企业集团内部资本市场交易对企业价值的影响

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1、学校代码10530学号200902050247分类号F275密级硕士学位论文企业集团内部资本市场交易对企业价值的影响学位申请人林海指导教师王小波副教授学院名称商学院学科专业会计学研究方向财务管理二零一二年五月十日TheEffectoftheCapitalMarketTradinginEnterpriseGrouponEnterpriseValueCandidateLinHaiSupervisorAssociateProfessorWangXiaoboCollegeBusinessCollegeProgramAccountingSpecializationFi

2、nancialManagementDegreeMasterOfManagementUniversityXiangtanUniversitythDateMay10，2012湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规

3、定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要自20世纪中期以来，美国兼并与联合的浪潮不断向全世界蔓延，企业兼并与联合日益加剧，最终形成了企业集团。随着企业集团化席卷全球，企业集团对资本交易的成本及信息对称性等要求越来越高。在外部资本市场中，由于外部市场本身所具有的信息的不对称性导致交易的成本过高等弊端。致使越来越多的企业

4、集团逐渐把目标开始转向内部资本市场，他们迫切的希望通过内部资本市场来寻求更多的发展机会与利润空间，这就导致了企业集团内部资本市场的诞生。内部资本市场在信息的对称性与及时性、交易成本与利润、资源优化配置与合理利用方面，比外部市场有着更为显著的优势。但同时，因母公司与子公司、集团大股东与子公司中小股东、投资者与管理者等错综复杂利益冲突和代理问题等问题，使得内部资本市场交易的有效性在企业实际运用当中大打折扣。内部资本市场交易对企业集团价值起到增值作用还是折价作用，一直是理论界两大阵容争论的热点，至今尚未得出统一的结论。同时，随着企业集团的不断发展壮大，集团内的利益

5、冲突越来越复杂，日益加剧的利益冲突严重阻碍了企业集团价值的提升。本文以企业集团内部资本市场交易如何影响企业价值为研究对象，从增值影响和折价影响两方面来阐述内部资本市场交易对企业价值的影响过程，并尝试探寻内部资本交易是通过哪些因素来对企业价值产生影响的，通过实证努力揭示不同类型内部资本市场交易对企业价值的影响。为我国企业集团内部资本市场交易效率低下的现状提供对策与建议，通过强化对企业集团内部资本市场交易的规范，充分体现并发挥企业集团内部资本市场交易的作用，从而提升集团的价值。关键词:企业集团；内部资本市场；利益冲突；企业价值ⅠAbstractSincethe1

6、920s,thewaveofbusinessmergerandacquisitionhasspreadtootherpartsoftheworld,finallygivingbirthtolargebusinessconsortia.Withtheincreasingtrendofbusinessconglomeration,internalbusinessmarketwasformedandrapidlydeveloped.However,duetoinformationasymmetryandahighcostinbusinesstransactions

7、betweendifferentcorporationsorotherintrinsicdisadvantagesoftheexternalmarket,moreandmoreconsortiaredirectattheinternalcapitalmarketformoreopportunitiesandprofits,resultinginthebirthofinternalcapitalmarketswithincorporationgroups.Theinternalcapitalmarkethasanedgeovertheexternalmarke

8、tininformationsymmetryandt