并购中目标企业的价值评估研究.pdf

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1、财政部财於科葦挪《所ＲｅｓｅａｒｃｈＩｎｓｔｉｔｕｔｅｆｏｒＦｉｓｃａｌＳｃｉｅｎｃｅ，Ｍｉｎｉｓｔｒｙｏｆ円ｎａｎｃｅ，Ｐ｜民饥ｉｎａ会计硕±专业学位（ＭＰＡｃｃ）论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＯＦＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬＡＣＣＯＵＮＴＩＮＧ题目：并晌中目标企业的价值评估研究Ｔｉ１１ｅ：民ｅｓｅａｒｃｈｏｎ化ｅＶａｌｕｅＥｖａｌｉｏｎｕａｔ化ＴａｒｇｅｔＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅｉｎＭ＆Ａ姓名：王永蠢年级：２０１３级导师：刘光运２０１５年６月独创性声明（１）本人郑重声明：所呈交的论文是我个人

2、在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中的研究成果不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人为获得其他学位或证书所使用过的研究成果一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学生签名：王＾曰期：独创性声明（２）本人郑重声明：我的研究生王扛所呈巧的硕：Ｉｒ专业学仿（毕业）论文是在我指导下独立开展研究工作及取得的研究结果，属于我现岗职务工作的结果，并严格按照教育部关于研究生学术道德的相关规定而获得的研究成果。如果违反教育部关于研究生学术道德的相关规定

3、，我必须接受按有关规定的处罚处理并承担相应导师的连带责任。导师签名；也去日期：刮关于论文使用授权的说明本人完全了解财政部财政科学研究所有关保留、使用学位论文的规定，目Ｐ；学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可公布论文的全部或部分内容；可レッ采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）学生签名：日期：导师签名：也主日期：ＡｌｌｈＵ勺分类号密级ＵＤＣ学号２０１３０９０１财政部财政科学研究所专业硕±学位论文并购中目标企业的价值评化硏究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＶａｌｕｅ

4、Ｅｖａｌｕａ材ｏｎｔｏＴａｒｇｅｔＥｎ化ｒｒｉｓｅｉｎＭ＆Ａｐ王永蠢指导教师姓名：刘光运职称：高级会计师年级：２０１３级专业；会计硕±（ＭＰＡｃｃ）论文提交日期：２０巧年６月８日ｍｍ搞要随着全球化进程的加快和我国经济的飞速发展，越来越多的企业发展壮大，甚至走出国口一二十一，在这样的情景下，并购成为了它们发展社大的最有效途径之。进入世一轮的企业并购浪潮开始了纪Ｗ来，新，全球并购交易不断升温。近几年来，在我国经济快速发展和产业整合加速的大背景下，我国的并购市场也出现了火爆的增长态势，并购活跃度和交易金额创出历史

5、新高。一在企业并购火热的同时，企业价值评估这并购中的关键问题，同样引起了人们的重点关注一。在西方国家，企业价值评估理论经过长期的发展，已经形成了套相对成熟的估值理论和方法。资产基础法、收益法和市场法是目前被大家广为接受的Ｈ种主要的企业估值方法。在我国，资产评估师在企业价值评估中，在选择评估方法时，通常选用。资产基础法和收益法，市场法的使用相对较少但是，在西方发法国家的估值实务中，。市场法已经普遍使用市场法作为最客观公允的估值方法，因我国市场环境等因素的影响没有得到广泛应用。随着我国资本市场的逐渐完善，并购活动的快速増长，相信市场法在未来一，将会被更多的使用

6、，所Ｗ有必要深入研究下市场法的具体应用。本文首先整理分析了国内外学者专家近些年在企业价值评估方面的理论研究成果，一在此基础上简单总结了企业并购理论和价值评估理论。然后，介绍了Ｈ种评估方法资产基础法、收益法、市场法，并探讨了并购中企业价值评估方法的应用现状。资产基础法和收益法使用的最多，但是仍然会出现高溢价现象。市场法在实践中的使巧相对较少，更多的只是起到简单的辅助验证的作用，并没有把它最为公允客观的优势发挥出来。随后，深入探讨了目前市场法在使用时的几个关键问题，可比公司的选择Ｗ及价值比率的选择和调整一。在此基础上，通过个具体的并购案例，详细介绍了市场法的评估过

7、程，Ｗ及如何选择可比公司、如何调整价值比率等。在此基础上己的结论，最终得出了自，一些可行性建议并提出了。笔者认为，随着中国资本市场的发展和完善，市场法的应用前景也会越来越广阔。所Ｗ，我们必须结合我国的实际情况，更多的尝试使用市场法，不断积累经验，不断改进，逐步完善市场法的应用，使价值评估的结构更加客观公允。关键词企业并购价值评估评估方法市场法价值比率ＩＡｂｓｔｒａｃｔＡｂｓ化ａｃｔＷｉｔｈ