并购中目标企业的价值评估方法研究

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1、ClassifiedIndex：F234．1U．D．C：338．2ThesisfortheMasterDegreeResearchontheAssessmentmethodsofValueinCorporateMergersandAcquisitionsCandidate：Supervisor：School：DateofDerence．LiuXinNingXiangboSchoolofEconomicsandManagementMarch，2013Degree-Conferring-Institution：NorthChinaElect

2、ricPowerUniversity华北电力大学硕士学位论文原创性声明本人郑重声明：此处所提交的硕士学位论文《并购中目标企业的价值评估方法研究》，是本人在导师指导下，在华北电力大学攻读硕士学位期间独立进行研究工作所取得的成果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果。对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。作者签名：之≈参枷日期：加c；年；月V1日华北电力大学硕士学位论文使用授权书《并购中目标企业的价值评估方法研究》系本人在华北电力大学攻读硕士学位期

3、问在导师指导下完成的硕士学位论文。本论文的研究成果归华北电力大学所有，本论文的研究内容不得以其它单位的名义发表。本人完全了解华北电力大学关于保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅，学校可以为存在馆际合作关系的兄弟高校用户提供文献传递服务和交换服务。本人授权华北电力大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以公布论文的全部或部分内容。本学位论文属于(请在以上相应方框内打“√”)：保密口，在年解密后适用本授权书不保密一作者签名：二刁乡洽导师签名：莒棚啦日期：∞l；年；月V1

4、日日期：少f孑年弓月吖日华北电力大学硕上学位论文摘要随着经济的不断发展，一个个巨型企业集团出现在人们的视野中，并购成为了企业发展壮大的最有效途径之一。从2004年新的一轮企业并购浪潮开始，全球企业并购交易不断升温，2010年全年总交易金额超过28，240亿美元。在此环境下，2011年，我国的并购市场在我国经济强劲发展和产业整合不断加速的大背景下，实现了火爆增长的态势，并购活跃度和并购金额创下六年以来的历史新高。在企业并购市场空前活跃的同时，并购巾目标企业价值评估问题也成为了人们关注的焦点。过去几年企业并购中，并购溢价已司空见惯，其中，也

5、不乏巨额的并购溢价。而企业并购的溢价源于何处，高额的并购溢价是否符合并购方战略发展的需要，并购中传统的企业价值评估方法能否解释一个个骇人听闻的并购对价。一系列问题伴随着并购市场的发展摆在我们面前。在此基础上，本文首先介绍了企业价值、企业并购的相关概念，并对目前我国企业并购中相关目标企业价值评估方法进行了总结，在了解各种评估方法的基础上，分析了各种方法的优缺点及应用范围。接着，本文列举了三个有关我国企业并购的案例，本文在对三个案例进行详细分析后，发现传统企业价值评估方法对于现代企业并购中目标企业评估中缺乏对并购后企业的协同效应进行量化，难

6、以准确解释并购的溢价。因此，在接下来的研究中，本文在传统并购中企业价值评估方法的基础上，结合现代企业并购的特点及传统评估方法的不足，提出了修正方案，在传统并购中企业价值评估方法的基础上建立了修正模型，通过构建企业并购协同效应评价指标体系，利用模糊综合评价方法，得出修正系数，将影响企业价值的协同效应的非量化因素数量化，从而得到更加全面准确的目标企业评估值。最后，通过一个具体案例，按照本文提出的目标企业价值评估的修正方法对目标企业进行评估，将评估值与实际交易值进行比较，验证修正模型的适用性。关键词：企业并购；价值评估；协同溢价；模糊综合评价

7、方法华北电力大学硕士学位论文AbstractWiththedevelopmentoftheeconomy,therearemoreandmoregiantenterprisegroups，mergersandacquisitionsbecomeoneofthemosteffectivewayforenterprisestogrow．From2004，anewroundofmergersandacquisitionswaveiscoming，mergersandacquisitionsaroundtheworldheatup，theamo

8、untoftotalannualtransactionsin2010isbeyond2，824billiondollars．谢ththegrowthofChina’seconomicandtheaccele