机构持股,中小投资者保护与会计盈余质量

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1、山西财经大学学报2009年12月JoumalofShanxiFinanceandEconomicsUniversityOct.，2009第31卷第12期Vol.31No.12财务与会计机构持股、中小投资者保护与会计盈余质量12李双海，李海英（1.四川大学工商管理学院，四川成都610064；2.天津财经大学商学院，天津300071）［摘要］以2003~2005年沪深两市A股为样本，以上市公司会计盈余质量为衡量中小投资者保护水平的指标，采用非均衡面板分析方法，实证检验了中国资本市场中机构持股对中小投资者保护的影响。结果显示，在样本期间和范围内，无

2、论是在应计质量还是盈余及时性方面，机构持股降低了会计盈余质量，没有发挥保护中小投资者的作用。此外，股权集中降低了上市公司会计应计质量。上述研究发现对理解发展机构投资者的经济后果及其发挥不同作用的制度条件具有重要的意义，也为投资者保护研究提供了一个有益的视角。［关键词］机构持股；会计盈余质量；投资者保护；应计质量［中图分类号］F833;F837.5[文献标识码]A[文章编号]1007-9556（2009）12-0107-08InstitutionalOwnership，MinorityInvestorProtectionandAccountin

3、gEarningsQuality12LIShuang-hai，LIHai-ying（1.SchoolofBusinessAdministration，SichuanUniversity，Chengdu610064;2.SchoolofBusiness，TianjinUniversityofFinance＆Economics，Tianjin300071，China）Adstract:Takingaccountingearningsqualityastheindexofinvestorprotection，thepaperusesunbalanc

4、epaneldateresearchmethod，theeffectofinstitutionalownershiptoinvestorprotectionistestedwiththedataofcompanieslistedinShanghaiStockExchangeandShenzhenStockExchangefrom2003-2005.Theresultshowsthat，nomatterfromthepersistenceoftransitorylosscomponentsinearningsoraccrualquality，i

5、nstitutionalownershipreducestheaccountingearningsqualityanddoesnotprotecttheinterestofminorityinvestors.Theresultalsoshowstheownershipconcentrationmayreducetheaccountingaccrualquality.Thefindingsareveryimportanttounderstandeconomicconsequencesofdevelopinginstitutionalinvest

6、orandtheinstitutionalconditionsofitstakingeffect，andalsoofferausefulperspectiveforinvestorprotectionstudy.Keywords:institutionalownership；accountingearningsquality；investorprotection；accrualquality一、引言害的地位。20世纪90年代后期，我国相关部门采取投资者保护是市场公平的具体体现，也是各监了一系列措施，以提升中小投资者保护水平，其中的管层证券制度

7、设计所追求的共同目标。既有的研究一个重要制度安排是发展机构投资者。2000年，中表明，证券市场发展取决于投资者保护水平（LLVS，国证监会明确提出“超常规、创造性地发展机构投资[1][2][3]1997，1998，2008）。诸多新兴市场效率偏低的者”。2004年《关于推进资本市场改革开放和稳定发原因正是缺乏有效的投资者保护制度，中小投资者展的若干意见》明确指出，通过发展机构投资者，改由于在资金和信息等方面存在劣势，处于易遭受侵善中国证券市场结构。在上述背景下，我国证券市场［收稿日期］2009-10-06［基金项目］国家自然科学基金资助项目“

8、基金投资、投票权行使、投资者保护”（70672031）；国家自然科学基金资助项目“不同市场状态下基金投资行为与市场稳定”（70802052）；天津市哲学社会科学规划