欧洲主权债务危机及欧元前景讲义.ppt

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1、欧洲主权债务危机及欧元前景厦门大学经济学院教授、博导中国世界经济学会副秘书长联合国贸易发展委员会专家组成员“负责任的主权借贷行为”黄梅波主要内容一、欧洲主权债务危机的发生与演进二、欧洲主权债务危机的成因三、欧洲主权债务危机的影响四、欧洲主权债务危机的应对五、欧元的前景一、欧洲主权债务危机的发生与演进主权债务(SovereignDebt）（国家债务）：指一国政府或其授权部门代表国家举借的、以国家信用保证偿还的所有债务。所指的政府既包括中央政府也包括地方政府；其债务既包括内债也包括外债。主权债务危机(SovereignDebtCrises)：指作为债务人的一国政府在一特定的、比

2、较集中的时期内，因为支付困难而不能履行对内对外的债权契约、按期还本付息，致使债权人受到呆账损失或威胁的经济过程。衡量主权债务风险的指标：发展中国家负债率：一国外债余额/GDP，一般不应高于10%；债务率:一国外债余额/年出口外汇收入,一般不应超过100%；偿债率：年还本付息额/年出口创汇收入总额，一般参照系数为20%；短期外债比率：一年或一年以下短期债务/总债务余额，一般不应超过25%。发达国家赤字率=赤字总额/GDP，一般不应超过3%；国债负担率=国债余额/GDP，一般不应超过60%。世界先进经济体总体财政余额（占GDP百分比）资料来源：IMF：《财政监测报告》，2011

3、年6月世界先进经济体广义政府总债务（占GDP百分比）资料来源：IMF：《财政监测报告》，2011年6月。欧洲主权债务危机(EuropeanSovereignDebtCrises)：指欧元区部分成员国政府由于面临不能如期偿付债务而违约的风险所导致的危机。欧债危机主要表现——政府财政赤字和公共债务严重超标，致使政府债券评级被调低，融资成本上升，政府面临不能如期偿债的违约风险，不得不寻求国际救助。财政赤字不得超过该国GDP的3%债务不得超过该国GDP的60%欧洲主权债务危机的发生与发展2009年10月20日，希腊当时刚上台的帕潘德里欧政府宣布其前任掩盖了希腊政府财政赤字和政府债务

4、的真相，预计当年政府财政赤字与GDP之比将达到12.7%而非6.7%，公共债务与GDP之比将达113%，远远超过《马约》趋同标准。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。危机迅速向爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙等国传递，以至成为欧元区“欧猪五国”（Piigs)的主权债务危机。2年多来，欧债危机不断跌宕起伏，至今看不到何时能最终克服。欧盟、欧元区及其部分国家债务状况（2008-2010年）2008年2009年2010年赤字率债务率赤字率债务率赤字率债务率欧盟27国-2.462.3-6.874.4-6.480.0欧元区17国-2.069.

5、9-6.379.3-6.085.1葡萄牙-3.571.6-10.183.0-9.193.0爱尔兰-7.344.4-14.365.6-32.496.2意大利-2.7106.3-5.4116.1-4.6119.0希腊-9.8110.7-15.4127.1-10.5142.8西班牙-1.821.9-6.035.2-5.638.0资料来源：欧盟统计局单位：%二、欧洲主权债务危机的成因发达国家主权债务危机的原因：长期：经济结构与经济增长问题中期：赤字财政政策以及财政收支结构问题短期：经济危机等外部冲击（一）长期：危机国家经济体制与结构性问题1．长期体制弊端的积累——经济发展模式的失败

6、导致经济增长停滞不前长期以来部分欧元区国家经济增长乏力，没有明显的支撑点和增长点，加之福利资本主义对国民生产力的侵蚀，劳动力市场的僵化，产业创新的缺乏，以及人口老龄化等一系列问题，极大地抑制了其在国际市场上竞争力的提升，并导致长期结构性的低增长和高失业。欧洲、美国实际GDP增长率对比（1998-2010年环比）资料来源：欧盟统计局单位：%2.欧洲的高福利政策在欧洲，福利资本主义由来已久，它倡导“普遍受益”，强调全民(不仅限于穷人)都应从社会保障制度中受益。欧洲主要国家的财政收入占GDP比重一般都在40%以上。——2010年世界各国税负排名中，欧洲国家高居排名榜前列：法国56

7、%，德国55%，意大利46%，希腊45%。欧洲主要国家的财政支出占GDP比重一般都在45%以上，社保支出占GDP比重也达到20%以上。——“欧猪”的政府开支中，福利支出占比最大，达到了近30%的GDP。欧盟27国主要政府支出构成表(2005-2008年和2009年)资料来源：欧盟统计局单位：%“欧猪五国”均属欧盟内部的“南方国家”，经济发展水平较其他原有成员国低。加入欧元区后，这些国家产业结构并未调整：原来具有优势的劳动密集型产业受到新兴经济体的激烈竞争而趋于进一步衰落，同时又未能建立有活力的新兴产业，致使其经济竞