【5A版】投资风险与报酬.ppt

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1、2021/9/20企业理财学1第五章风险和报酬第一节概述第二节证券投资组合第三节资本资产定价模型2021/9/20企业理财学2第一节概述一、风险及其类别（一）风险：指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。在财务学中，风险就是不确定性，是指偏离预订目标的程度，即实际结果与预期结果的差异。2021/9/20企业理财学3（二）风险类别1.按投资主体分（1）市场风险：又称为“不可分散风险”或“系统风险”。指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率、能源价格上涨等，它不能通过多角化投资来分散。2021/9/20企业理财学4（2）公司特有风

2、险：又称为“可分散风险”或“非系统风险”。指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等，可以通过多角化投资来分散。2.按公司本身分（1）经营风险（商业风险）：指生产经营的不确定性带来的风险，市场销售、生产成本、生产技术、外部环境变化（天灾、经济不景气、通货膨胀、有协作关系的企业没有履行合同等）。公式表示：E=Q·(p－v)－F（2）财务风险（筹资风险）：指因借款而增加的风险。公式表示：E－I2021/9/20企业理财学52021/9/20企业理财学62021/9/20企业理财学72021/9/20企业理财学82021/9/2

3、0企业理财学9二、风险的衡量衡量风险必须使用概率和统计方法：期望值和标准离差1、期望报酬率2、标准离差3、标准离差率2021/9/20企业理财学102021/9/20企业理财学114、风险价值法：P.77----推导E(P)=P0×(1+x)←P=P0×(1+R)2021/9/20企业理财学12资本的天性是逐利的！！！《资本论》有这样一句话：“如果有100％的利润，资本家们铤而走险；如果有200％的利润，资本家们会藐视法律；如果有300％的利润，那么资本家们便会践踏世间的一切……”2021/9/20企业理财学13三、风险和报酬的关系风险和报酬的基本关系是：风险越大要求的报

4、酬越高。期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率风险报酬风险报酬率无风险报酬率期望报酬率2021/9/20企业理财学14重点2021/9/20企业理财学15★标准差excel函数STDEV基于样本估算标准偏差，=STDEV(number1,number2,...)STDEVA基于样本估算标准偏差，包括数字、文本和逻辑值STDEVP计算基于整个样本总体的标准偏差STDEVPA计算整个样本总体的标准偏差，包括数字、文本和逻辑值均值（期望值）=SUMPRODUCT((A2:A4)*(B2:B4))标准差=SQRT(SUMPRODUCT((A2:A4)*(B2:B4-C5)^2)

5、)2021/9/20企业理财学16（一）高低点法：P.78（二）回归分析法：P.792021/9/20企业理财学17例：某公司有A、B两个投资项目，计划投资总额为2500万元（其中A项目为1000万元，B项目为1500万元）。两个投资项目的收益率及概率分布情况如下：项目实施情况概率投资收益率ABAB好0.30.225％20％一般0.60.420％15％差0.10.40-10％2021/9/20企业理财学18要求：1、A、B两个项目的期望收益率（这里要求的是单个项目的期望收益率）2、如果这两个项目是互斥项目，则应该选择哪个项目？3、如果投资时无风险报酬率为6％，风险价值系数

6、为10％，计算A、B项目的必要（应得）投资收益率并据此决策投资哪个项目。4、如果A、B项目可以组合投资，试计算该投资组合的期望收益率。（难）2021/9/20企业理财学19解：1、A项目的期望收益率＝0.3×25％+0.6×20%+0.1×0＝19.5％B项目的期望收益率＝0.2×20％+0.4×15％+0.4×（-10％）＝6％2、由于两个项目的投资收益率不同，所以需要计算两个项目的标准离差率。A项目的标准差＝6.87％（请同学们列出计算过程）B项目的标准差＝13.19％（请同学们列出计算过程）2021/9/20企业理财学20标准离差率：A项目的标准离差率＝6.87％/

7、19.5％＝35%B项目的标准离差率＝13.19％/6％＝219.8%由于A项目的标准离差率＜B项目，而A项目的期望收益率＞B项目，所以选择A项目投资。2021/9/20企业理财学213、A项目的必要投资收益率＝6％+10％*×35%=9.5％B项目的必要投资收益率＝6％+10％×219.8％＝27.98％由于A项目的期望值大于其必要投资收益率，而B项目的期望值小于必要投资收益率不可取。所以选A项目投资。4、（1）该项组合的投资比重A项目投资比重＝1000/2500＝40％B项目投资比重＝1500/2500＝60％（2）组合期