管理层收购对我国上市公司财务绩效的影响研究——来自沪深a股市场的经验证据

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1、分类号密级UDC编号硕士学位论文管理层收购对我国上市公司财务绩效的影响研究——来自沪深A股市场的经验证据研究生姓名：石青指导教师：肖东生教授学科、专业名称：会计学研究方向：财务管理2012年6月万方数据南华大学学位论文原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南华大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者签

2、名：年月日南华大学学位论文版权使用授权书本学位论文是本人在南华大学攻读（博/硕）士学位期间在导师指导下完成的学位论文。本论文的研究成果归南华大学所有，本论文的研究内容不得以其它单位的名义发表。本人同意南华大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保留学位论文；学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。同意学校将论文加入《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》，并按《中国优秀博硕士学位论文全文数据库出版章程》规定享受相关权益。同意授权中国科学信息技术研究所

3、将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。对于涉密的学位论文，解密后适用该授权。作者签名：导师签名：年月日年月万方数据摘要管理层收购(ManagementBuy-outs,MBO)作为一种新的杠杆融资方式，产生于20世纪70年代。实施MBO可以实现所有权和经营权的统一，有效解决委托-代理问题，因此，在国外被普遍应用且得到广泛认可。而在我国，管理层收购被视为一种产权制度改革的方式，在实施过程中遇到了一系列的问题。其中，理论界和实务界共同关注的焦点是管理层收购能否真正提高公司的绩效。对于这个问题，理论界给出了许多解释，由此产生了两

4、种截然不同的观点:财富创造论和财富转移论。财富创造论认为MBO能创造价值;而财富转移论认为MBO并没有给企业带来任何实质性的变化，只不过是财富从其他利益相关者转移到管理层。本文在系统地阐述了管理层收购（MBO）的相关概念、理论和发展历程的基础上，选取了我国53家实施MBO的上市公司作为研究样本，利用主成分分析法以及结合因子分析对我国MBO上市公司财务绩效在MBO前后五年的时间内进行实证研究，从而探索管理层收购（MBO）对目标公司财务绩效的影响。从本文实证结果可以看出，我国上市公司MBO没有给企业的财务绩效带来提高，企业的财务绩效在MBO期间并没有突破性进展。在本文

5、的最后，为促进我国公司管理层收购不是简单的价值转移而是真正实现企业价值的提升，我们建议必须完善相关法律法规体系，对收购主体资格进行严格审查，必须建立合理的定价机制，规范MBO等金融行为与金融创新等。关键词：管理层收购（MBO），财务绩效，实证研究I万方数据TheEmpiricalResearchofChina'sListedCompanyFinancialPerformanceManagementBuy-out——EvidenceMBOExperienceFromtheListedCompanyofChinaAbstractManagementBuy-outs(M

6、BO)isakindofnewformsofleverage,producedinthenineteenseventies.TheimplementationofMBOcanrealizetheownershipandtherighttooperateaunified,effectivesolutiontotheprincipal-agentproblem,therefore,inaforeigncountryiswidelyusedandaccepted.Butinourcountry,themanagementbuy-outsisregardedasakind

7、ofwaysofreformingpropertysystem,intheimplementationprocesshasencounteredaseriesofproblems.Amongthem,bothintheoreticalcircleandpracticalcircleisthefocusofattentionofMBOcanreallyimprovetheperformanceofthecompany.Forthisproblem,theorycirclehasgivenmanyexplanations,resultingintwodifferent

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