上市公司股权结构对资本结构影响的实证分析——基于股权分置改革前后的数据

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1、分类号UDC论文题目10126—30516002密级——编号——上市公司股权结构对资本结构影响的实证分析——基于股权分置改革前后的数据研究生姓名：指导教师姓名、职称：学院：年级、专业：研究方向：二零零八年六月原创性声明本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除本文已经注明引用的内容外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得凼鏊直太堂及其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：日期：指导教师签名：日薹!丑日期：趔：

2、!：!，在学期间研究成果使用承诺书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，ep；内蒙古大学有权将学位论文的全部内容或部分保留并向国家有关机构、部门送交学位论文的复印件和磁盘，允许编入有关数据库进行检索，也可以采用影印、缩印或其他复制手段保存、汇编学位论文。为保护学院和导师的知识产权，作者在学期间取得的研究成果属于内蒙古大学。作者今后使用涉及在学期间主要研究内容或研究成果，须征得内蒙古大学就读期间导师的同意；若用于发表论文，版权单位必须署名为内蒙古大学方可投稿或公开发表。学位论文作者签日指导教师签名：上市公司股权结构对资本结构影响的实证分析——基于股

3、权分置改革前后的数据摘要自1958年Modigliani&Miller对资本结构的开创性研究以来，财务学界对于资本结构进行了广泛的研究，并取得很多喜人的研究成果。时至今日，关于资本结构的研究仍然是财务学界的热点问题之一。企业股权结构在中国具有其特殊性，国家股、法人股、社会公众股长期以流通股和非流通股的形式并存，影响着资本市场的正常发育。2005年4月29日中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革工作，主要目的是为了打破流通股与非流通股之间的界限，实现全流通，这必将对中国上市公司股权结构产生巨大影响。本文选择股权结构对资本结

4、构的影响为研究对象，其更多的意义在于检验股权分置改革对上市公司资本结构的影响。本文在第二章就股权结构与资本结构的理论演进分别进行了回顾，指出委托—代理理论为二者相互作用的理论基础，并就国内外股权结构对资本结构影响的相关研究进行文献综述；第三、四章为实证部分，也是本文的重点，在这部分，本文选取了2004年一2006年沪市A股2283家上市公司为研究样本(每年761家)，以资产负债率为被解释变量，以股权结构替代变量(管理层持股比例等)为解释变量，对解释变量与被解释变量分别进行描述性统计，以便进行分析趋势。对解释变量进行分层处理，分别就每层变量建立线性回归模型，以避免多

5、重共线性的干扰，并以盈利能力等资本结构影响因素为控制变量，进行了多元线性回归分析，得出国有股比例、法人股比例与资产负债率相关性不强；管理层持股比例与资产负债率负相关；流通股比例与资产负债率正相关；第一大股东持股比例、前五大股东持股比例与资产负债率负相关；前十大股东H指数与资产负债率负相关；股权分置改革和行业因素显著影响资本结构选择的结论。并分别对这些结论的产生进行分析；(尤其分析了股权分置改革对资本结构选择的影响)。关键词：股权结构资本结构实证分析股权分置改革中国上市公司THERELATIoNSHlPBETWEENOWNERSHIPSTRUCTUREANDCAPI

6、TALSTRUCTURESELECTIoN——．BASEDoNDATABEFoREoRAFTERREFoRMoFNON．TRADABLESHARESABSTRACTSince1958Modigliani&Millerfoundedthecapitalstructureresearch，thefinanceeducationalcirclescarriedonanextensiveresearchtothecapitalstructure，andobtainalotofresearchresultpleasedpersons．Today，onthecapitalst

7、ructureoffinancialacademiaisstilloneofthehotissues．Buttheownershipstructurehaveitsspecialinourcountry，thenational，legalperson，socialpublicsectionsharekeepbothwithtradableandnon-tradableform．OnApril19，2005，ChinaSecuritiesRegulatoryCommissionreleased((CircularonIssuesrelatingtothePilotR

8、eform