欧猪五国主权债务危机_原因_影响与启示

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1、2011年第12期欧猪五国主权债务危机：原因、影响与启示*宿玉海内容提要本文从美国次贷危机的影响、欧元救助计划对于根本解决危机的作用是有限的。今年区的制度缺陷、欧盟监管机制不完善以及过高的福8月初意大利和西班牙国债收益率大幅上升至14利水平等方面分析了欧猪五国主权债务危机发生年以来的最高水平，借债成本大幅上升，证明欧猪的原因和经济影响，并从三个方面分析了欧猪五国五国主权债务危机的严重性。主权债务危机给中国的启示：（1）地方政府经济政策的定位要着眼于长期社会经济发展；（2）建立地二、欧猪五国主权债务危机爆发的原因方政府债务监管机制，

2、加强中央对地方政府债务监管；（3）地方政府要保持适度的社会保障水平。美国次贷危机发生之后，为了恢复经济，全球关键词欧猪五国主权债务危机地方债主要的经济主体纷纷采取扩张性的财政政策，在这务种情况下，财政赤字水平的提高是一个必然的趋势。但是欧猪五国的债务问题为何会演变成一场危机，主要原因是：一、引言（一）美国次贷危机引发的全球金融危机是欧猪五国主权债务危机的外部诱因自2009年12月以来，国际三大评级机构惠普、欧猪五国主权债务危机与美国次贷危机引发标准普尔和穆迪相继连续调降希腊主权信用评级的全球金融危机是密切相关的。欧猪五国的国情虽至

3、垃圾级，同时“欧猪五国pigs”（Portugal—葡萄牙、各不相同，但发生主权债务危机的原因却有着许多Italy—意大利、Ireland—爱尔兰、Greece—希腊、相似之处：Spain—西班牙）中其他四国的主权信用评级也遭首先是经济结构僵化，普遍缺乏活力。在欧猪到警告或调降，导致国际股市大跌和国际避险情绪五国中，除意大利的经济发展程度较高外，其他四大幅升温，引发了欧元区主权债务危机，严重扰乱国均是原欧共体内的所谓的“南方国家”，其经济发了欧洲乃至全球的金融秩序。展水平明显落后于原有的其他成员国，而这些国家为避免危机恶化导致灾难

4、性后果发生，2011年在陆续加入共同体之后，既未在经济结构上作出大5月10日欧盟首脑会议和财政部长会议通过了由的调整，也没能建立起具有活力的新的产业部门，“双边贷款、欧盟贷款和国际货币基金组织信贷额国民经济依然高度依赖于某个或某几个周期性过度”三大部分组成的7500亿欧元的援助基金方案，强的行业。产业结构单调，使其难以形成核心国际帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，以防止希竞争力，GDP增速乏力。从1990—2009年的20年腊债务危机蔓延。短期来看，该项救助计划对提振间，欧猪五国除爱尔兰在1995—2007年维持了5%市场信心有

5、一定积极作用，但受限于施援方与受援以上的高速增长外，其余四国的GDP年增长率均方的博弈、经济增长和削减财政赤字的博弈，这项保持在较低的水平。*本文为教育部人文社科项目(09YJE790004)的阶段性成果，得到山东省政府泰山学者专项基金的资助。1032011年第12期其次，欧猪五国经济对外依存度很高，随着全（三）欧盟财政监管机制不完善，给欧猪五国债球制造业逐步向新兴市场国家转移，这些国家的制务危机埋下了隐患造业在全球化中渐渐失去了市场，非高科技产品处欧猪五国财政赤字和公共债务超标问题由来于价格劣势，高技术企业又没有得到相应的发展，

6、已久。1993年生效的《马斯特里赫特条约》和1997国民经济依然依赖于传统的行业和劳动密集型行年生效的《稳定与增长公约》，规定了欧盟财政政策业，容易受到外部冲击。美国次贷危机引发的全球的基本规则：区内各国都必须将当年财政赤字控制经济萎缩使欧猪五国经济失去了增长的动力，财政在GDP的3%以下，并且各成员国必须将国债/GDP收入减少。在全球依赖货币和财政政策走出阴影的占比保持在60%以下。在此次危机之前，欧盟一直今天，欧猪五国通过扩大财政支出来应对金融危机坚信预算约束是所有其他政策的母体，上述监督机是必然的选择。欧猪五国为应对全球金融

7、危机的冲制足以防止不稳定现象的发生。而事实证明，尽管击采取了过度激进的财政刺激政策，进一步扩大了公约里有两条财政纪律来约束成员国，但相对于货原本居高不下的财政赤字和公共债务。财政收入的币政策统一于欧洲中央银行来说，这些只是软约减少和财政支出的扩大，使得原本就依靠负债促进束。自1999年欧元问世以来，曾不断有成员国的财经济发展的欧猪五国政府债务剧增。而美国次贷危政赤字和公共债务超标，但出于对欧元区的整体发机的爆发，使得融资愈加困难，融资成本也愈发昂展考虑并未作严肃处理，尤其当德国、法国等大国贵，欧猪五国债务链难以为继，其债务问题最终

8、在财政超标而拒不缴纳罚款时，其他成员国只能忍美国次贷危机后爆发。受。而在金融危机发生之后，欧盟委员会对于遭受（二）欧元区的制度缺陷——财政政策与货币冲击的经济体更有姑息纵容之嫌，几乎默许了各国政策不对称，进一步导致了欧猪五国主权债务的过举债保增长的