非参数统计方法应用在新巴塞尔资本协定之信用风险模型

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1、非參數統計方法應用在新巴塞爾資本協定之信用風險模型－資產報酬相關係數之估計THEAPPLICATIONOFNONPARAMETRICESTIMATESMOOTHERTOTHECREDITRISKMODELOFNEWBASELACCORD－FOCUSINGONTHECALCULATIONOFASSETRETURNCORRELATION郭台達台北大學統計學系研究生鍾麗英台北大學統計學系副教授李詩政元智大學會計學系助理教授1摘要資產報酬相關係數與違約機率為計算信用風險權重的主要參數。許多文獻所提的結論都顯示新巴塞爾資本協定中計算資產

2、報酬相關係數的公式有修正的必要性。本研究利用在不給予任何參數化的前提假設下，揭露變數間函數相關的非參數估計統計方法建立違約距離與預期違約機率的關係模型，以估計借款公司之違約機率。接著應用違約相關模型估算資產報酬相關係數，並與新巴塞爾資本協定建議的資產報酬相關係數做比較，探討「新巴塞爾資本協定」中關於資產報酬相關係數計算公式的適切性。在使用美國2000年到2003年上市公司為研究資料，以實證研究探討資產報酬相關係數對於違約機率與公司資產規模間的關係。實證結果中我們發現資產報酬相關係數分別與違約機率具有一反向關係，而與公司資產規模

3、大小呈現一正向關係，這兩個實證結果都與新巴塞爾資本協定中資產報酬相關係數與違約機率以及公司資產規模關係一致，不過由研究估算出的資產報酬相關係數值顯示出新巴塞爾資本協定對於資產報酬相關係數似乎具有過於高估傾向，仍有修改的空間與必要。實證研究中亦發現違約機率的變異數對資產報酬相關係數應該同樣具有影響，因此建議新巴塞爾資本協定規定的資產報酬相關係數公式可將違約機率的變異數列入評估考量。關鍵詞：違約機率、資產報酬相關係數、新巴塞爾資本協定2ABSTRACTAssetreturncorrelationanddefaultprobabil

4、ityarekeyfactorsfordeterminingtheregulatorycapitalrequirementincreditriskmodelofNewBaselAccord.Inthisthesis,weapplythenonparametricestimatesmoothertoestimatedefaultprobabilityusingdistancetodefault.Theassetcorrelationiscalculatedusingtheestimateddefaultprobabilityfi

5、rstandthenextractingtheimpliedassetreturncorrelationfromthejointdefaultprobability.UsingdataofAmericanlistedcompaniesbetween2000and2003,weempiricallyexaminetherelationshipamongassetreturncorrelation,defaultprobability,andfirmassetsize.Furthermore,wealsocomparetheimp

6、liedassetreturncorrelationinthisstudywiththecorrelationcalculatedfromthedefinitioninNewBaselAccord.Theempiricalresultsindicatethattherelationshipbetweenassetreturncorrelationanddefaultprobabilityisnegative,andassetreturncorrelationisanincreasingfunctionoffirmsize.Th

7、isfindingisconsistentwiththeresultofquantitativeimpactstudyinNewBaselAccord.However,theimpliedassetreturncorrelationfromthisthesisaremuchsmallerthanthosecalculatedaccordingtoNewBaselAccord.ItshowsthatNewBaselAccordtendstooverestimateassetreturncorrelation.Italsosugg

8、eststhatthevarianceofdefaultprobabilityshouldbeconsideredasafactorforcalculatingassetreturncorrelation.Keywords:assetreturncorrelation,def