chap 9 营运资金管理营运资金管理策略短期融资 现金管理应收帐

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1、Chap9.营运资金管理营运资金管理策略短期融资＊现金管理应收帐款管理9.1营运资金管理策略1.什么是营运资金？2.营运资金管理基本原理3.三种营运资本融资政策1.什么是营运资金企业的流动资产，通常称为营运资金，指的是在正常经营业务中以一种形式转化为另一种形式的那部分投资。营运周期：从现金到存货、到应收账款，再回到现金的循环转换过程。营运资金净额：流动资产－流动负债，通常>0一般说来，企业的流动资产越是足够支付其短期债务（流动负债），它就越能够支付其到期的债务。2.营运资金管理基本原理基本原理：获利能力和风险之间的权

2、衡（Trade-off）短期财务决策中的风险：企业不能支付其到期票据的可能性，即发生所谓“技术性无偿还能力”。与营运资金净额的关系：NWC，风险资产获利能力：指收入与成本之间的相互关系流动资产和流动负债的变动对企业获利能力与风险权衡的影响。比率比率的变动对利润的影响对风险的影响上升降低减少CA/TA下降提高增大上升提高增大CL/TA下降降低减少流动资产变动：（1）流动资产比固定资产的获利能力低。（2）一项资产越是接近现金，其风险性越小。流动负债变动：流动负债（应付账款、应付票据和应计项目）代价较低，因为只有应付票据有

3、成本，其他流动负债并不支付费用或利息。3.三种营运资本融资政策配合型:使资产和负债的期间相匹配.激进型:用短期资金为固定资产筹资.保守型:用长期资本为固定资产和临时性资产筹资.配合型筹资政策$临时性流动资产}短期借款长期融资:永久性流动资产股票,债券,Spon.C.L.固定资产年虚线越低,将越激进保守型筹资政策$可流通证券短期负债为0长期融资:股票,永久性流动资产债券,Spon.C.L.固定资产年9.2＊短期融资1.什么是短期负债？2.商业信用3.票据融资4＊.有效年利率EAR5.银行贷款6.应计费用1.什么是短期负

4、债短期负债:在一年内偿还的债务.主要来源:•应付账款(商业信用)•票据融资•银行贷款•应计费用短期债务比长期债务更有风险吗?对企业来说,是的.要求偿还的压力总是迫近.滚动借款或许比较困难.短期债务的优点:•低成本--在利率曲线可以看出.•能够相对快的筹集到资金.•偿还时不需要支付罚金.2.商业信用商业信用是由企业供货方提供的信用.商业信用通常是短期债务的最大的来源,尤其是小的企业.影响资金成本的因素：放弃的现金折扣、与商业伙伴的相对地位及信任～案例：国美电器3.票据融资商业票据(CP)通常由大型公司发行，是一种直接

5、融资方式利率较低，仅高于短期国库券的利率最长期限9个月，多数为6个月甚至更短银行承兑汇票商业承兑汇票－－由收款人签发、经付款人承兑、或由付款人签发并承兑的票据。银行承兑汇票（bankers’acceptance,BA），由收款人或承兑申请人签发、并由承兑申请人向开户银行申请，经银行审查同意，由银行承诺支付款项的票据。如果说商业承兑汇票仍是商业信用，银行承兑汇票就是银行信用。票据贴现：收款企业在收到汇票后，可以在票据尚未到期前进行贴现，向银行融通取得资金。银行从票面额中扣除贴息后，将余额付给企业。中期票据是一种介于短期

6、商业票据和企业债券之间的融资工具，但其发行更为方便，流动性好、灵活。期限从9个月到10年，•但比较常见的是2-3年。可以以零息债券、•浮动利率或固定利率方式发行，还可以有特定的期限。可以在证券交易所挂牌上市，流动性极佳，很受投资者欢迎。4＊.有效年利率（Effectiveannualrate,EAR）例1/10,net40期间利率=0.01/0.99=1.01%.期间/年=360/(40–10)=12.EAR=(1+期间利率)n–1.0=(1.0101)12–1.0=12.82%.一家银行愿意以名义利率8％借给B&B

7、公司$100,000，借期为1年.在下面五种贷款中的EAR是多少?1.简单的年利率,1年.2.简单利率,每月支付.3.贴现利息.4.贴现利息和10％补偿性存款额.5.分期偿还贷款,附加12个月.为什么选择EAR来评估各种贷款?在所有例子中名义(报出的)利率=8%.我们想比较贷款的成本利率并找出最低成本的贷款.我们必须基于EAR=等价的(有效的)年利率进行比较.简单的年利率,1年期贷款“简单利息”意味着没有折扣或附加.利息=0.08($100,000)=$8,000.$8,000KEAR0.088.0%Nom$

8、100,000一年期的简单利率贷款,kNom=EAR.简单利息,每月支付每月的利息=(.08/12)(100,000)=$666.67.0112...100,000-666.67-666.67-100,000.00k=(月利率)(12)Nom=0.66667(12)=8.00%.120.08EAR118.30%12or:8N