《风险与报酬》PPT课件

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1、财务学原理第六章风险与报酬一、风险的概念1、风险的含义~指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险的概念2、风险的特征（1）风险具有相对性（2）风险具有客观性注意：A、风险与不确定性B．从财务的角度看，如何理解风险的含义风险的概念3、风险的类别注意：按照风险的影响程度来分：（1）市场风险（2）公司特有风险①    经营风险②    财务风险注意A.经营风险产生的原因B．财务风险产生的原因C．财务风险的不利结果二、风险的衡量1、计算期望值即随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均值。风险的衡量【例1】东方公司准备开发新产品，现有三个方案，预测情况如下：市场状况概率预计年

2、报酬率甲产品乙产品丙产品好0.330%40%50%一般0.515%15%15%不好0.20−15%−30%————————————————————————————————试比较开发各种新产品的风险程度。分析：比较各方案预期投资报酬率的期望值（平均值、预期值）。风险的衡量2、比较离散程度——指随机变量偏离平均值的程度。举例：沿用例1资料。分析：计算各方案的均方差（标准差）。思考：例1中，甲产品开发预计投资报酬率期望值方差是多少？风险的衡量【例2】有A、B两个项目，投资报酬率期望值（平均值）分别为30%和10%，标准差分别为2%和1%。问：哪个项目风险大？风险的衡量3、标准离差率（标准差系数）＝

3、标准差／期望值举例：沿用例2资料。风险的衡量【问题】例2中若A项目的标准差为3%，情况如何？【思考与讨论】如何利用标准差、标准差系数、期望值来衡量风险？三、风险与报酬1、基本关系风险越大，要求的报酬率（期望报酬率）越高。2、基本公式期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率注意A、无风险报酬率B、风险报酬率风险报酬率=风险报酬斜率*风险程度C、风险程度~是投资项目本身的风险程度。可用标准离差率（离散系数）来衡量。D、风险报酬斜率E、期望投资报酬率期望投资报酬率（K）=无风险报酬率（R）+风险报酬系数（b）*风险程度（v）问题风险报酬系数如何确定？方法一：根据历史数据统计得出方法二：由专家根据经

4、验确定风险与报酬【例3】沿用例1资料。假设国库券利率为10%，企业由专家确定的风险报酬系数为8%。试计算东方公司投资甲、乙、丙三种产品的期望报酬率。风险与报酬3、风险的控制方法四、考虑风险的决策分析1、期望值法（Expectedvalues）期望值法【例4】某人经营当地一种《每周一览》杂志，每本进价1.50元，卖出价2.50元，如果当周杂志未能卖出，则按废品处理（无价值）。经预测，每周需求及概率情况如下：市场情况每周需求数量概率差100本0.20一般150本0.55好200本0.25————————————————————如果可以在每次订购100、150和200本三种方案中选择。试决策：一次

5、订购量应为多少为最好？分析：比较每一方案下的收益期望值。【思考与讨论】某公司拟投资400万元从事甲产品研发，两年后研发成功的概率为0.5。若成功，甲产品将有6年的销售市场。预测的收益现值情况如下：市场状况概率收益现值好0.21600一般0.5800差0.3400若研发失败，可再追加投入200万元，从事另一项产品乙的研发，2年后，研发成功的概率为0.3。若成功，乙产品将有4年的销售市场，预测的收益现值情况如下：市场状况概率收益现值好0.11200一般0.5600差0.4300要求：决定该研发项目是否值得。考虑风险的决策分析2、敏感分析法（Sensitivityanalysis）基本原理：计算若

6、改变某一投资计划（净现值降为0），相关因素变化之百分比。敏感分析法【例5】某企业拟投资500万元购买一新设备生产甲产品，该产品每年销售收入可望达600万元，变动成本350万元，每年固定支出40万元，该设备经济使用年限为3年，变卖时残值80万。设该企业资本成本为15%。试决策：（1）该项目是否可行；（2）下列因素发生何种变动时，应改变投资计划：原始投资残值产品售价产品销售量资本成本【思考与讨论】以上例5，若所得税率为30%，情况如何？方案是否可行？【思考与讨论】以上例5，若会计准则要求设备按5年直线法计提折旧，且会计残值率为10%，所得税率为30%，情况如何？对现金流量有何影响？考虑风险的决策

7、分析3、风险调整贴现率法基本原理：对于高风险的项目，采用较高的贴现率去计算净现值，然后再用净现值法来选择方案。风险调整贴现率（期望投资报酬率）=无风险报酬率+风险报酬率考虑风险的决策分析4、肯定当量法基本原理：将有风险的现金流量用肯定当量系数进行调整。然后再用无风险贴现率计算净现值并选择方案。肯定当量系数：指有风险的现金流量相对于无风险的现金流量的肯定程度。表示方法：=肯定的现金流量/不肯定的现金流量期望值【