基于实物期权的区域3g项目投资评价研究

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1、ClassifiedIndex：F272.3U.D.C.：658DissertationfortheMasterDegreeinManagementTHE3GREGIONALINVESTMENTPROJECTSEVALUATIONBASESONREALOPTIONCandidate:YuLanSupervisor:AssociateProf.LiLiAcademicDegreeAppliedfor:MasterofManagementSpecialty:EnterpriseManagementAffiliation:ShenzhengraduateschoolDateofDefen

2、ce:June,2007Degree-Conferring-University:HarbinInstituteofTechnology摘要摘要由于电信强国之路的客观要求，加入WTO后电信市场的逐步放开，新技术的更新换代和业务需求的不断膨胀等多种因素，使得中国电信业在今后几年内必然有新一轮的大量投资。因而，投资决策的正确与否直接影响着中国电信业健康发展。而科学的投资估价方法成了衡量投资决策正确性的一个重要基准。传统的NPV方法，由于其本身的局限性，导致其根本无法满足高风险，高回报，不确定性强的电信网络升级项目投资的需要。基于中国电信业目前投资缺乏科学和合理的估价标准，为了适应电信业

3、的发展，必须大胆地在中国电信业的投资估价中运用实物期权的方法。本文首先阐述了国内外实物期权领域的研究现状，并说明了尝试使用实物期权方法进行电信项目投资分析的意义，然后对实物期权的概念、与金融期权的关系以及后面所用到的蒙特卡罗方法进行了介绍，分析了3G网投资的特点，最后将实物期权和蒙特卡罗方法运用到了电信投资当中，对现有的实物期权进行了改进（加入了利旧成本），并且分析了其他的修正因素，在此基础之上提出了修正的实物期权模型，并用吉林省网通的案例进行了实证分析。经计算得出的结论说明了实物期权理论和方法在电信投资领域的先进性。关键词实物期权；电信投资；利旧成本--I哈尔滨工业大学管理学硕士

4、学位论文AbstractLotsofinvestmentsareneededfortelecomindustryforthedesireofrealizingastrongtelecomcountry,underthepressureofcompetitionafterjoiningWTOandthechangeofnewtechnologyandtheexpandingoftelecomserviceinthefewyears.BecauseofthelocalizationofthetraditionalNPVwayitself，itcannotsatisfy3Ginvestm

5、entprojectwhichhavehighrisk,highrewardandhighinstabilitiesatall.So,itisjustaboutthecorrectinvestmentthatprovidesthepossibilityfordevelopmentoftelecomindustry.Andthegoodmethodofevaluationisaveryimportantbasis.Inthispaper,wesuggestthattherealoptionsmustbeappliedforthedevelopingoftelecomindustryi

6、nChina.Inthefirstplaceofthispaper,thesituationofstudyintherealoptionfieldaroundtheworldandthesignificanceoftryingtouserealoptionstomaketelecominvestmentdecisionareexpatiated.Andthen,thedefinitionofrealoptions,theconnectionbetweenrealoptionsandfinancialoptionsandMonteCarlotechniqueareexplained.

7、Secondly,thecharacteristicoftelecominvestmentisanalyzed,thentherealoptionsandMonteCarlotechniqueareusedinthetelecominvestmentandthegeneralrealoptionsmodelisimprovedtosuitforthetelecominvestment.Atlastacaseabout3Ginvestmentisforwardedtot