机构投资者持股对上市公司过度投资行为影响的研究论文

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1、摘要机构投资者持股对上市公司过度投资行为影响研究会计学专业硕士研究生邓淑莉指导老师何跃群教授我国的固定资产投资率一直偏高，为了应对全球危机，2007．2011年间我国的固定资产投资率从50％上升到了66％的水平。投资对经济增长具有重要的拉动作用，但过度的投资造成资本价格过于便宜、资产价格上涨、重复建设、资源浪费等。宏观层面的过度投资影响到微观上市公司，尤其是我国大多上市公司国有股缺位的特殊性，公司管理层更容易为了自己的私利，盲目投资以扩大公司规模，损害公司股东的利益。20世纪70年代以来，发达国家资本市

2、场机构投资者快速发展，持股比例逐渐提高，股东积极主义开始盛行。近年来，我国机构投资者在资本市场逐渐发展和政策的推动下，也呈现了较快的发展趋势。在这种背景下，我国的机构投资者逐渐改变投资理念，转向价值投资，开始利用自己的信息、技术等优势监督上市公司管理层，提高上市公司投资决策的效率。本文首先介绍了我国机构投资者的现状，从理论上分析了机构投资者参与上市公司治理的内外部机制对公司管理层进行监督，从而影响管理层投资决策、提高公司投资效率的机理。以我国A股上市公司2009．2011年的数据为研究样本，从机构投资者

3、总体持股、不同类型机构投资者持股与上市公司过度投资水平的相关角度出发，实证分析我国机构投资者对上市公司过度投资行为的影响效果。根据前人经验和我国的实际情况构建相应模型来研究我国机构投资者与上市公司过度投资行为的关系，实证结果表明：(1)我国上市公司普遍存在非效率投资问题，与投资不足相比，过度投资程度更严重。(2)机构投资者持股比例与上市公司过度投资水平呈显著负相关关系，机构投资者持股比例越高，监督上市公司投资决策的积极性越强，公司的投资效率也就越好。(3)对机构投资者分类分析发现，独立型机构投资者由于与

4、被投资公司不存在其他的业务联系，从而更积极执行股东监督者的角色，而非独立型机构投资者由于与被投资公司存在业务上的关联性，对被投资公司管理层进行监督会对自身的业务产生影响，所以难以对被投资公司管理层进行监督。根据实证结果，本文提出了以下建议：(1)完善资本市场基础制度，为机构投I西南大学硕士学位论文资者创造良好的市场环境；(2)完善上市公司治理结构，鼓励机构投资者参与公司治理；(3)促进机构投资者多元化发展，完善机构投资者结构。关键词：机构投资者过度投资实证研究IlAbstractStudyontheEf

5、fectofInstitutionalInvestors，Stock—holdingtoOver-investmentofListedCompaniesAccountingShuliDengSupervisorProfessorYuequnHeThefixedassetinvestmentratehasalwaysbeenhi曲inChina，itevenroseto66％in2007-2011inresponsetotheglobalcrisis．Theinvestmenthasagreateffec

6、toneconomicgrowth，butover-investmentwillresultinunreasonablecheapprice，capitalassetpricesrising，repeatconstructionandthewasteofresources．etc．Macroover-investmentaffectsthemicrolistedcompany,especiallytheparticularityabsenceofthestate-ownedsharesinmostlis

7、tedcompaniesofChina．themanagementtendstoexpandthescaleofthecompanyforself-interestwithblindinvestmentwhichwilldamagetheinterestsoftheshareholdersofacompanyShareholderactivismbegantoprevailSincethe1970S，withtherapiddevelopmentofinstitutionalinvestorsindev

8、elopedcountries’capitalmarketsandthegraduallyincreaseoftheshareholding．InstitutionalinvestorsinChinapresentsarapiddevelopmenttrendwiththegraduallydevelopmentofthecapitalmarketaswellasthepolicyInrecentyears，Underthisbackgro