示。为了方便对比研究，以显示融通仓模式的优越性，本文结合传统融资模式下中小企业信用风险的特点和内容，并剔除融通仓运行状况这一指标后，构建了传统模式下中小企业信用风险评价指标体系，如图5-2所示。48 中北大学学位论文图5-1基于融通仓的中小企业信用风险评价指标体系49 中北大学学位论文图5-2传统融资模式下中小企业信用风险评价指标体系5.3信用风险综合评价方法5.3.1评价方法的选取多指标综合评价的方法有很多种，常见的如如层次分析法、模糊评价法、数据包络分析法等。但大部分对决策单元的分析都是单纯定性或定量的，由于融通仓三方主体具有不确定性，故应选择定量与定性相结合的方法对其进行风险评价。多层次灰色综合评价法就是这样一种系统的分析方法，它是一种专家经验与科学计算互为补充的方法，通50 中北大学学位论文过该方法，在定量分析的同时可以将诸如质押货物风险、融资企业成长性等不确定因素考虑其中，通过设置、调整权数来使其得到适当的体现，有利于帮助银行在信贷决策方面做出客观科学的判断。因此本文将选用多层次灰色综合评价法来对融通仓进行信用风险评价。5.3.2确定指标集根据上面所建立的风险评价指标体系，可以将其分为三个层次：一级指标集U={u1,u2,u3}，二级指标集Ui={ui1,ui2,…,uij},三级指标集Uij={uij1,uij2,…,uijx},其中，i=1,2,3；j=1,2,…,mi；m1=2，m2=5，m3=4；x=1,2，…,nij，n11=2，n12=3，n21=3，n22=3，n23=3，n24=2，n25=2，n31=4，n32=2，n33=2，n34=3。5.3.3确定指标权重一般来说，一个评价指标体系中受评对象受到各个指标的影响程度是不同的，所以每个指标都应根据其重要程度的不同来确定其各自不同的权重。常用的确定指标权重的方法有主观赋权法、客观赋权法、层次分析法或者组合赋权法等。为尽量减少主观因素的影响，本文选用德尔菲法来确定指标的权重集。第一级指标权重集W={w1,w2,w3},第二级指标权重集Wi={wi1,wi2,…,wij},第三级指标权重集Wij={wij1,wij2,…,wijx},其中，i=1,2,3；j=1,2,…,mi；m1=2，m2=5，m3=4；x=1,2，…,nij，n11=2，n12=3，n21=3，n22=3，n23=3，n24=2，n25=2，n31=4，n32=2，n33=2,n34=3。融通仓模式下的中小企业信用风险评价的一级指标u1，u2，u3，经专家分析认为u1，u2，u3之间的重要关系程度比例为0.154:0.462:0.384。则一级指标的权重向量W=（0.154,0.493,0.353），同理可分别得出第二级和第三级评价指标的权重，由此可以建立指标权重集，如表5-3所示。表5-3融通仓模式下中小企业信用风险评价指标权重集51 中北大学学位论文一级一级指二级指二级指标三级指标指标标权重标权重三级指标集Uij集Ui权重集Wij集U集W集Wi宏观环境宏观经济政策u1110.5830.425u11法律政策环境u1120.417行业0.154市场前景预测u1210.321因素u1行业成长0.575产品销售预测u1220.437性u12产品可替代性u1230.242企业规模u2110.279企业基本0.087领导者素质u2120.325融素质u21公司管理状况u2130.396通资产负债率u2210.443仓偿债能力0.384流动比率u2220.355模中小u22利息保障系数u2230.202式企业0.493应收账款周转率u2310.237下综合营运能力0.122流动资产周转率u2320.357中实力u2u23总资产周转率u2330.406小盈利能力销售净利率u2410.377企0.201u24净资产收益率u2420.623业信信用状况交易履约情况u2510.4410.206用u25贷款履约情况u2520.559风主导企业产需率u3110.176险供应链主主导企业成长优势u3120.2680.318评导企业u31主导企业生产循环期u3130.125价主导企业信用状况u3140.431融通指信息化程信息共享程度u3210.598仓运0.178标0.353度u32信息系统完备性u3220.402行状体产品竞争力u3310.462况u3竞争力u330.289系客户满意率u3320.538u上下游企业彼此信赖程度u3410.273供应链合0.215上下游企业合作密切程度u3420.373作程度u34上下游企业产品依赖度u3430.35452 中北大学学位论文为了比较方便，本文同时构建了传统融资模式下中小企业信用风险评价指标的权重集，如表5-4所示表5-4传统融资模式下中小企业信用风险评价指标的权重集一级指标一级指标二级指标二级指标三级指标三级指标集Uij集U权重集W集Ui权重集Wi权重集Wij传宏观环境宏观经济政策u1110.583统0.358模行业因素u11法律政策环境u1120.4170.172式u1行业成长产品销售预测u1210.3710.642下性u12净利润增长率u1220.629中员工素质u2110.279企业基本小0.065领导者素质u2120.325素质u21企公司管理状况u2130.396业资产负债率u2210.443偿债能力信0.364流动比率u2220.355u22用利息保障系数u2230.202风应收账款周转率u2310.237中小企业营运能力险0.088流动资产周转率u2320.357综合实力0.828u23评总资产周转率u2330.406u2价盈利能力销售净利率u2410.3770.204指u24净资产收益率u2420.623标销售收入增长u2510.495成长创新体0.121R&D投入情况u2520.229能力u25系资本累计率u2530.276u信用状况交易履约情况u2610.4410.158u26贷款履约情况u2620.5591.组织专家评分并建立评价样本矩阵本文将评价指标Uij的优劣等级划分为5级，其中“好”，“良好”，“一般”，“较差”，“差”对应分值分别为5，4，3，2，1，指标等级介于两相邻等级之间时，相应评分值为4.5，3.5，2.5，1.5。邀请5位专家进行评分，设专家序号为k(k=1，2，3，4，5)，组织专家根据融通仓具体状况对各个指标Uij分别按评分标准打分，根据第k个专家的53 中北大学学位论文评分dijxk，可以得到评价样本矩阵D。d1111d1112×××d1115d1121d1122×××d1125××××××××d2111d2112×××d2115D=××××××××d3111d3112×××d3115××××××××d3431d3432×××d34352.确定评价灰类专家给出的评价值实际上是一个灰数的白化值。为了能真正反映受评对象属于某类的程度，需要确定评价灰类，也就是评价灰类的等级数、灰类的灰数以及灰数的白化权函数。评价灰类的确定根据实际评价的问题来定，这里把评价灰类分为“好”、“良好”、“一般”、“较差”以及“差”五个等级，设等级序号用e表示，并分别用e=1，2，3，4，5代表“好”、“良好”、“一般”、“较差”和“差”五个等级，其相应的灰数和白化权函数如下。第一灰类，“好”（e=1），灰数○×1Î[0,5,10],白化权函数f1如图5.3（a），表达式为:f1(dijx)=dijx/5dijxÎ[0,5]1dijxÎ[5,10]0dijxÏ[0,10]第二灰类，“较好”（e=2），灰数○×2Î[0,4,8],白化权函数f2如图5.3（b），表达式为:f2(dijx)=dijx/4dijxÎ[0,4](8-dijx)/4dijxÎ[4,8]0dijxÏ[0,8]第三灰类，“一般”（e=3），灰数○×3Î[0,3,6],白化权函数f3如图5.3（c），表达式为:54 中北大学学位论文f3(dijx)=dijx/3dijxÎ[0,3](6-dijx)/3dijxÎ[3,6]0dijxÏ[0,6]第四灰类，“较差”（e=4）,灰数○×4Î[0,2,4],白化权函数f4如图5.3（d）,表达式为:f4(dijx)=dijx/2dijxÎ[0,2](4-dijx)/2dijxÎ[2,4]0dijxÏ[0,4]第五灰类，“差”（e=5），灰数○×5Î[0,1,2],白化权函数f5如图5.3（e），表达式为:f5(dijx)=1dijxÎ[0,1]2-dijxdijxÎ[1,2]0dijxÏ[0,2]f1f1f11110510d048d036dijxijxijx(a)(b)(c)f1f111024d012dijxijx(c)(d)图5.3灰数的白化权函数3.计算灰色评价系数对于评价指标uijx，设其属于第e类评价灰类的灰色评价系数为qijxe，则：5qijxe=åfe(dijxk)（5-1）k=1对于评价指标uijx，其属于各个评价灰类的总灰色评价系数记为qijx，则：55 中北大学学位论文5qijx=åqijxe（5-2）e=14.确定灰色评价权向量及权矩阵（1）确定三级评价指标集Uij的灰色评价权向量及权矩阵Rij评价者就评价指标uijx，主张第e个灰类的灰色评价权向量记为rijxe，则：qijxerijxe=（5-3）qijx于是评价指标uijx对于各个灰类的灰色评价权向量综合之后就得到Uij所属指标uijx对于各个评价灰类的灰色评价权矩阵Rij，则:rij1rij11rij12×××rij15rij2rij21rij22×××rij25Rij=×=×××××××××rijxrijx1rijx2×××rijx5（2）确定二级指标集Ui的灰色评价权向量及权矩阵Ri对Uij做综合评价，将其评价结果记为Bij，则有：Bij=Wij·Rij=[bij1，bij2，bij3，bij4，bij5](5-4)由Uij的综合评价结果Bij得到Ui所属指标uij对于各个评价灰类的灰色评价权矩阵Ri，则有：Bi1b111b112×××b115Bi2b121b122×××b125Ri=×=×××××××××Bijbij1bij2×××bij5(3)确定一级指标U的灰色评价权向量及权矩阵R对Ui做综合评价，将其结果记为Bi，则有Bi=Wi·Ri=[bi1，bi2，bi3，bi4，bi5]（5-5）由Ui的综合评价结果Bi得到U所属指标ui对于各个评价灰类的灰色评价权矩阵R，则有56 中北大学学位论文éB1ùéb11b12b13b14b15ùR=êBú=êbbbbbúê2úê2122232425úêBúêbbbbbúë3ûë3132333435û5.综合评价对融通仓模式下中小企业的信用风险状况做综合评价，将其结果记为B，则有：B=W·R=[b1，b2，b3，b4，b5]（5-6）该评价结果B只是一个向量形式，并不能直观看出企业信用风险的大小，应对其作进一步处理，将个评价灰类等级按照“灰水平”赋值，就可得到各评价灰类等级化向量C=[好，良好，一般，较差，差]。参考中小企业信用等级划分的方法并结合研究对象特点，采用百分制，将C定义为C=[100，80，60，40，20]。可以得出，融通仓模式下中小企业信用综合评价值V为：TV=B·C（5-7）5.4案例分析以西安某药业公司（以下简称公司）为例，应用上文建立的评价指标体系，对该公司基于融通仓和传统模式下融资的信用状况分别进行多层次灰色综合评价，并对结果作比较分析，从而通过实例定量地验证供应链金融对于改善中小企业融资环境的有效性。5.4.1我国医药行业状况及公司背景介绍1.我国医药行业状况国际标准划分的15类国际化产业中药业就占有一席之位，药业是近年来世界贸易增长最快的朝阳产业之一。我国的制药业从20世纪起步开始，经历了从无到有、从最初传统工艺的使用到现代技术大规模应用的发展历程，特别是改革开放以来，我国医药工业更是以飞快的速度发展，整个制药行业生产的年平均增长率达17.7%。2010年，我国医药工业总值超过万亿，达1.2万亿左右，同比增长25%，占我国GDP的3.2%左右。医药行业整体发展趋势呈良好态势。57 中北大学学位论文从我国医药行业的现状来分析，我国医药企业未来稳步发展的主要推动力主要有以下几点：我国经济的稳步发展使居民生活水平随之不断提高，我国医药市场的需求规模也就水涨船高地进一步得到扩大；各地逐步全面推进医疗保险制度改革，将使我国价格低廉、疗效明确的国产药的使用量大增；人口老龄化社会的迈入促使我国老年人用药将有较大增长；农村合作医疗体系的构建和完善以及农民收入水平的提高都为我国的医药市场拓展了新的发展空间；医疗改革和突发事件也为医疗行业提供了很大的机遇；另外，我国加入世贸后，越来越多的国际制药产业逐步向我国转移，使我国成为全球重要的医药产品生产和分销基地。从改革开放以来，我国医药行业虽有很大的发展，但也有不少问题并存着：大多数生产企业规模小，众多医药生产企业中，几乎90%为中小型企业；企业数量众多，重复产品也多，大部分企业没有自己的优势产品，品牌雷同现象十分普遍；大部分生产企业只有生产能力而在新药研发方面十分欠缺，因此产品没有什么技术含量低，再加上管理水平差，也就造成了经济效益低的状况；由于规模小，其融资渠道单一，因此产业要发展却面临资金不足的问题难以解决；医药市场存在秩序混乱、不正当竞争等情况。因此国家应从宏观调控的角度来推行相应的措施，扩大行业规模，重新整合行业内资源，进一步完善相关制度，根据我国的实际国情来完善现代企业管理体系，以促进我国医药行业的发展。2.公司背景该药业公司是西安的一家股份有限公司，成立于2000年，注册资本3000万元。在供应链中其上游是主导企业，下游是医院或者药店。公司共有员工280人，其中管理人员和行政人员39人，技术人员20人，生产人员36人，市场人员185人。主要在中国生产及销售本公司的中西药制剂，并从事中药、西药、生化药的研发业务，公司已取得85项产品的生产权，包括10项中药、72项西药和3项生化制药，是西安市科技委认定的高新技术企业。公司有一支高水平的管理队伍，主要发起人和高层管理人员都具有硕士及以上学历、中级以上职称，具有较强的生产管理能力和丰富的企业管理经验。而且公司还聘请有丰富管理经验的财务、营销等人员担任公司的高层职务，大大增强了公司的管理运作能力。公司自成立以来，一向注重人才的引进，目前员工中70%以上有本科及以上文化58 中北大学学位论文程度。公司产品在质量和功能方面与国外产品水平相当，而产品价格相对较低，国内外市场广阔，市场潜力巨大。因此，产品具有较强的价格竞争力及抗风险性，而且公司已建立了全国性的销售网络。后来，该公司出现了资金周转不顺畅的问题，因公司流动资金被较多地占用在产成品资金和应收账款之中，比例大约为30%-40%，故陷入资金不足的困境，这对企业的资金运转产生了不良影响并严重影响其经济效益；另外，公司的销售成本费用较高，抵消了一部分经济效益；公司的呆账、坏账以及逾期应收账款较多，回收难度大。所以，公司要维持生产运作的继续就必须靠融资来解决当前的资金困境。5.4.2融通仓模式下公司信用风险评价运用上文构建的融通仓模式下信用风险评价指标体系对公司进行综合评价。邀请5位专家（1名企业项目部经理、1名金融机构信贷部专家、1名行业分析师及2名高校科研教授）组成评价小组对被评企业按评价指标的评分等级打分，得到评价样本矩阵D：59 中北大学学位论文3.543.5344.53.544444.5343.53.533.53432.5433.522.5222.533.543.53433.53.53.533.522.5321.52.52.5233.533.52.51.52222.521.51.522221.51.51.5D=322.5322.53.533.53333.5333.5332.5333.543.542.5333.533.533.54343.5443.533.52.5332333.52.53.533.54443.53.53.5344.5433.533.533.542.53333.51.计算灰色评价系数及权矩阵根据评价灰类的白化权函数来计算各个评价指标uijx的灰色评价系数，对指标u111，该公司属于第e个评价灰类的灰色评价系数q111e为：5e=1，q1111=åf1(d111k)=f1(3.5)+f1(4)+f1(3.5)=3.6+f1(3)+f1(4)k=15e=2,q1112=åf2(d111k)=f2(3.5)+f2(4)+f2(3.5=4.5)+f2(3)+f2(4)k=160 中北大学学位论文5e=3,q1113=åf3(d111k)=f3(3.5)+f3(4)+f3(3.5=4)+f3(3)+f3(4)k=15e=4,q1114=åf4(d111k)=f4(3.5)+f4(4)+f4(3.5=1)+f4(3)+f4(4)k=15e=5,q1115=åf5(d111k)=f5(3.5)+f5(4)+f5(3.5=0)+f5(3)+f5(4)k=1对于指标u111，公司属于各评价灰类的总灰色评价系数q111为：5q111=åq111e=q1111+q1112+q1113+q1114+q1115=13.1e=1专家就评价指标u111，主张第e个灰类的灰色评价权向量r111e为：q11113.6e=1，r1111===0.275q11113.1q11124.5e=2，r1112===0.344q11113.1q11134e=3，r1113===0.305q11113.1q11141e=4，r1114===0.076q11113.1q1115e=5，r1115==0q111由此得出，公司评价指标u111对各个灰类的灰色评价权向量r111为：r111=[0.275，0.344,0.305,0.766,0]同理，可计算出指标Uij所属的各个评价指标对各灰类的灰色评价权向量rijx，从而可以得到公司的评价指标Ui对各评价灰类的灰色评价权矩阵Rij：r1110.2750.3440.3050.0760R11==r1120.3240.3850.2700.0210r1210.2990.3540.2890.0580R12=r122=0.2430.3390.3110.1070r1230.2370.2950.3200.148061 中北大学学位论文r2110.1780.1900.2800.3520R21=r212=0.2520.3150.3210.1120r2130.2630.3290.3140.0940r2210.2050.2570.3180.2200R22=r222=0.1620.2020.2700.3280.038r2230.2260.2830.3270.1640r2310.1560.1950.2590.3510.039R23=r232=0.1430.1790.2390.3590.080r2330.1370.1720.2280.3420.121r2410.1850.2300.3080.2770R24==r2420.2260.2830.3280.1630r2510.2200.2760.3440.1600R25==r2520.2160.2690.3350.1800r3110.2750.3440.3050.0760r3120.2160.2690.3350.1800R31==r3130.2520.3150.3210.1120r3140.2990.3730.2890.0390r3210.2160.2690.3350.1800R32==r3220.2050.2570.3180.2200r3310.2750.3440.3050.0760R33==r3320.2630.3290.3140.0940r3410.2990.3540.2890.0580R34=r342=0.2430.3390.3110.1070r3430.2160.2690.3350.18002.对Uij所属指标做灰色综合评价，得评价结果Bij:0.2750.3440.3050.0760B11=W11·R11=[0.583，0.417]·0.3240.3850.2700.0210=[0.295，0.361，0.290，0.054，0]B12=W12·R12=[0.260，0.333，0.306，0.101，0]B21=W21·R21=[0.236，0.286，0.307，0.171,0]62 中北大学学位论文B22=W22·R22=[0.194，0.243，0.303,0.247,0.013]B23=W23·R23=[0.144，0.180，0.239,0.350,0.087]B24=W24·R24=[0.211，0.263，0.320，0.206，0]B25=W25·R25=[0.218，0.272，0.339,0.171，0]B31=W31·R31=[0.267，0.333，0.308，0.092，0]B32=W32·R32=[0.212，0.264，0.328，0.196，0]B33=W33·R33=[0.269，0.336，0.310，0.085，0]B34=W34·R34=[0.249，0.318，0.314，0.119，0]T3.由上面计算可以得到二级指标Ui的灰色评价矩阵Ri=[Bi1，Bi2…Bij],对Ui所属指标做灰色综合评价，得到评价结果Bi：0.2950.3610.2900.0540B1=W1·R1=[0.425,0.575]·0.2600.3330.3060.1010=[0.275，0.345，0.299,0.081,0]B2=W2·R2=[0.200，0.249，0.306，0.229,0.016]B3=W3·R3=[0.254，0.318,0.314,0.114，0]T4.由上面计算又可得一级指标U的灰色评价矩阵R=[B1，B2，B3]，对公司信用状况做灰色综合评价，得到其评价结果B：B=W·R0.2750.3450.2990.0810=[0.154，0.493,0.353]·0.2000.2490.3060.2290.0160.2540.3180.3140.1140=[0.231，0.288，0.308，0.166，0.008]5.计算综合评价值V各评价灰类等级值化向量C=[好，良好，一般，较差，差]=[100，80，60，40，20],得出公司的信用综合评价值V：TTV=B·C=[0.231，0.288，0.308，0.166，0.008]·[100，80，60，40，20]=72分63 中北大学学位论文5.4.3传统融资模式下公司信用风险评价运用上文构建的传统模式下信用风险评价指标体系对公司进行综合评价，同理得到评价样本矩阵D：3.543.5344.53.544432.5333.5332.52.5322.5222.533.543.53433.53.53.533.522.5321.52.52.5233.533.52.5D=1.52222.521.51.522322.5322.53.533.53333.533433.53.54332.533.53.532.53.53333.5333.5332.53经计算可得灰色评价权矩阵Rij：r1110.2750.3440.3050.0760R11==r1120.3240.3850.2700.0210r1210.2160.2690.3350.1800R12==r1220.2000.2510.3340.2150r2110.1780.1900.2800.3520R21=r212=0.2520.3150.3210.1120r2130.2630.3290.3140.094064 中北大学学位论文r2210.2050.2570.3180.2200R22=r222=0.1620.2020.2700.3280.038r2230.2260.2830.3270.1640r2310.1560.1950.2590.3510.039R23=r232=0.1430.1790.2390.3590.080r2330.1370.1720.2280.3420.121r2410.1850.2300.3080.2770R24==r2420.2260.2830.3280.1630r2510.2750.3440.3050.0760R26=r252=0.2160.2690.3350.1800r2530.2260.2830.3270.1640r2610.2200.2760.3440.1600R26==r2620.2160.2690.3350.1800对Uij所属指标做灰色综合评价，得评价结果Bij:0.2750.3440.3050.0760B11=W11·R11=[0.583，0.417]·0.3240.3850.2700.0210=[0.295，0.361，0.290，0.054，0]B12=W12·R12=[0.206，0.258，0.334，0.202，0]B21=W21·R21=[0.236，0.286，0.307，0.171,0]B22=W22·R22=[0.194，0.243，0.303,0.247,0.013]B23=W23·R23=[0.144，0.180，0.239,0.350,0.087]B24=W24·R24=[0.211，0.263，0.320，0.206，0]B25=W25·R25=[0.248，0.310，0.318，0.124，0]B26=W26·R26=[0.218，0.272，0.339,0.171，0]对Ui所属指标做灰色综合评价，得评价结果Bi:0.2950.3610.2900.0540B1=W1·R1=[0.358,0.642]·0.2060.2580.3340.2020=[0.238，0.295，0.318，0.149，0]65 中北大学学位论文B2=W2·R20.2360.2860.3070.17100.1940.2430.3030.2470.013=[0.065,0.364,0.088,0.204,0.121,0.158]·0.1440.1800.2390.3500.0870.2110.2630.3200.20600.2480.3100.3180.12400.2180.2720.3390.1710=[0.156，0.214，0.343，0.278，0.009]对U所属指标做灰色综合评价，得评价结果B:0.2380.2950.3180.1490B=W·R=[0.172,0.828]·0.1560.2140.3430.2780.009=[0.170，0.228,0.339,0.256,0.007]TT则V=B·C=[0.170，0.228，0.339，0.256，0.007]·[100，80，60，40，20]=65分5.4.4评价结果分析由以上的评价结果可以看出，在融通仓模式下，公司的信用评价分数为72分，而传统模式下该公司的信用评价分数为65分。根据中小企业信用等级的划分标准可以看出，72分表明，“企业信用程度良好，企业资金实力、资产质量一般，有一定实力，各项经济指标处于中上等水平，经济效益不够稳定，清偿与支付能力尚可，受外部经济条件影响，偿债能力产生波动，但无大的风险”；而65分表示，“企业信用程度一般，企业资产和财务状况一般，各项经济指标处于中等水平，可能受到不确定因素影响，有一定风险”。比较两个结果表明：该医药公司自身综合实力一般，信用水平也较差，但是考虑其所在的整个供应链时，通过考察融通仓的运行情况以及上下游企业间的协作，信用等级得以提升，信用状况有所改善，基本可以达到银行的融资条件。由此可以证明基于融通仓的融资模式可以改善中小企业的融资环境，有效缓解其困境。66 中北大学学位论文5.5本章小结本章在融通仓系统中的中小企业的信用风险评价从评价指标体系、评价方法等方面作出了研究，为了对比方便，分别设计了融通仓融资模式下和传统融资模式下的中小企业信用风险评价体系，并结合具体案例，比较两种模式下企业的信用评级，说明融通仓对中小企业融资环境的改善。67 中北大学学位论文第六章结论与展望1.本文的主要结论对第三方物流企业来说，其运作的核心是服务，物流企业持续发展的根本所在是保持有竞争力的服务；要想扩展企业的持续成长空间，就要与客户形成长期合作、努力增加客户满意度，只有通过不断地完善企业服务才能达到目的。物流金融服务作为一种无形的服务，是附着于有形运作，诸如仓单质押、物流保险等之上的，它作用于客户与物流企业之间和商品或物流服务系统之间，并致力于为客户解决一些能够给企业带来价值的问题，从而提高企业的运作效率。本文对物流金融服务中的一种主要模式--融通仓的理论进行了分析，并研究了这些理论在实践服务中的运用情况，通过理论与实践结合这种研究方法，可以得出本文的主要结论：（1）物流金融服务近年来在我国发展十分迅速，且日后的发展空间十分广阔，但相比于国外发达国家，我国存在的问题也不容忽视，物流金融由于发展层次低而难以满足巨大的市场需求这一矛盾亟待解决。只有不断提升物流金融服务产品的价值，不断进行服务创新，才能解决这一问题。（2）从融通仓业务的现有模式来看，它就是一系列的委托代理关系，物流企业与供应链中各个成员建立合作伙伴关系来提高竞争优势。此外，在现有模式基础上，可以发展一种银企联盟的融通仓模式，物流企业和银行之间的关系由委托代理变成一种合作或者是联营的的关系，这样不仅可以降低交易总成本和风险，还能使各方在合作中共赢并实现稳定的发展。（3）主观信用风险的发生具有很大的不确定性，其根源在于由于信息不对称而产生的道德风险，反映了参与人深层的利益博弈关系，因此运用博弈论对主观信用风险进行分析，更能深入挖掘信用风险产生的本质原因，从而更加有效地加以控制。（4）在全面性、科学性、实用性和层次性等原则的要求下，论文分别构建了传统融资模式下和融通仓模式下信用风险的三级评价指标体系。并运用德尔菲法与多层次灰68 中北大学学位论文色评价法对中小企业进行综合信用评价，比较两种模式下企业的信用得分，说明了融通仓对中小企业融资环境的改善。2.研究不足与展望由于学识和时间所限，笔者对于物流金融在3PL企业中的应用所作的粗浅研究和结论难免有不足和存在疏漏之处。我国物流金融业务的研究无论是在理论上还是在实践中都还处于探索阶段，有待进一步深化。由于3PL企业开展此项业务来融资还牵涉到与生产企业和金融机构的合作，内容涉及面广而且复杂，限于个人的时间与精力，本文还存在许多待研究的不完善的问题，主要体现如下：（1）本文对物流金融的融资模式和风险评价等理论知识研究的多一些，而对其具体的操作及运用研究的较少，因此可进一步从实务角度进行研究。（2）本文虽然设计了一种信用风险的评级体系，但是一种能全面测度经营风险、法律风险、信用风险、其他风险的定量评价方法，进行全面风险管理是有待研究的问题。（3）本文在中小企业的信用风险评价时采用了多层次灰色综合评价法，但该方法存在一定的局限性，如权重和评价矩阵的确定受人为因素的影响在所难免。因此可以考虑选用其他更为科学有效的评价方法进行评价。（4）在融通仓模式的业务流程规范以及风险评价与规避问题上有待进一步探讨。融通仓是社会经济与现代物流发展到一定阶段的必然产物，论文对我国融通仓理论与实践所做的些许探讨，希望能够抛砖引玉，对融通仓物流金融服务的发展与完善尽微薄之力。69 中北大学学位论文参考文献[1]黄福华.现代企业物流管理[M].长沙:湖南人民出版社,2005:105~108.[2]AlbertR.Koch.EconomicAspectsofInventoryandReceivableFinancing[M].LawandContemporaryProblems,1948,13,566~577.[3]EisenstadtM.Afinancecompany,approachtoware-housereceiptloans[M].NewYorkCertifiedPublicAccount,1966,661~670.[4]RaymondW.Burman.PracticalAspectsofInventoryandReceivablesFinancing[M].LawandContemporaryProblems,1948,13,555~565.[5]DunhamA.InventoryandAccountsReceivableFinancing[M].HarvardLawReview,1949,62,588~615.[6]KevinMorley,ArnoldCohen.Asset-BasedLending-RecentDevelopmentsofstImportance[EB/OL].http://www.ogilvyrenault.com/en/resourceCentre_1542.htm:January1，2006.[7]EricFenmore.MakingPurchase-OrderFinancingWorkforYou[J].TheSecuredLender.2004,2,20~24.[8]SidneyRutberg.FinancingtheSupplyChainbyPiggybackingontheMassiveDistributionCloutofUnitedParcelService[J].TheSecuredlender，2002，58(6):40~46.[9]JohnA.Buzacott,RachelQ.Zhang.InventoryManagementwithAsset-BasedFinancing[J].ManagementScience,2004(24):1274~1292.[10]DonP.HoldrenandCraigA.Hollingshead.Differentialpricingofindustrialservices:thecaseofinventoryfinancing[J].JournalofBusiness&IndustrialMarketing,1999(14):7~16.[11]陈淮.关于物资银行的设想[J].中国工业经济研究.1987,3:75~76.[12]任文超.物资银行及其实践[J].科学决策.1998,2:18~20.[13]任文超.“物资银行”在供应链中的应用[J].物流技术与应用.2006,6:82~84.[14]于洋,冯耕中.物资银行业务运作模式及风险控制研究[J].管理评论.2003,9:45~49.70 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