政府干预对中小企业债务融资地影响研究——来自我国中小企业上市公司地经验证据

《政府干预对中小企业债务融资地影响研究——来自我国中小企业上市公司地经验证据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、重庆大学硕士学位论文1绪论改革委关于免征小型微型企业部分性质事业性收费的通知》，2012年3月和5月又分别发布《工业和信息化部关于印发〈政府采购促进中小企业发展暂行办法〉的通知》和《国家税务总局关于中小企业信用担保机构有关准备金企业所得税税前扣除政策的通知》。可见，在08年全球金融危机后，中小企业的问题已经被提上议程，引起了我国相关政府部门的高度关注。不过，尽管我国政府一再强调大力支持中小企业的发展，在政策的鼓励和支持之下，商业银行也普遍加大了对中小企业融资的服务力度。但是现实的情况是，我国中小企业数量众多，规模不一，质量参差不齐，多数企业不能给银行

2、提供足够的抵押物以获得贷款，在现有的信贷模式下，特别是对于初创期或者发展初期的中小企业来说，想要从银行得到贷款依然非常困难。据《2013中国中小企业管理健康度蓝皮书》的报告显示，90%的企业没有获得过政府任何的资金支持。同时08年金融危机后，出现的2009年的融资难、2010年的用工荒、2011年的生存困境等问题，均反应了政府的扶持干预政策，似乎并没能从根本上为中小企业融资难解困。由于我国经济体制的多样化和经济转型时期的特殊性，加上政企结合的特点，决定了我国企业具有自身特色，国家扶持中小企业融资的政策要实施到位，除了需要有效的市场、和企业自身实力，还

3、依赖制度环境因素，尤其是政府与企业的关系。在我国，政府与企业活动（特别是国有企业）联系越密切，则越可能导致资源配置的偏向，尤其是在政府干预程度越高的地区，企业的市场活动可能越容易受到政府行为、决策的影响，这种影响可能是积极的，也可能是消极的。但以往的经验证据表明，在政府干预程度高的地区，受所有制歧视的影响，国有性质的企业会在一定程度上挤压民营企业的发展空间。当然，这一方面是因为受到金融危机的影响，国内经济景气度下降，银行信贷规模收缩，过去就一直存在的所有制歧视问题加重，导致对民营性质的企业出现“惜贷”现象。另一方面，是由于政府信誉的作用，以及银行的信

4、贷配给制度，使得国有企业一定程度上挤占了民营企业的资金资源。那么，在后金融危机时代，针对中小企业的融资问题，我国政府大力支持中小企业信贷融资、及融资平台建设的扶持政策，对其融资是起到一种什么样的作用？政府在其主导的市场中，政府的干预对中小企业的融资到底扮演了什么样的角色？我国中小企业的自有积累通常较少，一般情况下不到30%，故外源融资成为了我国中小企业筹集资金的重要来源，尤其是债务融资获得资金。因此，本文将考察中小企业的所有权性质、及企业所在地的政府干预如何影响中小企业的债务融资，以及政府干预程度的高低，是否会对中小企业债务融资产生不同的影响。1.1

5、.2理论价值与现实意义本文对政府干预下的中小企业债务融资的研究意义，可以从理论与现实两个方2重庆大学硕士学位论文1绪论面把握。从理论价值来讲，关于资本结构理论主要包括了净收益理论、经营净收益理论、MM理论、权益理论、代理成本理论、信号传递理论等，且资本结构相关理论的研究体系已经比较成熟。其中，到20世纪70年代，Jensen和Meckling（1976）、Ross（1977）、Aghion和Bolton（1992）等学者才分别将代理成本、信息不对称及控制权转移等因素引入资本结构的研究中，形成了债务融资的几个特殊的公司治理效应，自此，债务融资结构的研究

6、才逐步开展起来，因此相关的研究还比较薄弱。而目前我国学者关于债务融资的研究，也主要是单纯地考察债务融资对公司的治理效应、债务融资结构的影响因素等，甚少结合我国国情、企业的所有权性质、以及我国市场以政府主导这一制度背景进行研究，缺乏对政府行为影响企业债务融资和债务融资效率的分析。因此，在后金融危机时代政府大力扶持中小企业信贷的背景下，本文提出考察政府与市场的这种紧密联系，对中小企业债务融资的期限结构和融资效率的影响。这将有益于丰富现有资本结构理论中关于企业债务融资结构的研究，以及关于发展中国家转型期的政府“掠夺之手”和“扶持之手”的研究，为进一步思考和

7、拓展政府干预与企业融资之间的关系提供一个初步的经验证据。从现实意义来看，当前我国中小企业自身积累少，企业更依赖债务融资，尤其是银行借款融资方式，但同时我国中小企业以民营企业居多，受自身实力和“所有制歧视”的影响，导致很多中小企业难以获得银行贷款，或者即使获得了，其债务期限也很短。理论与实践均表明，债务融资可以帮助企业获取投资所需的部分资金，而且是降低股权融资代理成本的有效途径，而合理的债务期限结构，又能够有效降低债务融资的代理成本。但是，统计数据表明，相比国外企业，我国企业的资产负债①率偏低，长期负债占总负债的比例也偏低。我国中小企业更是如此，普遍存

8、在着债务融资期限短、债务融资方式单一、债务负担重、融资成本高的问题。因此，本文研究了我国企业性质和政府干预如