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《动态投资组合保险模型优化研究①》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、第24卷第5期系统工程学报Vol.24No.52009年10月JOURNALOFSYSTEMSENGINEERINGOct.2009doi:10.3969/j.issn.1000-5781.2009.05.007①动态投资组合保险模型优化研究122姚远,史本山,李新(1.河南大学管理科学与工程研究所,河南开封475004;2.西南交通大学经济管理学院,四川成都610031)摘要:基于Merton(1971)的最优消费和投资组合策略模型,利用无风险资产、风险资产复制卖权的方法,建立连续时间条件下的动态
2、投资组合保险模型.在连续时间条件下,把投资者的个人跨期动态投资组合保险决策问题转换为一个静态的效用最大化问题,解出组合保险者最优财富水平对应的最优策略,比较其与Merton的最优投资消费模型投资策略的异同,结果显示参与保险的投资者最优策略与其所拥有的财富无关,与市场风险相关,即市场风险越高,对投资组合保险的需求越大.关键词:投资组合保险;最优化;动态复制;投资策略中图分类号:F832.5文献标识码:A文章编号:1000-5781(2009)05-0553-08Studyonoptimizationo
3、fdynamicportfolioinsurancemodel122YAOYuan,SHIBen2shan,LIXin(1.InstituteforManagementScienceandEngineering,HenanUniversity,Kaifeng475004,China;2.SchoolofEconomicsandManagement,SouthwestJiaotongUniversity,Chengdu610031,China)Abstract:Thispaperestablishes
4、adynamicportfolioinsurancemodelundertheconditionofcontin2uoustimebasedonMerton’soptimalinvestment2consumptionmodel,whichcombinedthemethodofreplicatingdynamicsyntheticputoptionusingrisk2freeandriskassets.Andittransferrestheprob2lemofinvestor’sindividual
5、inter2temporaldynamicportfolioinsurancedecisionintoaproblemofstaticultilitymaximizationundertheconditionofcontinuoustime,andgivestheoptimalcapitalcom2binationstrategiescorrespondingtotheoptimalwealthleveloftheportfolioinsurers,andcomparesthedifferenceo
6、fstrategiesbetweenthismodelandMertonmodel.Theconclusionsshowthatinves2tors’optimalstrategiesofportfolioinsurancearenotdependentontheirwealth,butmarketrisk.Thatistosay,thehighertheriskis,themorethedemandofportfolioinsuranceis.Keywords:portfolioinsurance
7、;optimization;dynamicreplication;investmentstrategy0引言的发展,金融机构为规避金融风险,提高竞争力,形成金融创新浪潮.上世纪80年代前期一种基在过去的二、三十年中,随着国际金融全球化于金融衍生品的新型避险工具———投资组合保险①收稿日期:2009-06-15;修订日期:2009-07-09.基金项目:国家自然科学基金资助项目(70771096);河南省高校科技创新人才支持计划资助项目(2009HASTIT017);河南大学自然科学重点资助项目(07
8、ZRZD008).©1994-2010ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net—554—系统工程学报第24卷策略在金融市场上非常流行.由于投资者过多信技术;文献[25]对投资组合保险策略进行了蒙特赖这种新型避险工具,交易量过大,一旦出现危卡罗实证比较分析;文献[26]利用基于VaR期货机,导致的一连串违约事件将波及整个金融体系市场进行组合保险的
