第1章商品期货交易技术与策略

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1、第三章商品期货交易技术与策略内容提要第一节套期保值交易第二节基差交易与叫价交易与“场外”期货交易第三节动态套期保值中最佳套保比率的确定第四节投机与套期图利交易第五节商品期货交易基本策略第一节套期保值生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的商品期货合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损。传统套期保值1、套期保值的概念套期保值的目的在于在既定的风险条件下最大地获取利润，或在预期收益一定的前提下把风险降到最低，并不仅仅是锁定交易者在现货

2、市场部位的收益。动态套期保值一、套期保值概述2、套期保值的经济原理同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致原理1现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致原理2原理3套期保值的效果取决于基差的变化基差=现货价-期货价time期货现货Price同一品种的期货价与现货价关系图示3、套期保值的操作原则（1）商品种类相同原则（2）商品数量相等原则（3）月份相同或相近原则（4）交易方向相反原则4、交易步骤第一步：交易者首先根据自己现货市场的交易情况，买进或卖出期货合约；第二步：在合约到期前对冲第一步建立

3、的合约。二、套期保值的类型与应用（一）买入套期保值（多头套期保值）定义：买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为。1、适用对象及范围（1）加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况；（2）供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购进货源，担心日后该货物价格上涨。（3）需求方认为当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符合规格的商品，担心日后价格上涨。2、买入套期保值的操作方法[例1]：某出口商签订了一份3个月后出口500吨铜的合约。铜的价格

4、是按照签订合同当天的价格确定的。至于3个月后交货时铜的市场价格是多少，是不得而知的。于是，该出口商决定进行买入套期保值，以规避价格风险，防止价格上涨造成的损失。于是5月4日在LME买入9月期货合约20张(每张25吨)，价格为每吨l03美元，当时铜的现货市场价格为每吨100美元。3个月后，他在现货市场上买进500吨铜履行出口合同,同时卖出期货合约平仓。第一类情况，如该出口商预测，期货价格和现货价格同时上涨，会出现三种情况。（1）期货价格和现货价格上涨幅度相同，均上涨5美元。市场时间现货市场期货市场5月4日铜现货

5、市场价格为每吨100美元买进9月铜期货合约20张（每张25吨），共500吨，每吨103美元8月4日买入500吨铜，每吨105美元卖出9月铜期货合约20张（每张25吨），共500吨，每吨108美元结果每吨亏损5美元每吨盈利5美元盈亏相抵（完全保值）（2）现货价格上涨幅度大于期货价格，现货每吨上涨8美元，期货每吨上涨6美元：市场时间现货市场期货市场5月4日铜现货市场价格为每吨100美元买进9月铜期货合约20张（每张25吨），共500吨，每吨103美元8月4日买入500吨铜，每吨108美元卖出9月铜期货合约20张（

6、每张25吨），共500吨，每吨109美元结果每吨亏损8美元每吨盈利6美元共亏损1000美元（=500×2）（减亏保值）（3）期货价格上涨幅度大于现货价格，期货每吨上涨8美元，现货每吨上涨6美元：市场时间现货市场期货市场5月4日铜现货市场价格为每吨100美元买进9月铜期货合约20张（每张25吨），共500吨，每吨103美元8月4日买入500吨铜，每吨106美元卖出9月铜期货合约20张（每张25吨），共500吨，每吨111美元结果每吨亏损6美元每吨盈利8美元共盈利1000美元（=500×2）（额外盈利）第二类情况

7、，与该出口商预测相反，期货价格和现货价格同时下跌，同样也会出现三种情况。（1）期货价格和现货价格下跌幅度相同，均下跌5美元。市场时间现货市场期货市场5月4日铜现货市场价格为每吨100美元买进9月铜期货合约20张（每张25吨），共500吨，每吨103美元8月4日买入500吨铜，每吨95美元卖出9月铜期货合约20张（每张25吨），共500吨，每吨98美元结果每吨盈利5美元每吨亏损5美元盈亏相抵（完全保值）（2）现货价格下跌幅度大于期货价格，现货每吨下跌8美元，期货每吨下跌6美元：市场时间现货市场期货市场5月4日铜

8、现货市场价格为每吨100美元买进9月铜期货合约20张（每张25吨），共500吨，每吨103美元8月4日买入500吨铜，每吨92美元卖出9月铜期货合约20张（每张25吨），共500吨，每吨97美元结果每吨盈利8美元每吨亏损6美元共盈利1000美元（额外盈利）（3）期货价格下跌幅度大于现货价格，期货每吨下跌8美元，现货每吨下跌6美元：市场时间现货市场期货市场5月4日铜现货市场价格为每吨100美元买进9月