利润高速增长油气分离项目四季度将集中确认收入

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1、[Table_main]公司研究类模板东方电热(300217)报告日期：2014年10月24日点评报利润高速增长油气分离项目四季度将集中确认收入告──东方电热点评报告：刘迟到执业证书编号：S1230210050004[table_invest]评级买入行：021-64718888-1225业：liuchidao@stocke.com.cn上次评级买入公当前价格￥9.79司报告导读研前三季度公司净利润稳定增长，油气分离业务将在集中在第四季度确[LastQuaterEps]单季度业绩元/股究认，净利润增速将进一步提高。3Q/20140.06｜白投资要点2Q/20140.05色前

2、三季度净利润稳定增长1Q/20140.07家2014年1-9月，公司实现营业收入7.43亿元，同比增长36.2%，营业利润8594.24Q/20130.17电万元，同比增长31.35%，归属于母公司股东净利润7203.31万元，同比增长行27.03，每股收益0.18元；第三季度收入2.50亿元，同比增长19.8,%，净利润[table_stktrend]东方电热上证综合指数业2752万元，同比增长28.94%。｜32%民用电加热器稳定增长黄岩一起油气项目四季度确认收入22%12%前三季度我国空调产量9382万台，同比增长8.85%，公司是我国空调电加热2%器行业龙头，今年以

3、来市场份额进一步提升；另一方面公司水电加热器也开始-8%发力，2013年底中标海尔采购项目，总金额达到1.3亿元，今年第三季度公司民用电加热器收入2.3亿元，同比增长19.06%，在下游需求总体低迷情况下，08/26/1310/26/1312/26/1302/26/1404/26/1406/26/1408/26/14公司收入仍保持稳定增长。另一方面公司在电动车PTC、轨道交通等非家电类电加热器领域，出货量和订单也持续增加。第三季度瑞吉格泰新获得订单1000多万元，黄岩一期项目已完成总工作量的90%，四台产品已经交货，该项目将公司简介在第四季度集中确认收入。公司是我国空调电加热

4、器行业龙头，市未来增长点取决于与瑞吉格泰协同效应的发挥场占有率第一，近两年开始向小家电以及水电加热器行业转型，收购瑞吉格泰瑞吉格泰拥有压力容器A1、A2资质、ASME等资质，在油气分离项目设计和后，公司将大力布局油气分离行业，将技术方面处于领先水平，而公司拥有较强的工业产品制造能力，今年顺利完成于今年贡献收入和利润。中海油黄岩一期项目后，将有利于公司获得更大更多订单，公司大港油气分离一期项目明年也将完工试投产，产能释放，未来主要增长点在于两家公司协同效应的发挥。公司作为国内唯一一家多晶硅冷氢化电加热器生产企业，将随下游多晶硅需求回暖，工业电加热器需求也将增加。[Table_

5、relate]相关报告盈利预测及估值1《民用电加热器、油气分离业务均将高我们预计公司2014年、2015年的每股收益分别为0.34元、0.47元，对应的动态市速增长》2014.06.24盈率分别为29倍、21倍，维持“买入”投资评级。2《利润增速符合预期水电、油气分离财务摘要业务将成主要增长来源》2014.04.28[table_predict]（百万元）2012A2013A2014E2015E3《2013年业绩走出谷底符合市场预期》主营收入660.94827.471115.451362.452014.01.21证(+/-)-7.67%25.20%34.80%22.14%4

6、《油气分离设备是增长亮点民用电加券热器稳定发展》2013.11.05净利润95.3190.71134.15186.17研(+/-)-12.56%-4.83%47.89%38.78%究每股收益(元)0.240.230.340.47报告P/E40.6242.6828.8620.90http://research.stocke.com.cn1/3请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_page]东方电热(300217)点评报告表附录：三大报表预测值资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度201220132014E2015E会计年度201220132014E2015E流

7、动资产1096.911205.471717.861986.97营业收入660.94827.471115.451362.45现金437.03265.48486.14609.88营业成本485.59618.76820.97972.34应收账款197.47280.21319.00439.22营业税金及附加4.604.216.728.17其它应收款5.505.019.817.90营业费用21.9228.8739.0444.96预付账款12.8813.9937.7014.33管理费用52.7567.8989.24