美欧主权债务危机的前景及影响

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3、告我们对全球主权债务的研究体会。今天主要从四个方面向大家报告。分别是全球主权债务形势、美国提高债务上限的影响、欧洲主权债务危机的前景以及对中国的影响和对策建议。一、全球的主权债务形势如果来看看全球主权债务的整片森林，我们可能会看到一个非常清晰的全球主权债务图景。那就是与以往拉美和亚洲国家主权债务很高不同，现在的全球主权债务主要集中在发达国家，并且累积了很高的主权债务风险。根据国际货币基金组织的数据，2010年，主要发达经济体的债务占GDP的比重为109.6%，财政赤字占GDP的比重为9.29%。而同期新兴经济体与发

4、展中国家的政府债务占GDP的比重为36.9%，财政赤字占GDP的比重仅为3.74%。根据IMF的预测，到2015年，发达国家的政府债务占GDP的比重将高达122%，而新兴国家的政府债务占GDP的比重约为32%。从三大经济体来看，美欧日均已“债台高筑”。首先我们来看美国。今年5月16日，美国主权债务已经突破14.3万亿美元。8月2日，美国提高债务上限2.4万亿美元。目前美国政府债务占GDP比重接近100%，财政赤字占GDP的比重接近10%。欧元区我们比较熟悉，有的国家已经爆发了主权债务危机。前不久，意大利和西班牙的借

5、债成本飙升，显示欧洲主权债务危机可能出现蔓延的态势。意大利是欧元区的第三大经济体，也是欧洲最大的债券市场，如果意大利再爆发主权债务危机，那将使得欧元区主权债务危机严重恶化。2009年欧盟27国政府债务占GDP比重为74%，财政赤字占GDP比重为6.8%。而欧元区的这一比例分别为79.2%和6.3%。均高于债务占GDP比重60%，财政赤字占GDP比重3%的欧元区警戒线标准。从欧元区的主要大国来看，债务形势均难言乐观。2010年德国政府债务占GDP的比重为83.2%，财政赤字占GDP3.3%；法国政府债务占GDP的比重

6、为81.7%，赤字占GDP比重为7%；意大利政府债务占GDP的比重为119%，赤字占GDP的比重为4.6%，西班牙政府债务占GDP比重为60.1%，赤字占GDP的比重为9.2%，均违反了欧元区的财政纪律。日本的债务形势也出现恶化的迹象。根据日本财务省的数据，2010年年底，日本政府债务余额高达919万亿日元，占GDP的比重接近200%。预计在2011年财年，日本政府债务将达到997.7万亿日元，占GDP的比重达到230%。由于日本高企的主权债务，今年标准普尔和穆迪已纷纷调降了日本的主权信用评级。8月25日，穆迪再次

7、下调了日本的主权信用评级。今年三月份，日本遭遇了罕见的地震海啸灾害，日本政府通过发行国债筹集灾后重建资金，可能会加重其债务负担。一会儿，新川陆一先生对日本债务情况会有更加精彩的发言。反思全球主权债务形势，发达国家主权债务高企，表明原因是为应对2008年发端于美国的国际金融危机冲击，政策宽松所致。但根本原因则是其实体经济发展失衡，经济过度“虚拟化”。自从20世纪80年代新经济泡沫破灭以后，主要发达国家的经济转型步履艰难，实体经济就找不到支撑点，致使贸易逆差严重。加之举债扩军、穷兵黩武，人口老龄化导致福利开支沉重等，主

8、要发达国家财政不堪重负，举债成为支付支出和刺激经济的主要模式，从而导致主权债务高企，出现债务危机。而发展中国家则从拉美债务危机和亚洲金融危机中吸取了教训，整顿财政，增加外汇储备，发展实体经济，取得了很好的成效，主权债务相对比较低，债务形势也比较安全。从主权债务的解决前景来看，并不乐观。因为债务的雪球会越滚越大，债务负担日益沉重，“债务经济”的模式是不可持续的