内部资本市场效率及其对企业价值的影响研究

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1、中文摘要文章的目的是通过对内部资本市场(ICM)效率的实证测度模型的改进，将合适的ICM效率衡量指标引入到实证分析当中，从而明确ICM效率对企业价值的影响。文章将规范分析与实证分析相结合，在相关理论与详尽的文献综述基础上，提出了ICM效率测度模型的改进方案，选取A+H股的上市公司作为研究样本，通过因子分析提取了ICM价值创造的影响因素，并运用多元回归分析建立了ICM效率与企业价值的关系模型。文章的研究结果表明，基于上期资产回报率的多种投资现金流敏感系数是较为合适的ICM效率实证测度指标；影响ICM价值创造的影响因素包括公司治理因素、股权集中程度因素

2、、经营成果因素、管理层因素、企业市场价值因素、ICM规模及载体因素、ICM效率因素和关系资源因素等八个因子；经验证，ICM效率与企业价值成正相关，代理问题的程度与企业价值成负相关，董事薪酬激励与企业价值成正相关，人力资源的高素质与企业价值成负相关，关系资源的高素质与企业价值成负相关。文章的研究结果为ICM效率与企业价值的相关问题的研究提供了新思路，同时在现代企业的ICM建设与发展方面具有实践意义。关键词：内部资本市场；效率实证测度模型；企业价值；因子分析；多元回归分析AbstractJh18paperaimstoimprovetheempirica

3、lmeasuremodelofinternalcapitalm冰etSOCM)efficiency,whichwillbeintroducedtotheempiricalanalysis，inorOertoclarifytheinfluenceoftheICMefficiencyontheenterprisevalue．Thisarticleregulatedanalysisandempiricalanalysis，basedontherelatedtheoryanddetailedliteral=urerevlew，putforwardanewI

4、CMefficiencymeasuremodelandselectedtheA+HlistedcoHlp舢esasthesamplestomakeanalysisbyfactoranalysisandmultipleregressions．TheresearchresultsshowthatcashsensitivecoefficientbasedonthepreviousretumonassetsinvolvedinvarietyofinvestmentisrelativelyappropriateICMefficiencyempiricalme

5、asureindex；theinfluencefactorsofICMvaluecreationinclude8factors．suchascorporategovemancefactors，equityconcentrationdegreefactors，operatingresultsfactors，managementfactors，theenterprisemarketvaluefactors，ICMscaleandcartierfactors，ICMefficiencyfactorsandrelationsresourcefactors；

6、ⅡleresultSindicatethatenterprisevaluewhichistheexplainedvariableispositivelyrelatedtoICMefficiencyandsalaryincentivetodirectors，andisnegativelyrelatedtothedegreeoftheagencyproblem，thehighqualityofhumanresourcesandrelationshipresources．Anewideawasprovidedtoresolvetheissuesbetwe

7、entheICMefficiencyandenterprisesvalue，andthisresearchisbeneficialfortheICMconstructionanddevelopmentinmodementerprises，thereisapracticalsignificance．Keywords：intemalcapitalmarkets；efficiencyempiricalmeasuremodel；enterprisevalue；factoranalysis；multipleregressions-II-目录葺宣ii_i鼍暑i

8、i宣薯皇萱i毫i宣i置ii宣叠i萱iIii葺iii盲i—i宣i眚i葺iiii宣i嗣宣i葺置i——蜀i—置i萱鼍暑置萱i嗣目